作者:海嘯後的希望
很多學者從中國經濟總量增速世界領先，而美國卻是經濟危機爆發之國，經濟增速遠低於中國，就得出中國股市應該好於美國。
但是，實際結果卻是：中國股市跌跌不休；而美國股市卻一飛沖天。美國股市不僅恢復了危機前的高位，並再創歷史
新高。這樣的現象，令中國很多所謂的經濟人士大惑不解。這看似矛盾的現象，實際是經濟規律的必然結果。
我們先來看美國危機前後，美國上市企業在危機前後企業的部分變化。
1、市場份額
美國經濟危機以後，大量企業倒閉或被兼併，導致行業企業總數減少，剩餘企業市場份額相對擴大。現在的上市企業絕大部分市場份額增加明顯。
2、上市企業國際競爭力增強
美國危機以後，由於失業率大幅上升，美國勞動力成本大幅下降，美國企業大幅裁員並改革，再加上美國政府對企業和個人進行減稅，導緻美國企業國際競爭力大幅上升。美國企業開始大刀闊斧的改革。比如：美國汽車巨頭通過出售虧損項目甩掉企業包袱。同時在就業壓力下，工人生產積極性大幅提高，進而引起生產效率大幅上升。美國跨國公司利用全世界經濟刺激得機會，通過增加對外銷售渡過危機並產生高額利潤。美國金融機構更是利用危機以後世界金融的大幅波動大賺特賺。而美國的低利率又為他們對外投資提供保障。
3、企業盈利大幅好轉
從美國上市企業公佈的業績來看，美國上市企業盈利狀況越來越好。這主要得力於美國企業市場份額和競爭力的提高，再加上美國企業借助其它國家的經濟刺激獲利。由於，美國有大量的跨國企業，這些企業可以從其它國家刺激本國經濟中獲利。
4、美國過剩產能或產品已經被基本消化
2008 年危機以後，美國房屋修建大幅減少，從最高每年250 萬套房屋。降低到50 萬套左右。而美國國內汽車生產也大幅減少。美國爆發經濟危機主要就因為房地產生產和汽車等產品大量過剩導致。美國經過5 年的經濟衰退，利用價格對供應的抑製作用，已經基本消耗掉了這些過剩產能和產品。
5、美國內部個人或企業債務問題大幅緩解
最近美國公佈數據顯示：美國個人債務狀況達到1990 年以來最好水平；美國企業手持大量現金。美國國內債務問題已基本得到化解，這為美國隨後的經濟發展奠定堅實基礎。
6、美國資產價格開始恢復正常
隨著美國房價和股市的上漲，美國人的財富開始恢復，這為美國消費增長奠定基礎。而美國消費恢復和增長將長期保證美國上市企業長期盈利提供堅實的基礎。
以上分析可以看出美國經濟危機以後，美國淘汰了落後產能，提高了美國整體生產效率。同時逼迫美國上市企業徹底進行改革，進而使美國上市企業國際競爭力增強、市場份額增大、盈利大幅上升。並擁有大量現金，而美國內部債務化解為美國今後10 年的發展打下了堅實的基礎，也為美國上市企業將來的發展提 供了堅實的保障。這就是美國股市一飛沖天創造歷史新高的奧秘。
反觀如今的中國，情況和美國截然想反：
1、市場份額
美國爆發危機以後，中國大力進行了大規模的建設投資。在美國倒閉或被兼併時，中國市場卻紅紅火火所以中國沒有發生大規模倒閉或被兼併的事件。上市企業得市場份額也就不可能明顯增加。
2、上市企業國際競爭力減弱
由於中國大力刺激投資建設和促進房地產等內需消費，導致房地產出現暴利。大量企業“不務正業”把大量的資金和人力投入最缺乏創新的房地產行業，而其它各行各業因為市場競爭激烈利潤低下，資金和人力投入反而減少。再加上中國市場購買力中很大一部分為政府採購，而在獲取政府訂單上行賄的重要性甚至超過創新，所以企業創新動力嚴重不足，導致中國企業國際競爭力相對下滑。再加上大量投資導致中國勞動力緊缺加劇，勞動力成本上漲。還有，中國大量規模刺激經濟導致資源價格上漲，而降低了中國企業的競爭力。
例如：我曾去浙江一個消防器材公司考察，該公司產品質量領先同行，但產品卻只能出口，國內基本沒有市場。原因是，國內建築消防安全檢查並不是以質量好壞為標準。行業潛規則：消防器材質量再好，不送禮也難以過關。如果送禮，即使消防器材質量差一些，也一樣驗收合格。所以該廠質量好價格貴的消防器材在國內反而沒有市場。如果沒有國外市場，這家質量好的消防器材必將倒閉。在這種情況下企業創新反而可能加速死亡，最後必將導致中國國際競爭力相對大幅降低。
3、企業盈利每況日下
2008 年美國爆發經濟危機之時，中國政府已經宣布中國幾乎所以行業已經出現全面產能過盛。隨後中國實施了大規模的經濟刺激，導致過剩產能近一步擴大。一旦刺激力度減小或外需進一步下降，產能過盛問題再次顯現，企業同質化惡性競爭更加激烈。由於中國企業絕大部分處於世界製造業的中低端水平，競爭優勢僅僅是依靠廉價的勞動力成本和政府的扶持。
但由於政府大規模的經濟刺激導致大量勞動力轉移到基礎建設和房地產行業，進而加劇勞動力緊缺最後大幅推高勞動力成本。再加上房地產泡沫大幅推高房價，導致勞動者基本生活大幅提高，進而推高勞動者基本生活水平。加上大規模刺激導致眾多生產資料供不應求，進而推高國內外大宗商品價格並引發通脹。再加上人民幣匯率利率同時上升，這些從生產資料；勞動力成本；企業融資成本；導致企業產品生產成本全面提高。再加上匯率提高，使中國企業的國際競爭力相對下滑。產能過盛與成本高漲導致中國企業利潤明顯大幅下滑。有些行業更是長期在盈虧線生死邊緣掙扎。比如：鋼鐵、水泥、光伏、煤炭行業。
4、中國產能過剩越來越大
2008 年美國出現危機的時候，很多行業產能過剩嚴重並且問題已經開始暴露。但是中國隨機大規模的經濟刺激居然讓這些過剩行業再次出現供不應求，產能進一步擴大。並從製造業過剩，到建築行業相關產業全面過剩。比如：2008 年時汽車銷售受阻，汽車行業產能明顯過盛。但隨後的刺激導致中國汽車需求出現暴漲，全國到處新建汽車基地。再比如鋼鐵行業在2008 年以後，鋼廠產能年年大幅增加。而如今，鋼廠產能無法消化，中國水泥產能佔全世界需求的四分之三。中國光伏行業產能幾乎可以滿足全世界的需求。在中國建設規模達到世界一半的情況下，我們依然產能大幅過盛。而中國這種大規模投資建設，本身是不可持續的。一旦投資規模下滑，產能過盛問題必將更加突出。 由於地方政府為了從高房價中獲利，不斷的推高房價，導致中國資本價格越來越高，而高價必將導致供應不斷增加，這和美國低價抑制供應的經濟規律截然相反。
5、中國內部債務問題日益嚴重
2008 年以後中國為了刺激經濟，銀行對個人大肆放貸。為促進個人消費，政府出台優惠政策或利率，誘導個人大量貸款消費主要集中在房屋和汽車按揭消費。加上負利率和房價上漲強烈的上漲預期。老百姓幾乎把所有的儲蓄用於房屋購買，甚至透支了未來幾年至幾十年的收入。老百姓的債務大量增加，必將導致將來他們的消費能力受到很大的抑制。而中國企業在這次刺激中大量貸款投資也欠下巨額債務，很多企業資產負債率遠遠超過安全警戒線。很多企業流動現金低於國際標準。比如：鐵道部負債超過兩萬億，現在連利息都還不起，更不用說還本金。地方政府在財政收入年年大幅增加的情況下，拍賣土地收入也非常巨大的情況下。居然欠下了天文數字的債務，因為中國的經濟增長是靠大規模投資推動。這種大規模投資是不可持續的，所以中國的經濟增長也難以持續。而經濟增長的下滑，必將導致財政收入難以為繼。在收入大幅增加的情況下，尚且欠下巨額的債務，一旦財政收入下降債務問題將更加嚴重。愛爾蘭曾經是歐洲債務最輕的國家，後來因為房地產泡沫破裂。短短幾年時間內，愛爾蘭債務便後來居上名列歐盟前列。中國雖然公佈的債務數據看起來不是很嚴重，但是中國存在很多隱性債務和未暴露的債務。比如：一旦房地產崩潰，銀行壞賬大量增加。很多國有企業虧損加大需要大量的救助資金，這些必將新增加大量政府債務。美國2008 年危機以後，美國國債快速增加就是為了處理危機爆發以後出現的壞賬。而中國可能的壞賬遠遠超過美國，中國企業的危機意識和應對危機的能力遠遠低於美國企業。所以我們需要救助的資金也會遠遠大於美國，所有這些債務必將影響中國將來的經濟發展。最後會對企業將來的盈利製造障礙。
中國部分地方政府為了維持經濟的發展，不計效益的瘋狂投資，很多項目根本不可能盈利收回投資。最後一定會形成大量壞賬，最後只能成為債務。或者通過發行貨幣製造通脹變相的對老百姓收稅。有個地方居然出現政府貸款修機場，修完發行機場因為人流量不足而虧損，居然要求所有當地政府人員出差必須座飛機！用老百姓的錢修機場，修完以後再用老百姓的錢去座飛機。然後，天天說地方政府錢不夠花，再通過推高房價大量高價賣土地給老百姓，最後還藉口財政收入不夠提前收3-5年的稅收，同時再大量舉債。這樣發展經濟的方式讓我目瞪口呆！
6、中國資產泡沫必將破滅
最近公佈數據顯示，按收入房價比，全世界前十名最貴房價城市中國占七個，並且包攬了前五名。由此可見中國房地產泡沫有多可怕，只要是泡沫終都將破滅。由於通脹和房價持續的上漲，人們已經普遍把儲蓄轉移到房地資產。一旦房價下跌，老百姓將面臨財富大縮水。但債務不會因為資產價格下跌而降低，財富的縮水會讓中國的消費能力大幅下降。所以一旦房地產崩潰，中國的投資和內需必將大幅下降。而這必將導致整個社會需求大幅下降，供過於求的矛盾將更加尖銳。企業的競爭更加激烈，企業盈利空間將更加狹小。
以上分析可以看出2008 年危機以後大規模刺激，加劇了中國的產能過盛，降低了中國企業的國際競爭力。刺激力度減弱以後企業盈利大幅下滑，企業前景更加黯淡。這就是中國股市萎靡不振的根源。
那些說中國經濟發展很好，美國經濟發展緩慢的人只看到了表面現象。就如同兩個商店，一個商店管理混亂，大幅虧損；另一個商店管理得當，表面上看起來銷售總量並沒有明顯增加，但盈利卻不斷增加。難道誰能因為銷售量的增加就認為這家虧損商店更有價值嗎？當然中國很多經濟學家認為這家虧損的店面比賺錢的店面有價值。因為他們就是這樣分析中美股市的。但是，現實卻給了他們當頭一棒。但他們不僅不反思，反而瘋狂慫恿老百姓抄底，一旦再次下跌，他們又要求政府救市。
在中國股市瘋狂的時候，打新股就像彩票中獎一樣，買到手就能馬上賺錢。大家想想如果一個東西只要拿出去就會有人加價瘋搶，出售的人可能便宜賣嗎？2007 年上半年，我一個律師朋友在策劃一上市公司時，他們內部認為該股票上市以後最多上漲一倍。因為他們的上市價定的非常高，幾乎是他們認為的極限。結果上市以後股票上漲十倍，他們內部人員都看不懂。所以中國股市合理的價格應該是，人們瘋狂打新股發行的股票百分之九十五左右的上市企業跌破發行價的百分之五十。因為在瘋狂打新股的時候，新上市的企業股票必定是盡力高報。
中國很多企業把上市當成財富神話，很多企業為了上市而上市。上市以後很多企業股東財富一夜之間大幅增加，上市成功以後很多企業股東或高管再也無心發展企業，卻千方百計想賣出股票獲利。股東和高管在散戶瘋狂的時候大量拋售股票，過高發行股票的結果上市反而導致企業崩潰。可見股價已經遠遠超過企業本身的價值。比如：一個企業一年賺100萬，現在有人出價1億（100倍），你說這個人會不會賣出這個企業呢？他難道還想自己老老實實的辛辛苦苦的干100年呢？現在賣出就能把100年的利潤提前到手，而且還不用辛苦經營企業100年。傻子都知道怎麼選擇，那些企業家和高管會比傻子還傻嗎？一旦這些股東和高管拋售股份，股市肯定下跌，結果股民又大喊大叫，要求政府控制大小非拋售。居然把股市下跌歸咎於大小非拋售。而是不是股價高估，如果股票價格已經很低，大小非為什麼要拼命拋售呢？比如:一群人高價買了一款產品，現在，有人降低價格賣這種產品，這批高價買東西的人，居然要求政府出面，禁止市場其他人賣出這種產品！中國人買股票這樣，買房子的也這樣。最後，居然要求政府為自己的投資行為負責！如此的投資者，怎麼會有成熟的金融市場呢？這些行為導致了中國股市和房價的瘋狂，當然，瘋狂最後肯定是悲劇結束，股市和黃金已經上演了悲劇的開始。人們當初堅定的認為股市和黃金埠可能下跌，現在股市和黃金跌了，他們不但不反思，現在更瘋狂的認為房價會永遠上漲。世界上從來沒有隻漲不跌的東西，這麼簡單的道理在中國卻無法解釋和被人接受。即使全世界的房價都在下跌，即使鄂爾多斯和溫州房價已經暴跌，還是沒有幾個人相信房價會下跌。這就注定這個民族的悲哀。
前一段時間有位政府高管，曾發言希望外資對中國股市進行長期投資。卻不知道中國的股市本身就不適合長期投資，長期投資必須滿足一下幾點：
1、企業具備長期發展潛力，只有具備長期發展潛力的企業才具備長期價值投資；
2、股票價值合理不能過於超越股票所代表的企業價值。一旦股票價格過於高於企業價值，即使真正的價值投資者也可能拋售該股票，而大量投資者的拋售，最終必將導致股票的再次下跌；
3、有穩定的社會經濟環境。只有大環境穩定，企業的發展才有保障；
4、有理智的大量投資者，而不是大量博傻的投機者。打新股是投機瘋狂的最好證據；
5、必須有完善的監督機制，如果市場成了獵殺散戶場所，大量的中小股民最終只能離開股市；
而現在中國經濟發展大起大落，很多股票根本不具備長期投資價值。很多外國投資買入都是追逐泡沫，他們怎麼可能長期投資。政府大規模無效益的投資，讓中國將來債務風險大幅增加。企業將來的風險也放大。
中國股市很多時候都是政策股市，很少有股民能通過持股分紅獲利。他們只能通過股價上漲獲利，這是實際是一種龐氏騙局。所以上次政府一說不刺激經濟不救股市，中國股市狂跌。可以看出中國股市的“投資價值”！最後還是政府出來救市，才穩住股市下跌。如果股票真具有投資價值，何須政府救市。
6 ，只有投機者大量退出股市，股市才有希望；
美國政府在危機中曾經也救市過，但是，那是在美國股市已經低於企業的價值的情況下，美國政府救市反而大賺。
而中國股市卻不應該救，因為中國的股市存在大量投機者，從大量瘋狂打新股，可見中國股市投機者多麼瘋狂。企業發行股票，企業管理者不可能在打新股瘋狂的情況下，低價出售股票。但即使企業高價出售股票，市場依然瘋狂打新股，這樣的投機者不死，中國股市也永遠不會好。在股市下跌以後，這些瘋狂的人居然再三要求政府救市，讓不投機者的人為這些投機者買單。中國的股市問題很多，但這些投機者本身也要有責任。
中國股市現在是投機者把投資者趕跑了。因為投機者把股票推高超過股票的價值，當股票價值過高的時候，投資者肯定會紛紛退出。最後剩下一大堆的投機者進行博傻運動。這樣的股市當然大起大落，當然瘋狂過後就是跌跌不休。這就是中國股市的現狀。
一隻老鼠（1993 年炒作海狸鼠）在中國曾經被炒高到3 萬元，一根草（蘭草）能炒作到幾十萬，一斤茶葉能炒作到幾十萬，一張舊鈔票能炒作高幾百倍，何況股票和房價呢？這樣的投機者還要尋求政府的保護嗎？還有全國人民為他們的行為買單嗎？只有這些投機者退出股市，股市才會迎來真正的投資者。只有大量的投資者進入股市，中國的股市才會迎來真正健康的明天。當然，這麼瘋狂的投機者只能受到徹底的打擊才會退出市場，所以，現在股民對股市的失望是好事情。只有股民最後失望，並大部分離開，中國的股市才會開始迎來新的開始。股市本身就不是這些人賺錢的市場。當然，今天的中國股市也不可能為這些人賺錢。
長期良好的經濟發展的過程中，不管是個人，企業還是社會風險意識就會淡化，並都會積累一些難以自我修復的問題和矛盾。主要是因為風險意識的淡化，以及利益分配難以調解。因為在發展好的時候，利益相關方難以主動調解。特別是利益集團對政治的影響力大於弱勢群體的問題越來越嚴重，導致分配失衡越來越嚴重，而分配失衡最後會抑制社會總需求。而經濟危機卻可以產生解決這些問題的動力。因為危機中利益集團更容易妥協，而弱勢群體尋求分配平衡的願望會更強烈。很多平時無法達成的協議，在危機中就能順利達成。當然很多也是不得不改正的，否則企業就有可能被淘汰，比如企業改革一些虧損的項目或進行提高效率的改革。
中國經濟持續發展了接近40 年，人們的樂觀主義已經到了極點。社會的經濟結構問題也積累了幾十年，雖然表面看中國的經濟增速很快，但是，這種增長卻不能帶來企業的盈利。可見，我們所謂的經濟增長只是數量的增長，而效益卻在下滑。雖然中國經濟總量已經世界第二，但真正具備世界高水平的跨國企業卻鳳毛麟角，所為的世界500 強，實際只是世界500 大，而且基本是壟斷的行業和國有企業。很多企業基本代表了中國該行業的主要力量。等於是以全國之力和別人的企業進行大小比較。以上這些，說明我們的經濟已經出問題了。( 當然具體的問題我將來慢慢分析)
那些只看經濟總量，而不看企業盈利的人。不要在為股市搖旗吶喊了。我曾經在1--2 年前，專門寫過幾篇文章。堅決反對慫恿老百姓買股票。當然，更反對用政府的錢救市。
中國的股市要真正上漲，必須對經濟結構進行徹底的改革。其中最主要的是分配改革和市場公平競爭問題，因為只有合理的分配和公平的市場，才能激起企業的真正創新，讓資源集中到優秀的企業手中，讓中國的企業進入世界高端，並產生最大的效益。同時，才能讓所有的老百姓從中國經濟的增長中獲利。
只有中國企業真正強大的那一天，中國的股市才會真正有希望!
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