2014年3月6日 星期四

債券巨人看天下-烏克蘭風雲

工商時報【陳柏基 德盛安聯PIMCO債券產品首席】
2014年3月1日,俄羅斯國會通過總統普京出兵烏克蘭克里米亞的提案,烏克蘭危機導致地緣緊張情勢升溫,股市開始消化負面情緒,3月3日俄羅斯股市開盤重挫10%,歐洲股市普遍下跌,資金明顯轉向公債避險。
不久前,德盛安聯旗下全球債券龍頭PIMCO創辦人葛洛斯(Bill Gross)才提醒,PIMCO本月的關鍵詞是「小心」,倒非預見烏克蘭風雲的發生,而是投資總要有備無患、小心為上,這也是在高波動市場中表現相對較淡定的債券部位所能扮演的角色──債券做為投資組合裡的中流砥柱,這個地位無可取代。

但回到烏克蘭事件,過去地緣政治影響市場多為短期現象,加上目前實質衝擊尚未擴大,只是股市等風險性資產提前反應負面情緒,短期造成風險資產的波動。就我們來看,烏克蘭與俄羅斯的衝突可能有三種結局:
1.最好的狀況是,烏克蘭與俄羅斯雙方達成協議,戰火止息;
2.最壞的情境是,軍事衝擊攀升,俄羅斯決定入侵東烏克蘭,為全球金融市場帶來系統性風險。
不過整體來看,較有可能的情況是:3.衝擊只限於克里米亞,最後結果則取決於西方國家如何讓克里米亞獲得補償、而俄羅斯又能滿意,預期這樣的演變引發全球市場的系統風險較低。
三種走向依現在情境很難研判,但全面開戰對俄羅斯來說相當不利,可能使俄羅斯與西方國家的長期關係惡化,且對俄羅斯不管是在經濟、金融及名聲上都有負面影響,應不是俄羅斯所樂見,研判最壞的情況應該不致於發生。
不管烏克蘭風雲如何發展,另一個值得留意的訊息是:美國政府上周發行350億美元的五年期債券,結果認購倍數達2.98倍,創下2012年九月以來新高,債券重獲投資人青睞,這是葛洛斯不斷提醒的:在高槓桿的全球市場要小心風險。
投資總要做好風險控管,因為沒人能精準預測市場上所有變數,所以債券永遠有其需求,這是為何今年來美國公債避險需求升溫,促使政府相關債券表現優異;信用債方面,不同於去年,今年資金不再只偏好高收益債,投資級債券也有不錯表現,隨著債券需求回溫、表現回歸正軌,而市場在冒險╱避險心態不斷轉換下,此時不但要持有債券,同時應多元布局各類債券,搭配多元策略,以掌握更多元的收益來源,才能爭取收益成長的機會。

沒有留言 :

張貼留言