上一篇尾部本來有一段話，後來想想對同行不敬，刪掉了。
不料今天卻看到某經濟學家批評我說的央行改變貨幣發行方式，不會輕易降息是謬論。
好吧，我這人一向心胸狹窄，瑕疵必報。央行的結構性降息，是一次掙扎，你們這些豬腦袋有什麼好歡呼的？
我在以往的文章裡多次寫到，中國的經濟改革需要面對一系列的陣痛，而我對經濟當局能否承受這個壓力，從來不樂觀。所以，我寫道，我們朝最好的方向努力，做最壞的打算。
這些年的經濟改革是一個步履維艱，妥協式的拖泥帶水的改革。
首先城鎮化的進程，受制於體制的約束，地方權力和利益架構與中央政府的改革訴求產生矛盾，以至於國務院不得不推出一個試圖全國平攤化的城鎮化，而非基於經濟學理念的城市群發展策略。你縱觀全球所有的國家，只要沒有遷徙管制的地方，最終都形成了沿海區域的大城市和產業集中格局。這是經濟效率的原因決定的。
而我們不得不顧及地方利益、戶籍制度、土地制度等等，限制沿海大城市的擴張。
這種人為的扭曲，造成了內地城鎮空洞化。在農民工第二代已經開始長大成人，視自己所在的城市為故土時，他們不會回到父母的故土。而他們的父母在故土找不到生存方式，也不會離開自己的子女。
而這種狀況帶來了另一個惡果，就是原本地方力量試圖固化人們在本地，以發展經濟和獲得財政收入的努力，反而走向了他們想要避免的方向。
因此，這就造成了嚴重的後果：內地房地產業結構性衰退，土地財政失效，地方債務有失控的風險。
從這個邏輯，你們可以看到另一個嚴重的後果：影子銀行和地下金融秩序。
央行一直希望通過置換土地抵押的安全資產，轉變為債券質押的安全資產，從而轉變基礎貨幣和流動性投放的方式。而這個過程持續了兩年之後，被現實擊垮了。
央行面對中國要經濟改革，同時又試圖維持經濟不能衰退的矛盾。大量維持經濟指標的行為，導致新的基礎建設項目投放；而房地產業的衰退又抵消了基礎投資的效果。人民幣國際化的訴求導致人民幣維持堅挺，從而打擊外貿出口。這一系列的自相矛盾，導致貨幣端的錯配。
銀行業無法得到正常的貸款需求，符合投放標準的貸款越來越少，這又回到凱恩斯偉大的貨幣內生理論，貸款製造存款，循環製造貨幣存量。因此你看到了貨幣數據的急劇惡化，在以上的經濟結構矛盾下發生了。
另一方面，舊經濟結構的頑固增長，導致資金需求繼續猛增。在正常的信貸口找不到足夠的資金補充時，影子銀行蓬勃發展，儘管銀監會和央行一再約束貿易融資，但理財口和其餘層出不窮的炒錢方式，流入基礎投資平台、房地產等處。而經濟的惡化，開始讓影子銀行爆發風險，不僅僅是西北地區高利貸市場的崩潰引發社會風險，連接近上海的蘇州地區也開始產生連鎖反應，民間高利貸體系崩潰。
實際上，如果中央政府繼續試圖維繫經濟目標，並從最迅速的傳統投資模式中尋求支撐，這種貨幣錯配就會繼續存在。
與此同時，美元的強勢回歸併沒有讓中國人警惕。美聯儲上週的會議紀要表露的美國態度，他們並不在乎全球經濟的衰退，並婉轉的認為不會對美國經濟造成影響。
美國人的潛台詞是：只要你們繼續衰退，我們經濟就會繼續轉好，所以強勢美元和加息是一定會繼續存在的。
這樣帶來的問題是人民幣和美元的息差縮窄，而資金留在中國套利的理由越來越少。
因此，在這樣一場注定失敗的戰爭中，央行妥協了，而且自己倒向再次的失敗。
回到過去的貨幣模式，這個故事是不美好的。如果你問一問一百多年前的德皇威廉，問一問三十年前的日本政府在廣場協議後乾了什麼，得到什麼後果。
我們所有故事的背景都已經改變，美元不是弱勢週期，人民幣即將逝去息差優勢，繼續堅挺也不符合外貿出口和外匯注入的邏輯，房地產在大多數城鎮已經實質性過剩，買不起房的人繼續買不起房，外埠正忙著新型科技的發展，我們正忙著山寨產品的互聯網批發市場。
當這個背景下，人民幣持續降息，也意味著人民幣持續貶值，強行維持人民幣升值，不符合這樣一個邏輯，而帶來的惡果，也就是債務繼續上揚。資本外流也將加速發生。
更嚴重的是歷朝歷代都不想發生的故事：財政失衡。
所以，當標普威脅降級中國，瑞信表示三年內中國將硬著陸。
我個人淺見，降息週期能帶來什麼美好未來嗎？
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