過去100年！全球兩次大通貨緊縮，美國大蕭條與日本樓市崩盤

 

過去100年，發生了兩次大通貨緊縮。 1929年，美國經濟盛宴戛然而止，一場大蕭條席捲全球；60年後，日本在泡沫經濟的頂點墜入通縮深淵，開啟了長達三十年的停滯。這兩段歷史成為經濟學教科書中最令人警醒的章節。

1929年10月24日，紐約股市的崩盤點燃了導火線。但真正的災難並非股市蒸發的財富，而是隨之而來的通貨緊縮螺旋。在1929年至1933年間，美國消費者物價指數（CPI）下降了近25%，批發物價指數更是暴跌逾30%。

農產品的價格暴跌60%代表什麼？這不僅是統計數字，更是無數農業家庭的滅頂災難。一方面，他們的收入銳減；另一方面，他們先前為擴大生產所欠的債務實際價值卻急劇攀升。這種「債務通貨緊縮」效應導致大量農場被銀行拍賣，中西部農村貧困交加，社會結構幾乎解體。

汽車產量下跌75%的背後，是整個工業體系的癱瘓。車企關閉工廠，上游的鋼鐵、橡膠、玻璃產業隨之衰退，下游的銷售、維修服務網萎縮。失業率一度飆升到25%，即每四個勞動力中就有一人失業。

更深遠的影響在於社會信心的崩塌。人們突然發現，遵循傳統美德──勤奮工作、儲蓄致富──並不能保障生活安全。這種對系統信念的動搖，為各種極端意識形態的滋生提供了溫床。歷史學家普遍認為，大蕭條摧毀了歐洲原有的經濟秩序，直接為納粹德國的崛起和第二次世界大戰的爆發創造了條件。

與疾風暴雨式的大蕭條不同，日本的通縮更像是一場「溫水煮青蛙」的慢性病。 1990年代初期泡沫經濟破裂後，日本沒有出現美國式的社會崩潰，但其後遺症更為持久和深刻。

日本模式的「高明」之處在於其危機緩衝機制。銀行體系在政府默許下，持續為實際上已資不抵債的「殭屍企業」提供貸款，避免它們大規模破產。這使得日本失業率奇蹟般地維持在5%左右的相對低位，社會避免了劇烈動盪。

表面上看，除了高槓桿投機者外，一般人的生活似乎還能維持。物價常年低迷甚至下跌，意味著固定收入的實際購買力有所增強。一碗拉麵、一部手機的價格多年不變，這給消費者帶來了一種畸形的「實惠感」。

然而，這種穩定是以犧牲經濟活力和未來為代價的。企業因看不到需求成長和價格上漲的前景，徹底喪失了設備投資和技術創新的動力。它們唯一的理性選擇就是不斷削減成本、囤積現金，而非開拓新業務。

個人也同樣陷入保守主義。通貨緊縮意味著“現金為王”，今天存下的100日元，明年可能能買到更多的東西。因此，即使利率接近零，民眾仍拼命儲蓄而非消費，預期自我實現地進一步加劇了需求不足。

總而言之，通貨緊縮的持續時間長，即便是美國式陣痛，也持續了10年，是經濟學家最不願意看到的事。