大銀時代部落格

QE3走向了歷史的終點，昨天格林斯潘在美國外交學會給出了他的評價：1、QE推高了資產價格，實現了資產再通漲；2、QE對實體經濟的拯救失敗了，“有效需求死在水里”。最令人吃驚的是，格林斯潘建議：“在目前混亂的日子裡，錢最好投在黃金上，因為黃金作為一種貨幣的價值，完全獨立於政府的貨幣政策。”

QE的退出標誌著凱恩斯主義貨幣版實踐的終極失敗，貨幣政策沒能解決經濟困境，這本來就毫無懸念，因為在歷史上從來沒有任何通過超發貨幣來解決經濟危機的成功先例。貨幣寬鬆停止之後，嚴酷的經濟考驗即將拉開序幕，《貨5》已有結論：退出QE之路荊棘密布，要么迎來一輪金融崩潰，要么面臨一場地緣危機！

我認為格林斯潘在骨子裡是一個堅定的金本位信奉者，後來當了美聯儲主席後不斷迴避黃金的問題，現在無官一身輕，他重新開始說出心裡話。歷史上眾多的信用貨幣嘗試都失敗了，原因只有一個，即發行貨幣之人，無論私人還是政府，最終莫不被貪婪所吞噬。格老當然熟知金融史，他知道美元也不可能例外。

全世界的人都在擔心通縮，而通縮的本質是嚴重的負債！高負債導致流動性短缺，沒有QE，負債就會崩潰，停止QE，負債更難維持。寬鬆貨幣的真正目的在於緩解高負債，但它不可能拯救實體經濟，反而導致資產泡沫，在美國、歐洲、日本和中國，情況皆如此。房價問題在貨幣從緊時必然暴露，這根本沒有懸念。

高負債需要穩定的現金流才能維繫，這依賴健康的實體經濟創造強大的現金流，但QE嚴重干擾了實體經濟，它推高了資產價格，對實體經濟所依賴的資金產生了倒抽效應，結果越是搞貨幣寬鬆，高負債越嚴重，而實業越難做，而維持高負債所需的現金流就越依賴貨幣寬鬆，這是一個死循環。停止QE，則高負債必崩潰。

格林斯潘看到了當今世界的高負債問題實際上無解，貨幣寬鬆和財政刺激反而惡化了高負債，而實體經濟卻被貨幣洪水淹得奄奄一息，所以他恰如其分地描述“真實需求死在了水裡”。停止QE之後，美國股市、債市將很快現出原形。政府所有招數都已出盡，再搞QE4？信用貨幣的信用還有嗎？這才是黃金報復的時候。

停止QE，美國股市和債市將首當其衝，股市重挫，債券收益率暴漲，即利率火山，這種局面美國當然要全力避免，怎麼避免？那就是天下大亂，獨有美國安全，美元瘋狂逃回。這就是為什麼2014年世界地緣板塊大地震的本質，明年恐怕還會進一步升級。危機已註定爆發，而爆發點在美元高負債地區，即新興市場國家！

美國剛剛宣布停止QE，日本立刻接過貨幣寬鬆的接力棒，日本版QE大幅升級，繼續為全世界提供流動性；日本不行之後，歐洲央行再上，接著搞歐元版QE。高負債不能斷了流動性供給，美、日、歐央行輪番上陣，交替進行流動性的火力掩護，確保資產價格不至下跌，好手段！看來，歐美日央行的頭頭們早已達成默契！

需要深入學習西方央行操縱市場的一系列組合拳，這場QE退出大戲演得撲朔迷離、眼花繚亂，美聯儲表演黑虎掏心，日本央行施展仙鶴亮翅，歐洲央行暫作潛龍在淵。你印罷鈔票我登場，彼此借錢股市揚，坐等亞洲驚雷起，額手相慶宰牛羊。

華爾街問：中國大媽在哪裡？回答請看下圖。 2014年至今，世界礦產金總量為2184噸，中國人買走了1547噸，剩下的不夠印度人、俄羅斯人、中東人、東南亞人這幫餓狼分啊，他們只得從歐美老窖中搶貨了。謝謝你的打折，華爾街！順便說一句，“空城計”是中國老祖先發明的，中國大媽都是司馬懿

奉勸華爾街不要和中國人玩黃金的“空城計”，你們的黃金實物是有限的，而中國人拿黃金壓箱子底的熱情是無限的，衷心希望你們能把黃金打到1美元，中國大媽將毫不猶豫地接管美聯儲和英格蘭銀行的全部黃金儲備，她們一定會給你們送上大紅花

現在頭腦冷靜的人不多，麥嘉華算是其中之一。關於日本，他的觀點是日本的QE是徹頭徹尾的龐氏騙局，因為所有國債都被日本央行吃進，財政破產是早晚的事；關於美國經濟數據好轉，他說不敢輕信奧巴馬政府的數據，首次購房處於30年的低點，這說明一個問題，不是人們沒有住房需求，而是他們無力負擔住房需求

麥嘉華看黃金的觀點也很有意思，有人問：高盛認為黃金到年底還會下跌，您怎麼看？他回答：高盛非常善於看空那些他們準備買進的東西。麥嘉華自己擁有黃金的主要原因是，他已經不再相信整個金融體系，金融系統崩潰現在只是時間問題，到時候，他將很高興擁有實物資產，而且實物資產也不能集中在一個國家。

麥嘉華的投資建議：“在當今動蕩的國際環境中，沒人知道5年後世界是什麼樣，格林斯潘說他也不知道（格老在同一論壇），我一定會做資產配置分散風險。我的投資策略：1/4的資產是股票，不是美股，我覺得其它國家的股票好些；一部分資產配置債券，一部分持有現金，一部分是黃金實物，還有就是房地產。”

石油美元回流是全球美元流動的支柱，70年代以來能源出口國將其所獲美元再度投資美元資產，促進了美國金融市場的價格上漲。今年由於石油價格重挫，石油出口國財政陷入困境，它們已從美元輸出國變成進口國，這是18年來的首次。美國QE停止，美元流動性增量不足，石油美元回流逆轉，則金融市場流動性堪憂。