金價大跌前投行集體唱空 巧合還是提前佈局

對於交易貴金屬的投資者而言，隔夜的行情似乎又一夜回到了4月大跌之時。回顧週三的全球金融市場，匯市、股市、債市全部波動平平，唯獨貴金屬市場全面下跌，銀價更是下跌了5.99%。(高盛再演唱空大戲 領銜眾機構看跌黃金)
無巧不巧的是，就在貴金屬隔夜大跌的前一天，有多達十余家國際知名投行異口同聲的表示看空黃金白銀，其中部分甚至預計2014年黃金將跌至1200美元以下。而在這些投行唱空金銀的第二天，貴金屬市場便出現暴跌，這究竟是巧合還是預謀已久？

金銀再現似曾相識的大跌
讓我們先來重溫隔夜的基本面背景。由於缺乏數據或者重要經濟事件推動，昨日匯市走勢可謂相當平穩，當然這是可以理解的，時段內的波動可能更多的是趨於短期走勢，而且整體幅度相當有限。但是貴金屬市場的走勢則顯然令人大跌眼鏡。當天現貨黃金價格下跌逾3%，現貨白銀價格更是大跌超過5%。
有哪些因素可能是引發隔夜金價大跌的罪魁禍首呢？首先，我們似乎可以排除數據的影響，儘管隔夜紐市盤前美國上周初請人數降至29.2萬，大幅好于市場預期的33萬，但這一數據是由於部分州電腦系統升級，數據不完備才促使這一情況出現，因此並不能作為準確數據參考，而且，從數據公佈後的匯市表現來看，美元所受到的提振也相當有限，非美貨幣並沒有出現大幅回落，所以並不能用這一數據來解釋金屬尤其是貴金屬的大幅回落。
其次，金屬市場的回落是整體回落，並非只有黃金，白銀等貴金屬大幅下跌，同時銅也出現大幅回落，所以，從避險情緒的角度來講也是說不通的，若將貴金屬的下跌解釋為避險情緒大幅回落，那麼就無法解釋銅價大幅回落的原因，而由於同期美元並未大幅上漲，所以也不能用美元升值解釋。
面對種種矛盾，也許我們只能認為有某些不可知的因素推動了金屬市場的暴跌，也許是某只持有大量金屬倉位的對衝基金被迫平倉導致的。當然，這種無力的理由我們似乎在4月大跌之時便曾常見，而如果一味將大跌的原因推向止損盤的觸發，我們又是否可以假設，機構是否已經在為美聯儲9月縮減QE提前佈局？
投行、對衝基金疑似提前佈局，為美聯儲9月決議做準備？
如果回顧一下週二或週三的黃金新聞，投資者似乎早已可以見到投行唱空的跡象。高盛分析師Jeffrey Currie及Damien Courvalin週二在公佈的報告中寫道，“隨著美國經濟活動逐步加速，美聯儲一定會考慮適當收緊貨幣政策，預計2013年下半年黃金的下行格局不會改變。”
與此同時，法國興業銀行[3.09% 資金 研報](Societe Generale SA)，花旗集團(Citigroup)，荷蘭銀行(ABN)以及瑞銀集團(UBS)等眾多機構也幾乎同時都預計2014年黃金價格將繼續下跌，因全球經濟復蘇形勢向好，同時通脹又不會被推升得過高。另外，實物金需求進一步降溫也意味著黃金將再度觸底。
很顯然，就同4月時的大跌行情類似的是，投行在調整倉位之際，很可能先選擇易於入手的金銀開始。而至於金銀會否在此後引領其他市場的行情，目前還有待驗證。
不過，目前據外媒報道，全球最大規模共同基金——債券大王格羅斯旗下格羅斯正在為放緩QE做準備，PIMCO旗艦基金已開始減持美國國債。
據Pimco官方網站披露，8月份，規模達2510億美元的總回報基金將美國政府相關債券佔投資比例削減至35%，其中包括名義國債和通脹保值國債。此前7月這一比例為39%。Pimco官網還公佈，8月份，總回報基金還增加了對抵押貸款持倉佔投資的比例至36%，7月該數字為35%。至此，抵押貸款債券成為了這只基金的最大持倉。
此外，總回報基金在8月還增加了對貨幣市場和凈現金等價物的風險敞口，佔比達到7%，7月佔比僅為3%。Pimco所定義的貨幣市場和凈現金等價物，是指期限不足一年的流動性投資級別的證券。
今年以來，隨著利率的上升，美國固定收益市場非常脆弱，投資者也在密切關注著債券大王格羅斯和Pimco另一位CEO El-Erian的一舉一動。但對於他們二人來講，今年並不好過。今年目前為止，總回報基金下跌4.09%，只擊敗了25%的同類基金。此外，8月份總回報基金保持了對新興市場的風險敞口，佔比仍然是6%。
格羅斯曾經表示，美聯儲每月購買850億美元國債和MBS的QE項目讓所有資產都走高了，包括股票和債券。這促使許多交易員超越自己的能力界限進行投資以保持較好的業績，這樣做冒了太大的風險。
而除了格羅斯，目前越來越多的對衝基金經理人也已經開始意識到美聯儲縮減QE可能帶來的風險。過去30年裏業績最佳對衝基金經理之一，Stanley Druckenmiller週三就表示，如果美聯儲按計劃按照計劃完全終結QE計劃，那麼將對金融市場造成“巨大衝擊”。
他說基於對美聯儲即將收縮QE的預期，債券市場大跌，資金大舉撤離新興市場，如果“當真的退出發生時，投資者究竟會出現什麼樣的反應？”
彭博調研顯示，美聯儲將從本月FOMC會議上開始削減每月750億美元QE，第一步是把每月購入450億國債降低為購入350億美元，同時保持400億美元的MBS債購買不變。
Druckenmiller告訴彭博說：“我不關心是9月份700億美元還是650億美元，但是如果你告訴我QE將在9到12個月內結束的話，那麼這將是一筆事關重大的‘大交易’”。
Druckenmiller是對衝基金Duquesne Capital的創始人，他曾長期擔任索羅斯量子基金首席策略師。目前他為家族內部管理資金，他說自己目前持有頭寸很小，包括做多某些日本股票，並做空日元。
此外，他認為下一屆美聯儲主席的人選非常關鍵，而目前被廣泛期待的兩大候選人是耶倫和薩默斯。他表示，“如果你認為下屆聯儲主席是誰不重要的話，那麼你就太幼稚了。從對金融市場的衝擊來看，這是非常非常重要的一件事情”。
古語雲：“山雨欲來風滿樓”。在美聯儲9月決議這一風險事件到來之前，投行和對衝基金顯然已經開始蠢蠢欲動，而你，是否也應該開始做好風險防範了呢？