美元緊縮的陣痛

2013年10月宣佈執行巴塞爾三條約。這個條約本來是2010年制定的，以應對全球經濟危機的爆發，最後因為美國經濟危機已經解除，經濟正在復蘇，這個條約就沒有宣佈。後來美聯儲發現，全球經濟危機已經過渡到了新興市場國家，而且，爆發時間在2015年，因此才決定20個經濟強國（但沒有中國）在2014年開始回收美元25萬億，時間是在2014年12月30日以前完成。在2015年1月這些資金將被凍結12個月，以防止新興市場經濟危機爆發後免受傷害，並有足夠的資金來防禦。

2014年11月20日晚，美聯儲理事塔魯洛說：明年計畫推出「淨穩定融資比率」（net stable funding ratio）以匹配要求銀行保持足夠流動性，來應對12個月凍結資金的國際協定。金融系統所依賴的短期批發融資規模仍然過大。塔魯洛所說的「淨穩定融資比率」就是指的這20個經濟強國25萬億美元的資金。

可見，全球都預見的事，唯獨中國沒有看見。也是在當日，中國爆發重大財經新聞，數位交易員週四透露，中國銀行間市場前臺交易系統當天延時20分鐘，至16:50結束，因資金面緊張，在收盤前仍有一些機構仍未能補上資金缺口。中證網隨後表示，交易系統實際上延遲了30分鐘，至17:00才結束交易。這是我早就知道的，中國的中小金融機構正在為爛帳壞賬所苦，天天資金都不夠用。當天早上9點30分，上海隔夜利率出來我就笑了，隔夜shibor報2.5390%，上漲3.50個基點；7天shibor報3.1170%，上漲4.30個基點。

這麼高的利率都要搞錢，因為搞不到錢第二天櫃檯上就可能斷檔。還真出了這樣的事。總有一天，也就是在美元加息後，中國大的商業銀行也沒有錢，再高的利息也借不到錢，那就是經濟危機的全面爆發。而這個時候，中國央行要被迫向美聯儲借錢了。

我料定波羅的海幹散貨指數還要大跌的主要原因就在這裡。美國也在忍受陣痛，因為美國經濟剛剛復蘇，還不是很穩定，新公佈的美國11月Markit製造業PMI初值54.7，創2014年1月份以來新低，預期56.3，前值55.9。這其中，主要是新訂單指數下降，打壓了美元指數，說明美國出口受到美元緊縮的影響。但是，美聯儲會不會受此影響會停下美元升值的步伐呢？

我認為不會。上世紀80年代，沃爾克擔任美聯儲主席，雷根總統上任，失業率高達11%，在加息的通道哪有經濟增長的事。正如沃爾克告訴雷根，一定要把通脹遏止住，在通脹中一切的繁榮和就業都是假的。後來美國失業率攀升到17%，22%，雷根再也沒有吭聲。最後，東歐社會主義陣營全部瓦解，中國發生1989年動盪，前蘇聯一夜解體，全球120個國家經濟受到影響，其中，發展最快的拉美國家泡沫全體破滅。

美國能經受的一切危機都已經受過，而中國只是經歷過2008年的那場受美國經濟危機影響的危機，30年來就沒有一場危機爆發過，每一次都是以印鈔逃過的。看來，這一次是逃不過了。