大家普遍關注黃金與白銀的走勢，這確實是今天我們討論的重點問題。
尤其值得注意的是，今年以來黃金與白銀價格屢創新高，其中白銀1月23日已突破100美元/盎司——這一水平在一年前幾乎無人敢想。面對如此迅猛的上漲，投資人普遍陷入兩難：是繼續進場，還是選擇退出？這是一個極為糾結的問題。
因此，我們將重點剖析如何理解當前市場，該框架共分為五個部分：
第一部分為「大勢回顧與邏輯複盤」。每年我們都會對過去一年所做的判斷進行系統性回溯，檢視哪些判斷準確、哪些存在偏差，並深入探討背後的原因。
第二部分聚焦在“國際金融市場的深度分析”，從全球貨幣環流和宏觀格局出發，釐清目前所處的大勢。唯有看清全局，才能有效研判後續的投資熱點。
第三部分即為本次核心議題－黃金與白銀市場分析。據與會者回饋，本次資料資訊量極大，PPT共73頁，創歷年之最，其中重點正是貴金屬市場研判。
第四部分探討“中國經濟與全球化的關係”，旨在回答：應如何看待當前中國經濟？全球化未來將走向何方？
第一部：大勢回顧與邏輯複盤
首先，我們需對2025年發生的重大事件進行系統性回顧。鴻學院提出了一套基於「大周期理論」的分析架構。此理論源自北宋理學家邵雍的六十四卦體系，剔除乾坤坎離四卦後，以六十卦對應六十年一大運。
據此，我們將1980年視為本輪全球化週期的起點──當時中國啟動改革開放，雷根推行去管制政策，柴契爾推動私有化，亞洲「四小龍」崛起，歐美產業向亞太轉移，乃至後來的蘇聯解體，皆發生於此階段。
我們將1980–1995年定義為全球化的“春季”，此階段全球化蓬勃發展；
1995–2010年為“夏季”，標誌事件包括中國加入WTO、全球供應鏈成型、低利率低通膨的“美好時代”到來，但也伴隨9·11事件與2008年金融危機；
2010–2025年則進入“秋季”，期間歐債危機爆發、美國開啟大規模量化寬鬆（QE）、中國房地產騰飛、特朗普上台、英國脫歐、貿易戰、新冠疫情、大通脹、俄烏戰爭、巴以衝突、紅海危機乃至敘利亞局勢惡化等事件頻發，全球秩序漸亂。
2025年被我們界定為「全球化入冬之年」。自此至2040年，全球化將進入「履霜堅冰至」的冬季階段－全球秩序加速解體，地緣衝突常態化。
年初川普重啟“對等關稅戰”，實質上顛覆了WTO規則與既有貿易體系；隨後美國空襲伊朗核設施；黃金白銀價格飆升；金磚國家與西方陣營博弈加劇；中日關係亦顯著緊張。唯有依托這一大周期框架，方能對2025年後十五年的世界走向作出清晰預判。
第二部分：2025年黃金走勢的全局邏輯
我們在2024年初、金價尚未啟動暴漲前，便提出一個核心觀點：黃金是「全球化的熵值」。 此處「熵」指系統秩序程度－秩序越高，熵越低；秩序瓦解，熵值上升。黃金並非僅是對沖通貨膨脹或美元的工具，而是全球秩序本身的度量衡。當全球化進入解體階段，世界不確定性上升，黃金作為終極價值儲藏手段，其價格必然長期走強。
根據此邏輯，我們明確判斷：2025–2040年，黃金將處於長期多頭市場。儘管途中必有波動，但趨勢不可逆。若缺乏此等全局認知，投資人極易受短期噪音幹擾－聽聞金價破5000便追高，聽聞「泡沫論」便恐慌拋售。唯有建立堅實的理論框架，方能在市場喧囂中保持定力。
2025年，全球化秩序加速崩塌：外匯存底遭凍結、美元被武器化、金融制裁軍事化，各國紛紛啟動「去美元化」進程，央行持續增持黃金，民眾亦信奉「亂世藏金」。因此，我們斷言：黃金大牛市將持續至2040年，直到下一輪全球化週期開啟。在此期間，任何回調皆為佈局良機。
第三部分：白銀的爆發與結構性驅動
2025年白銀漲幅高達146%，成為表現最激烈的資產。我們在2024年7月曾指出：當時黃金在3200–3500美元區間橫盤四個月，若要實現結構性突破，需滿足兩大外部條件：
- 美債或全球主權債務爆發重大危機，使黃金再度成為「避險天堂」；
- 白銀遭遇嚴重擠兌風暴，因而帶動黃金連上行。
回溯可見，2024年下半年黃金的突破主要由白銀擠兌驅動；而進入2025年1月後，焦點轉向美債危機。這驗證了我們先前的邏輯推演。
此外，我們在2024年1月曾精準預測聯準會縮表終點。當時設定三大負債帳戶下限：準備金3兆美元、隔夜逆回購（ON RRP）3,750億美元、財政部TGA帳戶5,000億美元，總計3.875兆美元。
截至2025年12月1日聯準會正式停止縮表時，三項總和為3.8186兆美元，與預測僅差564億美元。這充分說明：我們的判斷並非憑直覺或情緒，而是基於數據及其背後的嚴密邏輯。
我們同時預判了2025年1月將出現「帳戶激盪」——即因政府停擺或債務上限僵局，財政資金在聯準會帳戶間劇烈騰挪。事實印證：7月4日債務上限法案通過後，TGA帳戶迅速重建至9,000億美元；9月24日，準備金餘額果然跌破3兆美元紅線。
最後，我們提出「三變六反」理論，指出歐美日國債市場已進入長達十年的「冬季週期」。當前美日公債殖利率飆升並非短期現象，而是結構性、長期性的轉變，根源在於60年大周期終結後，全球債務體系面臨根本性重構。
黃金與白銀的強勢並非偶然，而是全球化秩序瓦解、貨幣信用重建、地緣風險攀升的必然結果。投資人應立足大周期視角，摒棄短期情緒，堅定持有貴金屬作為應對「履霜堅冰」時代的戰略資產。
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