第一點、目前COMEX的白銀庫存自稱有3億
盎司,但有一半都是華爾街的一些老錢家族的庫
存,這些是不能動的,也動不了。其實只有1.5
億能動用。現在每天交割數量在200萬到400萬盎
司。 3月份有8000萬盎司要實際交割的倉單。 1月
流失的庫存4000萬盎司,要繼續保持這個速度的
話,COMEX存在技術性違約的風險。所謂術性
違約,就是利用其他手段,暫停交割。比如,他以
清點庫存,或近期交割數量太大,處理不過來為
理由暫停交割。實際上是違約了,但是他能從技術
上逃避違約。他常這麼搞,以前黃金也這麼搞
過,不是沒有先例。
此次做市商打壓金銀這麼狠的原因,就是3月
份交割的巨大的壓力。往下打一打,很多人害怕
了,就跑了。把一些籌碼交出來,就會減輕3月大
幅交割的壓力。那為什麼金銀一起打壓,因為如果
只打擊銀,不打擊金的話,要達到現在這個效果,
需要動用1億盎司的庫存來拋售砸盤。但是如果金和
銀一起打壓的話,只用5000萬盎的庫存,就可以達
到同樣的效果。這就是一套組合拳頭。黃金這次是被
連坐了,但是如果不這麼做,不引起恐慌,他就不
容易這麼快速、深幅的打壓下去。速度不夠,幅度
就達不到這麼深的程度。只有快速下跌,那些高槓
桿的持倉因為來不及或沒有那麼大的資金量追加
保證金而爆倉造成強制平倉加劇下跌,再加上一些
投機的空頭部位形成一個巨大的合力,很短時間造
成大幅下跌的恐慌性拋售。
第二點,目前白銀的全球流動性其實是非常
緊缺的。雖然倫敦白銀租借利率回歸正常的1%
多。但是上海交易所上次為了馳援倫敦導致自己的
庫存銀非常緊缺,目前正在用高於市面20%的溢價
在收購現銀。這也驗證了實體銀交割壓力很大。底
層流動性問題沒有得到任何的還原,紐約白銀因為
巨額的流動性問題交割不了的話,會出現巨大的問
題。那麼黃金的暴跌,當然源自於白銀。
上海白銀也有巨大的短缺,上海白銀對紐約
comex的溢價達到20%,以20%的溢價滿市場的
找現貨銀要交割。不然的話可能交割上會有很
大壓力。所以在這種情況之下,有這種的實際需求
在做底,基本上不可能長期崩下去。雖然,白銀短
期暴跌了30%,但它依然是近一個月表現最好的大
類資產,目前月報酬率仍有30%以上。
貴金屬長期肯定要回歸到宏觀經濟的本質。中
期看政策,短期看市場,市場是個瘋子,誰都無法
預測。那麼從中期來看,美元、美債在2025年4月
9號之前,是公認的絕對安全資產。一旦出現什麼
動盪,資本會回歸到原點。現在資本主義原點還存
在嗎?實際上不存在了。美債基本上接近40兆美
元,美元風險很大,整個美元資產風險很大。地緣
政治長期不穩定,全球資產在從美元逃離,也不能
說是逃離,說逃離太重了。但是分散了,我覺得分
散這個詞更恰當,全球資產在從美元分散出去。全
球央行也給金價托底,2025年全球黃金需求首次突
破5000噸,各國央行淨買進了863噸,中國連續14
個月增持,波蘭、哈薩克等新興市場將黃金作
為國家安全資產,央行不是交易者,是戰略買家,
他買進去之後,他就拿住了,不會因為市場的波動
賣來賣去的,央行不會那麼做。所以此次打壓,不
會造成趨勢的反轉,反而是對貴金屬未來向上的一
個堅實支撐。
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