8000億美元灰飛煙滅！這次不一樣了，無人抄底！

 

過去一周，美國市場經歷了近半年來最慘烈的下跌，光是前八大科技公司，就損失了8,000億美元的市值。

在過往的美股敘事中，「逢低買進」不僅是一句投資格言，更是一種被多次驗證的肌肉記憶。尤其是自2008年金融危機及2020年疫情崩盤以來，市場已經習慣了這樣的劇本：每當股市因恐慌情緒而大幅下挫，總有無數的散戶投資者視其為“打折促銷”的良機，他們蜂擁而入，用真金白銀將股指從深淵中迅速拉起，形成一道壯觀的“深淵反彈”。很多時候，這個逆轉過程甚至不需要等到第二天。

今年4月的暴跌，就是一個典型的例子，川普宣布對等關稅後，股市重挫，但很快就深V，然後一路新高了。

這種集體行為塑造了美股「永不下跌」的神話。每一次成功的抄底，都強化了下一次繼續抄底的信心，形成了一個看似牢不可破的循環：下跌即是機會，而機會轉瞬即逝。

但這一次，劇本被改寫了。面對連續的重挫，特別是科技股的集體“雪崩”，散戶們罕見地集體“躺平”了。那個曾經喧囂無比、見跌就抄底的賽場，突然變得寂靜。沒有洶湧的買盤，股指也就失去了反彈的核心動力，只能像斷了線的風箏一樣，繼續下探。這異常的寂靜，比下跌本身更令人不安。

那麼，為何這次散戶不再抄底了？答案殘酷又簡單：因為幾乎所有潛在的、能夠被動員的接盤俠，都已經在市場裡了。

當最後一批猶豫的觀眾也被現場的狂熱所感染，掏出積蓄買票入場後，整個劇場便已座無虛席。此時，市場上再也找不到新的、有生力量的資金來承接想要賣出的籌碼。流動性——這個市場的生命之源，開始從邊際上枯竭，關於流動性的轉折點，我也寫過幾篇文章解釋了。

當最後一個接盤俠踏入市場之時，便是牛市音樂停止之日。因為此後，任何想要離場的人，都找不到下一個接盤者，只能透過不斷降低價格來尋求成交，這就是下跌的開始。而由於先前湧入的資金量異常龐大，一旦趨勢逆轉，下跌的深度和持續時間可能會遠遠超出預期。