財富之路

 

美國經濟學家預測：2026年將出現「史上最嚴重的市場崩盤」！已持續近17年的市場泡沫將破裂，導致股市下跌90%。

 
發出這項警告的，是HS Dent投資公司創始人哈里·登特，一位在業界有著數十年預測經驗的資深經濟學家，他曾成功預判上世紀90年代美國經濟繁榮，其提出的「人類預期模型」更是被不少投資者奉為逆向投資的參考依據。

在登特看來，這場即將到來的崩盤絕非局部波動，而是覆蓋多個領域的系統性危機，遠比2008年次貸危機和大蕭條時期更為慘烈，而根源就在於一場持續近17年、由債務催生的「超級泡沫」。

很多人可能會覺得這種預測過於危言聳聽，畢竟當下美股市場看似仍有活力，AI熱潮仍不斷催生千億市值巨頭。

但登特明確否定了「投機過熱只局限於人工智能」的觀點，他直言，股票、房地產以及數字資產都已深陷泡沫之中，所謂的市場繁榮不過是債務堆砌的虛假狂歡。而近期市場浮現的諸多信號，似乎逐漸印證他的判斷。

先看房地產市場，這被登特指認為泡沫核心領域之一的板塊，早已危機四伏。就在不久前，華爾街知名投行Evercore ISI突然對全美六大超級房企集體下調信用評級，這六家企業建造了美國三分之一的新房，它們的信用亮紅燈，相當於華爾街向整個房地產市場發出了最高級別預警。

數據不會說謊，目前美國中位數房價約41.69萬美元，而家庭中位數年收入僅8.315萬美元，房價收入比已達到5倍，幾乎觸碰2008年次貸危機爆發前的臨界點。

更觸目驚心的是，2025年已有74.9%的美國家庭連一套中位價新房都買不起，相當於一億戶家庭被徹底排除在購屋市場之外。

讓房地產市場雪上加霜的是“3%利率鎖定效應”，全美80%的房主房貸利率低於6%，其中53%的人鎖定了低於4%的超低利率。

這意味著如果房主想換房，同等價位的房子月供將大幅增加，例如一套40萬美元的房子，從3%利率換到當前6.4%的市場利率，每月要多花819美元，一年就是近一萬美元。

這種高昂的換房成本讓二手房市場徹底凍結，交易量創下30年來新低，而新房市場即便開發商靠降價、補貼利率促銷，也難掩需求萎縮的現實，產業毛利率普遍跌至十多年來最低，巨頭們不得不靠「以價換量」艱難自救。

再看股市，這場被登特預判將下跌90%的領域，當前的泡沫程度也同樣令人警覺。截至2025年底，美股總市值已逼近70兆美元，巴菲特指標（股市總市值/GDP）升至223%，遠超70%-80%的合理區間，甚至超過2000年互聯網泡沫時期的峰值。

看似火熱的AI賽道背後，風險早已暗流湧動，電影《大空頭》主角原型邁克爾伯里就直指AI熱潮是非理性狂潮，將英偉達比作互聯網泡沫時期的思科，並持有相關看跌期權。

更能說明問題的是2025年4月的“黑色48小時”，僅兩天時間美股市值就蒸發6.6萬億美元，相當於美國一年的財政支出，標普500指數兩日累計跌幅達10.53%，充分暴露了高估值下股市的脆弱性。

就連一度因AI概念暴漲的甲骨文，也在業績疑點曝光後股價回檔逾40%，印證了市場狂歡背後的虛假性。

值得注意的是，登特的預測並非孤例，儘管也有機構持不同觀點，例如野村就預測2026年全球經濟將強勁增長，美國GDP增速可達2.4%，並認為AI投資將持續貢獻增長，但越來越多的信號正在指向風險。

登特之所以堅持這一判斷，核心在於他認為當前的泡沫是“債務推動型超級泡沫”，無論是政府債務、企業債務還是居民債務，都已累積到難以持續的程度，他在“人類預期模型”中提到，投資者往往在周期頂部過度樂觀，忽視風險，而此時恰恰是危機將至的時刻。

對一般投資人而言，登特的預測或許不需全盤接受，但也不能視而不見。畢竟從房地產市場的流動性凍結到股市的高估值脆弱性，從房商的集體降級到科技股的大起大落，這些真實存在的信號都在提醒市場風險正在累積。

這場持續近17年的市場繁榮能否延續，2026年是否真會迎來登特口中的“史上最嚴重崩盤”，目前仍無定論，但有一點可以肯定，債務堆砌的繁榮終究難以長久，當流動性退潮，所有被掩蓋的風險都將暴露無遺。

在這樣的市場環境下，保持理性、控制風險，遠比追逐短期收益更為重要，這或許就是登特的警告帶給我們最核心的啟示。
 
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