芒格是如何在石油危機中破產的？

 在1973–1974年石油危機引發的美股大熊市中，管理的合夥基金遭遇毀滅性回撤+槓桿爆倉+個人負債，進入財務與事業的至暗時刻。

一、背景：巔峰到懸崖

- 1962年創立Wheeler, Munger & Co. 合夥基金，11年年化約24%，規模至6,500萬美元。
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1973年10月第四次中東戰爭爆發，OPEC石油禁運→油價暴漲→美國滯脹+股市崩盤。

二、崩盤過程（兩年腰斬再腰斬）

- 1973年：基金虧損31.9%（道指-13.1%）
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1974年：再虧損31.5%（道指-23.1%）
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累計回撤：53.4%（1000美元客戶三、三大致命原因（芒格複盤）1. 槓桿是元兇用了1.5–1.8倍槓桿，想放大收益；暴跌後被強制平倉/割肉在最低點，無時間等待反彈。2.錯配持倉+抄底半山腰重倉藍籌印花等，誤判「便宜=安全」；越跌越買，抄在半山腰。3.心理與策略僵化拒絕認錯、硬扛到底；忽視宏觀風險，低估熊市深度。四、結果與轉折- 清算基金、向客戶道歉，個人負債、事業歸零。- 1975年後與巴菲特深度合作，加入波克夏，徹底放棄槓桿、聚焦優質企業，成就傳奇。一句話總結：石油危機是導火線，槓桿是炸藥，錯判與硬扛是引爆器。