特朗普主義下的中國困局是否能破？

外儲昨天公佈數據，跌破3萬億美元。

    這意味著資本外流，以及中國用於乾預匯率的措施，帶來了外儲的迅速滑落。從外貿順差和外儲數據的變化，可以計算出在過去的兩年裡，中國已經流失了一萬億美元。

    由於特朗普上台後在一步步按部就班的實現他競選時的諾言，無人再以以往的總統競選後修正口號不作為的做法來考量特朗普。伴隨著特朗普要求製造業回歸，以及對中國展開貿易戰的威脅，和他班底中認命了對华鹰派的重要閣員，可以預知特朗普會對華展開貿易保護主義。同時其閣員對南海局勢發出了強硬講話，也表明美國在特朗普時代把中國列為主要戰略對手，並意圖削弱。

    中國此時不能誤判。

    為何特朗普會極端的對待中國貿易？因為美國的學術界根據微觀數學模型計算，中國擴大出口對美國帶來的就業影響為減少240萬製造業工人，同時對替代後的製造業崗位每1000美元進口帶來失業損失312美元，降薪損失213美元，政府轉移支付只能彌補58美元。資料引自Autor以及Pierce and Schott等人的論文。

   同時美國國家地理雜誌所做的美國飢餓人群調查，認為美國窮人人口擴大到了六分之一美國人口，小學完全接受免費午餐的達到一半，聯邦政府體系內提供糧食救濟券的超過2千萬人口。失業導致底層白人勞工，這部分佔40%比例，不僅僅是工作的失去，而且陷入身體健康糟糕境地，精神上也趨於失敗者心理，走向頹廢和極端。

    特朗普上台的基本盤在於此，同時美國勞工開始在這方面逐漸達到共識。他們忽略智能製造帶來的失業，但會完全認同中國貿易對美國勞工的損害。而美國經濟學界對此提供了數學計算結果。同時美國認同此結果的經濟學家進入了特朗普團隊。

    美國對華出口占比僅5%左右，而中國對美國順差達到3470億美元。以美國學術界粗略的計算，每1000美元進口對通勤區工作損失為0.6%。當然以上順差並不是指所有出口都是對通勤區損失。

    所以這數百萬勞工就業崗位損失的計算，美國完全拍在中國腦袋上。

   特朗普想要做的幾件事情：1，取消奧巴馬醫改法案，此法案加大美國中產負擔，每月超過200美金損失；2，退出TPP，也就是說特朗普不僅僅說針對中國，以越南等國替代也不在考慮之類；3，重新談判北美自由貿易協定，因為墨西哥也威脅美國勞工就業；3，對穆斯林難民閉關，4，建造墨西哥邊境牆，防堵難民。這兩部分說對美國安全的考慮。

     即將展開的預計是，1 對華貿易戰爭；2，製造業回歸美國，這部分會以減稅對待；3，資本回歸美國，其中包括美國海外盈餘，這部分會以一次性優惠稅收對待；4 ，軍事上對外安全，減少美國開支，要求盟國支付軍費；5，不惜展開對華戰爭威脅。6，基礎建設。

    對中國形成的惡果是1，國際貿易份額的減少，出口美國的產業受損。電子業和汽車配件業等等轉移到到美國，相應的會伴隨著回流的是整個產業鏈。預計中國出口美國的鋼鐵業、大型電器、電子、機械、汽車配件等都會受損。美國因缺乏紡織業和玩具業等基礎，短期內不會產生這部分影響，但會帶來其他國家的替代。

    2，資本外流。除了美國FDI投入的撤回，大量的中國資本將會流失。中國將無法阻止，除非停止國際貿易，或強行結匯。

    3，在人民幣匯率上會受到特朗普指責。強行維持匯率的手段和惡果是，如果加息，則經濟開始蕭條，資產價格崩潰。如果不加息，強行維持匯率，同時外貿受到貿易高關稅壁壘，順差減少，則外儲會急速消耗。最終在外儲消耗到崩潰紅線之前，人民幣會迅速貶值。

   最終的結果是既無法保住外儲，也無法保住匯率，更無法保住資產。

   中國應對的方式預計會是資本管制，強制結匯，並大量轉移槓桿給個人，以避免個人和私企賣出資產後逃離。在這一場貿易戰和資本堵截戰裡，大量私人資本、私企、中產階級會技術性破產，承擔資產價格崩潰後的後果，長期負擔還債責任。

   中國可能會與美國展開互動，良性的博弈是在國際貿易上大幅度對美國讓步，以避免直接衝突。在戰爭上，中國航母沒有完成列裝，即使完成列裝，也絕無可能對美作戰。由於過剩產能的存在，對美出口下滑，將意味著對歐日和其他經濟體出口增加，預計會引發一連串的國際貿易戰。

   中國的資本將被迫到美國投資建廠，除了福耀玻璃已經轉移，富士康等生產鏈將可能搬到美國。對蘋果、波音、通用汽車等顯而易見的貿易戰靶子，中國也可能以此為籌碼，與美國博弈。

   還是回到總體量比上，美國對華出口僅一千多億美元，且許多高新技術對華禁運，所以美國受損有限。

   中國將被迫放棄現有的經濟運轉模式，將會被迫因為外儲的減少和流動性的匱乏，放棄大規模基建投資、房地產泡沫、土地財政，這一個經濟模式將會成為歷史。過剩產能將會被迫出清，大量企業將會倒閉，銀行業會由於大量私企破產受損。但是由於國企已經在供給側改革中去產能和改善盈利狀況，很可能會成為穩定經濟的主體，其債務將和銀行兩邊成為左口袋和右口袋的轉移問題。

   如果順其自然，人民幣貶值和資產價格的暴跌，在短期的金融危機之後出清債務危機，中國將進入復甦階段。勞工成本下降，匯率成本下降，以及土地成本下降，會帶給製造業一定的複蘇。但資產的狼藉，和金融業的崩潰，需要宏觀政策上整理。

    其結果也可能上國企全面接盤，形成半計劃經濟和國家資本主義的結合，穩定整個國家經濟。

   這是我們看到的概率，僅代表客觀邏輯推論，而未來尚有不確定。