在新西兰的时间，我开始纠结于为何黄金与美元负相关消失，但我懒于假期，沉醉于新西兰南岛的美丽景色，持续在路上，所以就放弃了寻找数据和逻辑。
途径几个城市，均遇见华裔基金经理人，相互交流看法，我提出一个假设：
中国抛售美债，同时抛售美元，导致美债收益率上扬，黄金隐含拆借利率上扬，美元过分脆弱。
之所以说美元过分脆弱，是因为一季度的数据，连我这样不能掌握全局数据的分析人士，都一再认为是暂时气候现象，何况美联储呢？美联储后来也的确声明一季度是季节性气候原因，不作考虑，即使如此，叠加数据不良的冲击，世界货币市场的恐慌也一再袭击美元。
不过当地投资人人为这个说法过于牵强，缺乏量级的数据，不能说明中国能够导致全球货币市场如此混乱。
我赞同，在没有量级数据之前，只能是一个假设。
前日回到上海，我飞航途中吹冷风感冒，在办公室昏昏沉沉一天，后才搜集一些数据检查逻辑。
仍没有清晰的数据框架，只能仍旧是假设。
2014年至今，中国可能已经抛售800-1000亿美金债券，单以一季度而言，已经超过2014年全年减持492亿美债的数额。我向新西兰的朋友提及此数字时，他听错语音，以为是一季度抛售800-1000亿，这样就会超过俄罗斯去年疯狂抛售时的数字，会成为全球金融大事件，他会立即清场美元头寸。我解释是16个月的推测数字，这样大家还能持续观察。
然而全球债市收益率大涨，债基市场都在抛售债券，不管是美债、德债、还是日债，均被抛售。
发生了什么事情？
猜测一是质押债券套利资金获利回吐，或者因为美联储耶伦讲话和欧洲安全资产缺乏，导致市场供需失衡。中国的抛售和日本一季度的减持，造成收益率上扬后，套利资金成本上升，不得不撤离，趁机获利回吐。
这样的过程造成自我加强，恶性循环，引发债券市场收益率继续上扬，价格崩盘。
在一年前美联储退出QE以来，全球货币供应已经缩减，叠加原油和大宗商品价格崩盘，货币内生格局失效。同时中国的经济下滑，货币乘数下降，货币内生变为货币塌陷。全球货币供应就呈现一个缩量格局，依赖日本和欧洲的量宽补充流动性。
但全球货币供应是一个不均衡的市场，变成一些市场吸取大量流动性，一些市场继续失血。日本和欧洲先后量宽，美联储紧缩，低利率、负利率日元欧元成为套利融资货币，大量资金转向欧洲债券市场反复抵押，同时日本和欧洲主要是德国股票市场暴涨，股债双牛。
中国也同时出现大牛市。
这样的格局是资金集聚在虚拟市场：债市和股市，实体经济并没有多少受益。于此同时大宗商品由于经济熊市架构持续崩盘，损害OPEC集团，甚至波及美国能化产业。其他大宗商品的衰竭伤害澳大利亚、巴西、智利、印尼、马来、泰国等等。也因此新兴市场货币均遭受贬值。
在这样的全球货币格局中，美元和人民币成为强悍奇葩货币，前者是强悍，后者是奇葩。
我统计全球货币流动数据，在14年和15年，大量外部货币流向中国证券市场，同时大量资本从中国流失，主要集中在外贸顺差，变成外汇储备。
其中原因是人民币的贬值预期和中国政府强行维持货币均衡，形成的扭曲，是拥有外汇生成渠道的民间力量不再换汇，但由于全球市场摸顶，也无处投资，不管是海外地产还是美股欧股日经均处于高位。另一个原因是中国美元外债高达8000亿以上，在美元上扬，利率上升的过程中，变得不堪重负，急需还债。
但中国股市大牛，催生了另一部分资金进入，进入的方式不得而知，但既然欧元、日元成为低息融资货币，而股市大牛，不管是日经、欧股还是中国股市，都成为轮番炒作的地域。
这样的末日狂欢总会退潮，所以全球债市突然开始崩盘，收益率大涨，意味着资本的退潮开始涌动。
谁在玩？
订阅我们报告的人应该知道我一再强调原油45美元是一个很强的支撑，45-65是我认为去年年底到今年一季度的一个区间，而这个区间已经被突破上扬。当时我曾反复告诫投资人，原油不仅仅是一个经济问题，生产成本是一个伪命题，它真正的成本要以生产国的财政收支和政治稳定来考量。
所以，你不用猜测，也可以知道全球原油生产国会陷入各种地缘政治和内部政治的操控，也门战争只是一个选择。我当时推测是俄罗斯出手，引发乌克兰战争，推升原油。猜错了对象，其实是沙特更无法忍受原油暴跌。
美国能化产业 的院外集团力量也非常强悍，很难说他们对华盛顿做了何种游说，美国也支持了也门战争。
原油的价格回暖持续多久并不得而知，但其带来的通胀预期，会加大货币市场对央行们退出货币宽松的预期。
假定美联储出乎坊间预料在6月加息，则会引发债市质押和融资套利资金回潮，美股连耶伦大妈也认为过高，更何况日经和欧股。
如果欧洲按照既定计划在2016年结束量宽，日本也不再维持，全球在2015年6月开始至16年，就会产生全球流动性悬崖，所有市场崩盘。
中国维持股市，同时推动债市，以此来应对债务危机，同一时间，由于数据披露最近6个月流出3000亿美金资金，逃往海外，而中国也不得不一再出售美债，应对资金撤离，和注入流动性。
那么，当全球流动性悬崖开始崩塌，我们会遭遇什么呢？
待续...............
沒有留言 :
張貼留言