金銀短暫升勢告一段落

石林

上期本欄在最後簡單總結寫道，金銀價格短期可能續升，但稍後將出現動力不繼的現象。上周實際市況確是這樣。

金價在該日漲至每盎斯1392美元的6個月來新高位後，因克里米亞半島未有出現更緊張局面，金市開始出現回吐。 

周三美聯儲公布再度每月減少購債100億美元，至今秋將完全停止購債，且會在其後6個月加息，金市即由回吐演變成拋售，翌日金價跌至1320美元低位。周末則以1334.7美元收市，令全周下跌達47.3美元，跌幅3.4％。

銀市上周一高價竟未能超越前周末高位，只見每盎斯21.56美元，到周四更曾回跌至20.14美元低位。周末以20.275美元收市，全周下1.185美元，跌幅5.5％。

簡 言之，金市在年初迄今的升浪，未能升越前一大升浪的高點1434美元，上周到本欄估計最低的1390美元至1400美元阻力地帶便明顯回頭，可以說是年內 至今的漲勢已告一段落。銀市表現更為不濟，年內的升浪止步於四周前的22.18美元，離前大升浪的高點25.12美元相距甚遠。上周更跌破最近短期升市的 發力點20.5美元水平，只是曾出現一次不算成功的反彈。

再膨脹政策漸消失

面對烏克蘭局勢，美國和歐洲無實力壓倒俄羅斯，對峙局面不得不紓緩下來，金銀價格漲後回吐是可以理解的。但從金銀兩市均未能藉機挑戰前大升浪高點可以看到，基本因素不能支持兩市回復中長期升勢，早前的漲勢很大程度是靠消息和淡倉回補所推動。

美聯儲局的貨幣政策依然是影響金銀兩市的更長期和更關鍵因素，惟有趣的是本以鴿派著稱的耶倫，在她掌管聯儲局後卻傾向於執行較為鷹派的政策。這當然很大程度與實際經濟環境有關，恐亦與耶倫喜歡較公開和保持前後一致的個人作風不無關係。

本 欄有別於其他分析者，多從聯儲局的原始數據去推測其行動趨向。故上周的最新公布對本欄來說是不感意外，聯儲局減購債的原定方針會持續執行下去。此因素對金 銀兩市中長走勢並無好處，原因是再膨脹政策已漸見消去，除非日後出現並非因為經濟政策所引起的嚴重通脹，例如天氣或局勢令農產品和原始商品的價格急漲。目 前我們看不到這方面有很惡劣的情形出現。

回復反覆上落格局

金價迄今不能挑戰前升浪的高點，在技術上未能確認早前以1180美元為雙底的底部成立，未可說中長期市勢已重拾升浪。在稍後一段時間回復較大型的反覆上落市勢，最差的情況甚至會再回試日前的低位水平，銀市就較有這個可能性。

截至上周二，對沖基金在期金市所持淨好倉量仍在增升，但最近數天的未平倉合約總量已從日前的高峰跟隨價位回降，故估計淨好倉將會減降。期銀市情況有所不同，對沖基金所持的淨好倉量自本月初已從高峰回降，難怪上周銀價不能再寸進，回跌幅度也較大。

金市圖表上周出現陰燭吞噬陽燭的行情現象，也意味着短期轉勢。1392美元已成為這次升浪的高點，短期回升阻力地帶下移至1345美元至1353美元；但1319美元仍是目前的支持，此水平若失守市勢進一步轉差，有可能下試1308美元，最大的支持在1287美元水平。

銀 市跌破20.5美元可說未曾出現過有效的彈升市，短期回升阻力下移至21.5美元及21.1美元，日內阻力在20.6美元水平；目前支持在19.9美元， 較大支持則在19.6美元，萬一連19美元也失守，只能說是重陷中期跌勢。在評估市勢時不宜只看圖表，宜結合基本因素和經濟數據作出綜合分析。