7萬億，更大的中國式QE來了！

上個週末，中國金融市場發生了兩件非常大的事情，其一，就是廢除了過去央行一直嚴格監管的75%的存貸比指標。 經過簡單測算，廢除存貸比大概能釋放約7萬億的信貸空間；第二個，實際上也是最重大的事件，就是推廣信貸資產質押再貸款，這才是真正的投放連大量基礎貨幣——簡單的說，就是中國式的量化寬鬆（QE）來了！

廢除75%的存貸比監管指標，是因為這個功能和存款準備金率的功能有一些類似。 如果不廢除存貸比，那麼存款準備金率的下調就沒多大意義。 比如，存款準備金率從18%下調到17%，100元存款，理論上最多83元可以去放貸，但是因為75%的存貸比存在，只能用75元去放貸，不管存款準備金率下調到多少，最終發現最多隻能用75元去放貸。 於是乎，乾脆直接廢了存貸比。

理論上，雖然存貸比的廢除能釋放約7萬億的信貸空間，但是實際上這也有一個過程，甚至是漫長的過程，而且商業銀行也不可能很快就找到這麼多的優質貸款需求方。

存貸比的廢除所釋放的信貸空間，不屬於基礎貨幣的投放，只是普通商業貸款衍生的貨幣。 真正的大事是央行擴大信貸資產質押再貸款，這實際上是中國特色的QE，亦即央行投放基礎貨幣，這才是最要命的。

基礎貨幣的投放，相當於是央行對全體人民舉債，實質上是向民眾徵收「鑄幣稅」。 基礎貨幣的投放在任何一個國家都是非常嚴重的事情，必須法律嚴格監管，否則很容易走上濫印鈔票之路。 當年美國次貸危機發生後，奧巴馬當年為了實施QE，幾乎在國會下跪求情，才得以通過，大家可以去看看當年奧巴馬單膝下跪的照片。 可見對於央行印鈔，是多麼的慎重，阻力多麼大。

而中國央行則採取了曲線QE的道路，就是商業銀行先購買地方政府債，然後拿這些地方政府債去央行質押，獲得央行的再貸款。 實際上就是央行變相印鈔QE，然後去購買地方政府債，只不過是通過商業銀行作為銜接仲介。 央行這一印鈔投放基礎貨幣的舉動，其實是違法的。 本來，這個決定必須要由所謂的最高決策機構——人大通過後才能施行的。 但是通過這種變相的QE，就規避了人大的審核。 如果高層都這樣變相投機，那下面更會不擇手段投機了，可見中國的法制精神是何其薄弱！ 法律可以遭到隨意的踐踏和規避，用形式上的合法掩蓋本質上的違法，法治之路在中國任重道遠。

所以，廢除存貸比，這是意料之中的，不必太驚奇，從此商業銀行的流動性風險肯定加大了。 雖然理論上會釋放約7萬億的信貸規模，但還不屬於投放基礎貨幣。 但央行購買地方政府債，即變相QE，實際上這是一次拯救地方政府債務危機的行動，可想而知地方政府債務規模有多麼巨大！ 此外，這場投放基礎貨幣的大規模印鈔，還將會產生另一個嚴重的後果：人民幣貶值的壓力大大增加了......