歷史新高！白銀再度狂飆，釋放什麼訊號？

 近期，貴金屬市場再度大幅飆升，白銀表現尤其亮眼。

11月28日，現貨白銀大漲超6%，突破56美元/盎司，創下歷史新高；滬銀夜盤同樣表現強勁，大漲超5%，突破13000元大關，刷新歷史高點；現貨黃金則重回4200美元。

機構一致認為，聯準會寬鬆預期強化、實質利率下行疊加全球白銀連續五年供不應求，共同推動貴金屬維持強勢格局。

白銀創下歷史新高

連續五年供不應求

除了宏觀面，白銀持續多年的結構性供需缺口同樣是推動價格創新高的重要因素。

根據白銀協會預測，2025年全球礦產銀供應預計約8.13億盎司，年比大致持平，回收供應小幅成長1%左右，整體供應增幅僅約1%。

全球總需求預計年減約4%至11.2億盎司，其中工業需求下降約2%，光電用銀在裝機創歷史新高的同時因單耗快速下降，預計需求同比回落約5%，首飾、銀器以及銀條硬幣投資需求也均錄得不同程度下滑。

儘管需求有所回落，但供應端缺口依然突出。吳梓傑表示，2025年市場仍預計將出現約9,500萬盎司的結構性供應缺口，已是連續第五年供不應求，2021—2025年累計缺口接近8.2億盎司。

國際能源總署（IEA）更是預計，從2024年到2030年，新增太陽能裝置容量將達到4,000吉瓦。這表明，到2030年，僅太陽能一項就將推動白銀需求每年增加近1.5億盎司，即在2024年11.69億盎司的實物需求基礎上再增加13%。

同時，今年以來銀價創紀錄新高、美國將白銀列為關鍵礦種，市場出現前所未有的流動性緊張和租借利率飆升，大量金屬被交割至CME倉庫以應對關稅與供應鏈風險，上述因素共同推升了現貨與近月合約的緊張程度，對盤面提供了堅實的下方支撐。

機構：中長期仍看結構性多頭市

展望後市，多家機構認為，白銀短線或仍維持高位寬幅震盪。

瑞銀將白銀價格預測上調5—8美元/盎司，預計該金屬2026年將交易於60美元/盎司。

吳梓傑分析，短期白銀價格大機率仍將在高位維持寬幅震盪。一方面，如果12月及2026年初聯準會降息路徑大致按當前市場預期推進，全球風險資產將在「溫和寬鬆+成長放緩」的組合下維持對貴金屬的配置需求，疊加白銀連續多年結構性供給缺口，50美元一線有望成為新的中樞支撐區域；另一方面，在價格短時間內翻倍並刷新歷史高點之後，多頭擁擠和ETF持倉較高帶來的技術性回撤風險不容忽視，任何關於“降息不及預期”或“美國經濟韌性超預期”的數據，都可能觸發5—10美元級別的快速調整。

「中長期看，光伏、數據中心與電動車等板塊對白銀的功能性需求仍將保持擴張趨勢，儘管單位用銀持續被壓縮，但在全球能源轉型與數位基礎設施擴張的大背景下，總量仍有增長空間，而礦山新項目投產節奏偏慢、品位下滑與環保約束使供給端難以出現大幅放量。

國信期貨指出，整體來看，貴金屬市場短期預計將延續震盪偏強格局。技術面上，紐約黃金在突破4,200美元/盎司後，下一個阻力關注4,250美元附近；紐約白銀目前已強勢突破54美元/盎司，若能有效站穩，下一目標位可上看56美元/盎司附近，但需警惕短期技術性回調風險。