200億身家全換黃金屬？達利歐這份持倉表，簡直是給法幣“判死刑”

 你是一位身家超過200億美元的全球投資教父，掌管世界上最大的對沖基金。 現在，你決定把超過四分之三的個人美股資產，押注在一種古老的、不產生任何利息的黃色金屬上。 這不是末日預言家的臆想，而是瑞達利歐正在做的事情。

2026年2月，達利歐家族辦公室自疫情以來首次揭露了其在美國股市的投資底牌。 文件顯示，截至去年年底，其美股持股規模約為5.03億美元，比2021年初的數據高出約三分之一。 然而，最驚人的不是規模的成長，而是其結構：超過四分之三的資金，都配置在了一隻追蹤黃金價格的ETF上。

換句話說，這位以“原則”和宏觀分析聞名的大佬，正用真金白銀告訴世界：他個人財富的“壓艙石”，不是蘋果、不是英偉達，而是黃金。

為什麼？ 因為達利歐看到的2025年，和我們大多數人看到的，根本不是同一個世界。

在多數投資者為美股，尤其是AI股的狂歡而興奮時，達利歐在2025年的年度複盤中，卻給出了一個截然不同的核心定調：2025年的真相不是“股市繁榮”，而是“貨幣貶值”。 他認為，美股以美元計價看似上漲了18%，但這只是一種「貨幣錯覺」。

真正的贏家是黃金。 2025年，黃金以美元計算的報酬率高達65%，遠超過標普500指數的18%。 更關鍵的是，如果以黃金作為「貨幣」來衡量，標普500指數實際上下跌了28%。 美元對黃金的匯率，在一年內暴跌了39%。

「當本國貨幣貶值時，會使得以本國貨幣計價的事物看起來升值了。 」達利歐這樣解釋。 對於持有瑞士法郎或黃金的投資者來說，去年美股的「強勁表現」實際上是災難性的。

這不僅僅是美元的問題。 達利歐指出，2025年，所有法定貨幣相對於黃金都在弱勢。 美元對歐元下跌12%，對瑞士法郎下跌13%。 在他看來，黃金作為全球第二大儲備資產、唯一主要的非主權法幣，正在確立其「硬貨幣」的地位。

這種貨幣價值的劇烈變化，引發了全球資本的大輪動。 資金、估值和財富的重心，正明顯地從美國向外轉移。 2025年，歐洲股市表現領先美股23%，新興市場股市的報酬率達到了34%。 投資人用行動表明，他們更願意選擇非美國股票和非美元資產。

達利歐家族辦公室的最新持倉，正是這理念的微觀縮影。 除了重倉黃金ETF，其投資組合中還包含了投資於已開發市場和新興市場的ETF。 這與他公開建議的「資產配置從美國向外轉移」完全吻合。

同時，他對美股的看法也變得異常謹慎。 他認為，基於目前高企的本益比和極低的信用利差，長期美股的預期報酬率大約只有4.7%，甚至已經低於債券的預期報酬率（約4.9%）。 這意味著股票的風險溢酬已經非常薄弱，市場定價偏高。

對於席捲全球的AI熱潮，達利歐的觀點也顯得冷靜。 他承認AI技術是革命性的，但明確表示，AI繁榮已經進入了「泡沫的早期階段」。市場定價開始脫離基本面，受到過度炒作和流動性氾濫的推動。

驅動這一切的，在達利歐看來，是更深層的「大周期」力量。就在2026年2月14日，他發布重磅長文，宣告世界已進入「大周期」的第六階段——一個沒有規則、強權即公理、充滿混亂的時期。 傳統的國際秩序正在瓦解，貿易戰、技術戰、資本戰將常態化。

在這種環境下，經濟工具被武器化，傳統的避險邏輯可能失效。 而黃金，因其非主權的物理屬性，成為他最認可的財富貯藏手段。

達利歐的個人行動，並非孤例。 華爾街的一眾大佬，似乎不約而同地走向同一個方向。

大衛艾因霍恩的綠光資本已經重倉黃金ETF和金礦股，他甚至喊出金價能突破6000美元。 吉姆·羅傑斯則表示，自己已經清空了大部分美股，手裡只拿著黃金、白銀和銅，並稱這是「這輩子最確定、最敢重倉的一次佈局」。 索羅斯的基金也新建倉了黃金礦業股。

高盛將2026年的金價目標上調至5,400美元，最樂觀看到6,000美元以上。 摩根大通則更加激進，直接看到6,300美元，並稱這是「結構性大牛市」。

就在2026年2月20日，由於伊朗地緣局勢緊張和通膨黏性擔憂，現貨黃金價格大漲超過2%，重回每盎司5,100美元上方。 現貨白銀更是暴漲近8%。

達利歐的職業生涯，也正處於關鍵的轉捩點。 現年76歲的他，已經完成了與橋水基金的徹底切割。 他出售了在橋水的剩餘股份，並退出了董事會。 用他的話來說，正在「開啟職業生涯的新篇章」。

如今，他將重心完全放在了家族辦公室業務上。 2025年底，他重新親自接手了家族辦公室的投資管理工作。 他還從老東家橋水聘請了史蒂文·克里格擔任聯席首席投資官，並從摩根大通挖來資深人士擔任副執行長。 他的家族辦公室在阿布達比設立了分支機構，並在全球擴充團隊。

這一切都指向一個清楚的結論：達利歐正在用管理個人家族財富的方式，實踐他最為篤信的宏觀判斷。 那份5.03億美元、黃金佔比超過75%的持股報告，不是一份普通的監管文件，而是一份關於「貨幣黃昏」的終極押注聲明。

當普通人還在為帳戶裡美元數字的成長而欣喜時，這位頂級投資者已經換了一把更堅硬的尺子——黃金，來衡量自己財富的真實價值。 他看到的未來​​，是一個法幣信用磨損、資產需要重新錨定的世界。 而他的答案，就寫在那份重倉黃金的持股表裡。