比特幣與黃金的兩個世界

 要選出開年以來「最落寞」的資產，比特幣應該榜上有名。曾幾何時，比特幣被美譽為“數字黃金”，現在大家都看明白了，黃金就是黃金，要是前面冠上了“數字”，那就變味了。

開年以來，比特幣下跌22%，如果從25Q4的高點算，累計跌幅已達45%；而黃金年初以來累計上漲18%。近年來的兩大話題資產，走勢差異越來越大。

比特幣為何暴跌？主要是多起比特幣被查扣/沒收事件，導致加密貨幣的底層邏輯（去中心化、隱私性）被撼動。 比特幣暴跌，如何影響黃金投資？ 近月比特幣ETF持續呈現資金淨流出的狀態，年初以來累計淨流出20億美元。

去年，市場曾經很擔心黃金資金複雜化、避險屬性下降的問題。由於許多美股、比特幣市場的高風險偏好資金流入黃金市場，市場擔心美股、比特幣的下跌可能會導致黃金被牽連，避險價值下降。但從本輪比特幣的調整行情來看，儘管比特幣ETF Flow持續流出，但黃金ETF整體仍呈現淨流入，只是有的時候流入量大、有的時候流入量小。整體來看，黃金並沒有受到明顯的流動性牽連。

與此同時，一些加密貨幣市場的大玩家還在繼續加倉黃金。例如穩定幣巨頭Tether，至2025年底黃金儲備達143噸，超過韓國國家黃金儲備。而據報道，Tether還在以每週1-2噸的速度購入黃金。

筆者理解，之所以比特幣大幅調整，而黃金相對堅挺，並沒有受到流動性牽連，一個重要原因就是──有配置性資金流入。本質上，比特幣與黃金處於兩個世界。

快過年了，許多朋友關心到底是持幣過節還是持倉過節。筆者傾向持倉過節，黃金比較穩，白銀最好加點選擇權保護。

祝一切安好，年後再見！

總結今天的分享：

1.評選開年以來「最落寞」的資產，比特幣應該榜上有名。近月比特幣ETF持續呈現資金淨流出的狀態，年初以來累計淨流出20億美元，而黃金ETF整體仍呈現資金淨流入的狀態；

2.去年，市場曾經很擔心黃金資金複雜化、避險屬性下降的問題。不過，從本輪行情的走向看，黃金並沒有因為比特幣暴跌而受到流動性牽連，反之，一些加密貨幣市場的大玩家（如Tether）還在繼續加倉黃金。本質上，黃金市場還是有配置性資金流入，比特幣與黃金處於兩個世界；