全世界剛經歷了人類史上規模最大的一輪印鈔，為什麼如今從華爾街到新興市場，所有人反而都在喊錢不夠用？資本市場正在發生怎樣的深層變化，接下來又會往哪個方向演變？
回顧2020至2021年，全世界印出了人類歷史上從未見過規模的錢——是人類歷史上，而不僅僅是美國和中國——史無前例的"天降甘霖"。
2022至2024年間，由於各種因素發生了大規模的流動與轉移，把全球市場尤其是以美國為主的金融市場和相關資產市場推到了一個特殊階段。 AI作為長線的技術創新過程會不斷發展，但AI公司肯定存在泡沫，泡沫大小永遠只取決於金錢的多寡。
金融的基本面只有兩個問題：錢有多少、錢去了哪裡，再往下才是阿爾法問題，也就是誰在流動性中受益。為什麼錢對誰都開始不夠用？
因為這些錢已經在各個"水池"間進行了比較充分的流動、交換和集聚，把每一個蓄水池的水位都推到了較高程度。再往下，既然沒有"天降甘霖"式的大規模放水，大家就只能互相抽水。
週四，美國10年期公債殖利率一度跌破5%，週五亞盤美元指數同步回落，原本有利於金價的兩項條件接連出現，黃金卻一路下探。
更反常的是，就在紙面金價跌破4,000美元的當晚，多國央行卻在連夜將實體金條從紐約和倫敦金庫註銷提走。
要看清紙面拋售與全球央行連夜運金並存的真相，首先要拆解跨資產帳戶的現金飢渴。
週四紐約交易中，那斯達克指數收跌2.60%，費城半導體指數重挫6.72%，週五早間韓國綜合指數續跌2.59%，日經225指數下跌1.54%。利率回落沒能拉起科技股，顯示市場正擔心巨額資本開支後企業究竟還能創造多少真實利潤。
當股票大跌引發帳戶波動率跳升時，機構的首要任務是補充現金與降低整體風險敞口。國債擁有固定利息，在恐慌初期率先搶走避險買盤，而變現極快的黃金期貨則被當成提款機連環減倉，導致周五科技股跌幅收窄至納指微跌0.2%、道指下跌1.23%時，金價仍在承受拋壓。
股神巴菲特就講到了他的一個財富公式，其中就兩樣東西。他用了大半輩子去驗證，從九歲開始一直用到現在。
我在讀巴菲特的傳記《滾雪球》這本書時，有一段畫面讓我印像很深。
巴菲特九歲那年的冬天，和妹妹在院子裡玩雪。他先用手接雪花，一捧一捧地攢起來，揉成一個小雪球。然後讓雪球在地上慢慢滾，每推一次就黏上更多的雪，越滾越大。
這個畫面，就是他一輩子在做的事。
巴菲特後來打過一個比方，大意是：人生就像滾雪球，關鍵是找到很濕的雪和很長的坡。
濕雪是什麼？
美股暴跌90%、黃金崩盤70%！
以精準預判90年代大牛市聞名的哈里・登特，近日直接賣掉了自己的自住房屋，用真金白銀為"史上最大泡沫破裂"下注。
他警告，2009年以來長達17年的上漲，正在醞釀一場堪比1929年大蕭條的史詩級崩盤，首輪下跌就可能讓納斯達克腰斬，最終跌幅將深達八九成。
更顛覆認知的是，被全民視為避險聖品的黃金，在他眼中早已泡沫化，同樣難逃六七成的暴跌命運。
巴菲特指標衝上238%歷史高峰、對沖基金以十年最快速度出逃科技股——山雨欲來的訊號已經頻頻閃現，這次，狼真的來了嗎？
目前，全球市場正將籌碼高度集中於一場史無前例的基礎設施大躍進——AI投資熱潮。然而，這場繁榮的底層邏輯正變得極其脆弱：當前的盈利主要依賴科技巨頭內部的「資本支出循環（Capex recycling）」和債務融資，而非外部終端用戶的真實買單。
根據追風交易台消息，TS Lombard首席宏觀策略師Dario Perkins在10月22日的研報中稱，根據終極推演，這場AI資本支出狂歡極有可能在2028年初走向終結，並引發一場劇烈的市場重置。
報告指出，標普500指數將下跌30%，科技股將斷崖式暴跌40%，約20兆美元的市值將灰飛煙滅，美國股市的科技股權重將一夜回到ChatGPT發布前的水平。儘管科技巨頭能憑藉強勁的資產負債表存活，但AI生態系統上游的弱勢群體（如新興雲端服務商、獨立模型開發者）將面臨違約潮，預計將產生1,250億至1,900億美元的信貸損失。
TS Lombard認為，宏觀經濟將陷入溫和衰退： AI資本支出的驟降將導緻美國GDP下降約2個百分點，並造成約80萬個資料中心建設相關崗位流失。但由於私部門資產負債表健康且聯準會有充足的降息空間，不會演變成2008年式的系統性金融危機。
在我收藏近代機械鑄造錢幣的歷程中，曾經「上手」、「過眼」過的袁大頭應該超過上千枚，但是「上手」、「過眼」過的「袁大頭中圓」只有二枚，可見這種「袁大頭中圓」有多麼稀少，所以只要有緣碰到就將之買下，即使這樣，也不過只收到二枚。
其中，一枚完全忘了在哪收到的，剩下一枚則是民國77年11月15日到金門出差時買到的。每次二天的出差時間，在第二天下午搭飛機回臺北之前，總有2－3個小時空閒，就是利用這空檔，到我曾經駐防營區不遠的沙美鎮閒逛時買到的，當時總共買了：「袁大頭壹圓」一枚，台幣200元；「袁大頭中圓」一枚，台幣180元；「袁大頭二角」二枚，每枚台幣70元；雲南3.6錢光緒元寶三枚，每枚台幣180元；江南龍銀一枚，台幣350元。記得當時還向老闆抱怨：只值「袁大頭壹圓」一半的「袁大頭中圓」，還要賣180元，稍貴了些。
後來查民國71年10月張惠信先生編著的「中國貨幣史話目錄」，發現普通版的「袁大頭中圓」在1982年的時價已經是台幣1500元，簽字版的「袁大頭中圓」時價是4萬元，而當時普通的袁大頭壹圓書上標列值400元，看來我是在「有眼不識泰山」之下「撿漏」了。
一愰過了22年，依據民國99年4月7日工商時報的登載：臺北市集幣協會理事長周建福先生表示～「袁大頭」的銀元，分為民國3年、8年、9年、10年等4種版本，其中以民國8年版本的存世量最稀少，因此較有增值潛力。而銀元的面額也分為壹圓、中圓（或稱半圓、5角）、貳角、壹角等，以中圓的存世量最少，依品相不同，目前收藏價值介於台幣2,000元至10萬元(應指簽字版)不等。意思是再相隔22年，「袁大頭中圓」只漲了一點點。
通常大家以為的牛市，是經濟前景光明，全球大放水貨幣共振，股市普漲的大水牛。
「在我的一生中，我持有的波克夏股票，曾經有3次下跌50%。
2022年4月19日，在美國加州比弗利山莊梅伯恩酒店舉行的辛格爾頓卓越CEO獎活動上，98歲的查理·芒格與伯克希爾投資經理托德·庫姆斯（Todd Combs，2025年12月離任）展開了一場對話，其間輕描淡寫地講起了這段經歷。
緊接著他又補充了一句：“而這已經是我最成功的投資之一了。”
這兩句話放在一起，實在值得反覆體會。即便是一項經過時間充分驗證的成功投資，持有者也可能要承受如此巨大的價格波動。而蒙格談論這些的時候，語氣卻顯得十分平靜。
對當下正在經歷中國股市跌宕的投資人來說，這樣的經歷，或許比任何關於長期投資的說教都更有說服力。
我們都知道，投資需要長期眼光，需要保持理性。但當市場劇烈波動、帳面財富大幅縮水，周圍充斥著彼此矛盾的判斷時，要真正做到這一點，很不容易。
尤其是，長期堅持與固執己見之間，有時並沒有一條那麼清晰的界線。
芒格當然也不是在說，只要買進一家企業，無論跌多少，都應該堅持持有。事實上，這場對話中他一再強調的是，投資人必須能夠獨立判斷企業的價值，並且始終保持理性。
這一點，幾乎貫穿了他的一生。
如果黃金上漲只是因為通膨，白銀走強只是因為工業需求，那麼我們可能低估了貴金屬正在反映的變化。
當政府債務不斷累積，借新還舊成為常態，利率長期下行的趨勢開始改變，越來越多資金重新關注黃金和白銀。它們背後反映的，或許不僅是價格波動，更是人們對現有貨幣體系的信心正在改變。
在Wall Street Bullion 的訪談中，米塞斯研究所高級研究員、奧地利學派經濟學家Mark Thornton 分享了他對貴金屬、政府債務、利率和金融市場風險的看法。他也是《摩天大樓詛咒》的作者，該理論探討了信貸擴張與貨幣扭曲如何助長經濟危機。
貫穿整場訪談的主線很明確：<bold>債務持續膨脹、儲蓄與信貸資源受到擠壓，以及資產估值高企，可能正在為未來的金融動盪積累風險，而黃金和白銀因此重新獲得關注。
麥克勞德於1970年在倫敦證券交易所開始其股票經紀人職業生涯，此後從事投資管理和銀行業工作。他解釋說，不斷攀升的債券殖利率、通膨壓力，以及一場發生在伊朗的不必要戰爭，正在加速這場危機。他曾預測，如果30年期美國公債殖利率超過約5.2%至5.3%，最終將觸及20%。而目前收益率已經越過了這項門檻。
美國已陷入債務螺旋
「我們已經處於債務的螺旋之中，」麥克勞德說，「我認為有趣的是，真正意識到這一點的人寥寥無幾。」他指出，伊朗衝突正在推高柴油、煤油和船用燃料的價格，而這些能源支撐著全球物流。胡塞武裝實際上已經使沙烏地阿拉伯的石油出口陷入停滯。一場嚴重的厄爾尼諾預計將帶來糧食短缺。 「那種認為這只是通膨的一次突然飆升、只是一次性的衝擊、沒什麼可擔心的想法，是完全錯誤的。”
為捍衛本幣而升息，會把政府進一步推向債務陷阱。 「如果他們不加息，本幣的價值就會下降。這對黃金來說實際上是一個非常積極的信號。但如果他們加息，這反過來又把他們進一步推入債務陷阱——這對黃金同樣有利。”
黃金是貨幣，而非投資品
有投資人問，可口可樂近15年淨利幾乎沒有增加！為什麼股價卻漲了這麼多？ ？ ？
我們今天就來詳細解讀可口可樂總淨利十幾年幾乎停滯，但股價卻持續上漲的核心原因！ ！
⚠️風險提示：僅投資知識科普，不構成投資建議
先抓住最關鍵一點：股價看的是「每股盈餘EPS」，而不是公司全部總淨利。
一、股票回購：同樣的總利潤，分給較少的股份（最重要原因）
可口可樂長期持續進行股票回購，公司拿出自有現金在市場上買回自家股票，然後註銷。
公司總的淨利變化不大，但是流通在外的總股本變少了
結果：每股分到的利潤（EPS）提升
舉個簡單例子：
總利潤100億，100億股，每股收益1元；
2026年10月14日紐約市場，COMEX黃金10月交割合約收在每盎司4,084.80美元，下跌1.64%。
真正攪動盤面的是接下來的那一夜。
美國勞工統計局在10月14日公佈的9月消費者物價指數環比上漲0.6%，同比漲幅達到3.7%，超出此前市場一致預期，熱門交易席上關於美聯儲可能在10月28日議息會議再次調整利率立場的討論驟然升溫。
受此影響，10月14日歐美盤內，COMEX金價一度跌破每盎司4100美元，COMEX黃金10月合約收於4084.80美元，當日跌幅擴大至1.64%。
美元指數同步攀升至102.5附近，為18個月以來的較高位置，貴金屬承壓明顯。
近日，國際白銀價格再度跌破年初歷史高點以來的“腰斬線”，這一兼具貨幣貴金屬與工業大宗商品雙重屬性的品種，引發全球資本市場高度關注。多位海外貴金屬機構高層與分析師指出，白銀對宏觀觀景氣敏感度高於黃金，本輪深度回檔或為全球經濟潛在走弱的先行預警；同時，AI算力基礎建設帶來的工業需求，仍有望在中長期為銀價構築基本面支撐。
根據道瓊斯市場數據，今年1月下旬，白銀盤中觸及每盎司121.79美元的歷史新高，此後行情持續回落，雖三季度短暫回暖，本月再度跌破腰斬關口，上週五收於57.31美元，自高點累計跌幅超50%。比較來看，同為貴金屬的黃金同樣承壓回調，但回撤幅度顯著更小，金價從1月每盎司5,626.80美元歷史高峰下跌超25%。
Money Metals Exchange總裁兼執行長Stefan Gleason表示，白銀的雙重屬性使其成為觀察宏觀經濟的混合型領先指標，相較於黃金，白銀對經濟景氣變化更為敏感。目前銀價大幅走弱，釋放出值得警惕的宏觀訊號，而這一走勢與能源市場的預警訊號相互印證。
受中東衝突擾動原油生產與航運物流影響，今年全球基準原油價格累計上漲超70%，成品油價格同步飆漲。 GasBuddy數據顯示，截至上週五，美國加油站柴油均價達到每加侖6.30美元，較去年底大漲近78%。能源價格持續高位，直接傳導至通膨端，美國9月通膨數據全線超出市場預期：CPI季增0.6%，較去年同期上漲3.7%；PPI較上季上升1.3%，較去年同期高達6.3%。持續高企的能源成本，大概率拖累全球經濟成長，甚至引發更深層的經濟壓力。
近期全球金融市場異動，亞洲股市集體跳水，中國上證僅跌3%，日本跌5%，韓國連跌7 天，印尼盤中最大跌幅11.4%，連印尼盾都跌到18,070 兌1 美元。這種規模的集體崩盤，絕非單一國家的問題。
如果一檔股票崩了，是公司出問題；一個國家股市崩了，是國家出問題；幾個國家一起崩，那一定是全球性事件。但現在既沒爆發金融危機，也沒科技公司集體崩盤，到底哪裡出了問題？
先看最慘的印尼，身為東南亞最大經濟體，人口近3 億，2025 年經濟成長5.1%，擁有煤炭、鎳礦、棕櫚油等大量資源，實體經濟沒有任何問題。
10 月15 日，美國紐約指數公司MSCI 突然宣布，準備把印尼踢出全球主流新興市場指數體系。全球約有15 兆被動資金，跟隨MSCI 指數配置資產。15 兆被動資金跟著指數走，被踢就只能被迫出逃，這就是印尼股市暴跌的真正原因。
查理·芒格活了九十九歲，帶著滿腦子的智慧和富可敵國的巨額財富，安詳地離開了這個喧囂的世界。
你如果去翻閱這個老頭子晚年的影像資料，會發現一個極其強烈的反差感。在這個人人都在製造焦慮、人人都恨不得把一分鐘掰成八瓣用的時代，這位頂級富豪的日常狀態簡直遲鈍得令人髮指。
他常常坐在輪椅上或寬大的沙發裡，戴著厚厚的鏡片，手裡端著一杯無糖可樂，旁邊大概率還放著一些高熱量的零食。他極少在公開場合跑來跑去，也沒有每天開幾十次跨國會議。
他沒有那種踩著風火輪的創業者氣質。大部分時候，他就像一尊安靜的雕像，除了翻閱手上的紙質材料，連眼皮都懶得多抬一下。
但在這種近乎靜止的狀態下，他所累積的財富、他所創造的投資神話，卻把無數每天工作十八個小時、熬夜熬到內分泌失調的奮鬥逼們按在地上瘋狂摩擦。
這無疑是個極度顛覆認知的現象。我們從小接受的教育，都在強調天道酬勤。我們被告知，要發財就必須流下成噸的汗水，必須去拼命擠進最高端的圈層，必須去搶佔每一個稍縱即逝的風口。
2025年，美元指數從年初108附近跌到年底98左右，全年跌約9.4%；同一年，倫敦現貨黃金50多次刷新歷史高點，累計漲幅超過60%。
一邊是美元走弱，一邊是黃金狂飆，兩條線幾乎朝相反方向拉開。
把這一幕與2008年危機前夕聯繫起來的，是因預判當年危機而知名的經濟學家、市場評論員彼得·希夫。 2026年1月報導所引、此前週四播出的採訪中，他說：“現在金銀市場的走勢，讓我想起了2007年次貸危機爆發前的情景。”
他把金銀上漲稱為美元危機的「先兆」。但“想起2007年”，究竟是危險已經走到門口，還是僅僅出現了相似的影子？
先看最直觀的畫面。
2007年8月至2008年3月，次貸問題已暴露，聯準會連續降息，美元近乎垂直下跌；以美元計價的黃金、原油等資產加速上漲，漲幅均超過40%，黃金一度沖上每盎司1000美元。
那時的市場表面上並不絕望。全球經濟看起來仍然熱鬧，真正危險的東西卻藏在房屋貸款、證券化產品和金融機構的帳本裡。美元跌、黃金漲，像是有人已經聞到煙味，大多數人卻還沒看見火。
2025年的畫面因此格外刺眼：美元指數全年跌約9%—10%，創下8年來最差表現；倫敦現貨黃金全年漲幅超過60%。
