話說回來，從周小川的講話來說，中國要實行利率自由浮動，實際上核心是存款利率浮動，這個變化是非常關鍵的。大小銀行都必須要在爭取存款上動腦筋，不說別的，一個互聯網金融的餘額寶就把銀行弄得要上吊了。
我們普羅大眾對銀行體系的運作不是很了解，會很奇怪一個M2高達百萬億級別的經濟體，銀行資產負債表上幾十萬億存款，怎麼會被馬雲們抽走的一兩千億活期存款弄得焦頭爛額呢？
這個故事有點長，涉及到現代銀行體繫起源於古羅馬時代，銀行業最初的功能只是保存貨幣，存款的人支付保險費，其實就是個倉庫而已。但銀行家很快發現動用存款去循環放貸比較有錢賺，這是一種監守自盜行為。你可能不理解，比如說你存在倉庫100噸膠，倉庫把你的膠放給老王去周轉了，收1噸膠的收益，你會大叫：艹，你這是偷盜。
那銀行怎麼不是偷盜呢？ 整個現代金 融業建立自強盜和小偷規則上？你是不是有些吐血啊，不過中國的銀行支付利息給儲戶，這就是合法的。因為你在存款默認銀行可以藉你的錢去放貸，並支付給你利息的時候，你的錢不再是存在銀行里，而是藉給銀行了。
因為存款製造貸款，貸款在製造存款，實際上銀行的資本很快就變成一個空中樓閣，因為它是數字堆積起來的。現代的央行管理體係要求銀行要繳納存款準備金率，是為了防範銀行家們藉出去太多錢，槓桿太高，一旦壞賬就死球了。
但是，夠嗎？ 比如你買個房子自己有30萬，問銀行借了70萬，然後賣家存到銀行了；銀行又把70萬借了出去，順便還把30萬借給了另外一個人，房子循環了幾次，在存貸比和準備金的約束之下，銀行總算控制住了槓桿，但是它可能製造了400萬的信貸--舉例哈，那麼銀行還有多少錢呢？ 會計賬簿上登記了大約400萬的信貸，我們就不吹毛求疵了，只是這樣說明，其實上它欠了330萬，自己只有70萬，也都在外面了，一部分在貸款，一部分在央行的存款準備金賬戶上，按照20%的比例交了80萬。 銀行還有錢嗎？ 我盡可能省略，還是廢話連篇，實際上銀行體係都沒有錢了，只有些經濟行為產生的活期存款在賬上，其實這些錢也都不見了，只有些現金準備而已，因為銀行還發行了N多的票據，比如信用證等等。 如果央行降息，恐怕銀行賬上就什麼錢都沒有了，都去高利貸和所謂的非標了。
中國高達20的準備金率被人詬病，實際上是非常不錯的舉措，大大降低了金融系統出現危機時的兜底風險，即使這個央行資產負債表也是漏洞百出，做賬做平而已。 如果我沒猜錯的是，中國實行的是類裡根主義經濟政策，以金融改革放開利率和匯率浮動，同時開放資本項目自由兌換。利率匯率放開，一定上揚，人民幣強勢上揚。 這樣的後果不難猜測，那就是地方政府債務和國營體系貸款利率的上揚，銀行體係要向小銀行、其他融資體系爭奪存款，長期貸款利率，比如按揭貸款一類上揚，甚至斷炊。但是資本可以流向能產生更高價值的地方，那就是實體經濟。 實體經濟實際上已經在承受高利貸，放開的高利率沒什麼了不起的。銀行業可以擺脫龐氏騙局的地方債，因為大量基礎建設沒有收入，而中央政府目前還有能力兜得住底部，以國家信用支持的國債和赤字財政來轉移支付，並逐漸消化這些債務，時間可能長達數十年沒有終點，但確是必要的。 不過為國債背書的國家信用，也就是未來稅收和借債的能力，必須要有來源。來源一是稅源的改變，比如房產稅、遺產稅等等--- 這個話我可以擱在這裡，你過些年回過頭來看中國有沒有全面實行房產稅和遺產稅的徵收！ 其次是國家主權信用也就是經濟能力的表現，中國正通過某些特徵的減稅來刺激內部經濟增長。 這個時候，如果外部，比如歐美都在維持低利率甚至負利率，貨幣資本的流向就不再是歐美，而是中國。那麼開放資本項目管制的風險就相應的減少，但並不是不存在，對中國感受不安全的資本一直很多。 這樣實行的政策，在最初的一兩年可能要迎接經濟硬著陸，最好的結果是軟著陸，但我並不認為會有很高的機率。
硬著陸的最大惡果是地方債務引發銀行壞賬，其次是房地產市場價格下跌產生的負翁。這些，我相信所有的人都心知肚明。 但這並沒有太大壞處，能夠想到的惡果都已經在想像中了。 現實生活中，一再有朋友提醒我，中國權貴不會讓中央政府這樣幹的，因為房產和地方債務都是利益集團的錢袋子。 我相信聰明的權貴大多數已經脫手了高價房產，其次是地方債也沒可能一直膨脹，人們都心知肚明這是地獄之路。至於死多頭的房散，中央政府一再提醒你要遠離房子，不要再炒了，你還去炒，我相信你沒什麼理由怨政府。 在我們的政治經濟學裡，聽黨的話，跟黨走，一向是賺錢的門道。十幾個省市都在出台政策控制地產，你還認為政府不會讓房子跌，政府會讓房價永遠漲的。。可以說黨已經告訴你：別炒房子了。你還在說：黨絕對不會讓房子跌的，我要買！ 那真的是沒話可講了。
老任講對了無數次的房地產上漲預測，這一次他還預測明年房價漲？可能是吧，換任總管管這個國家目前的爛局試試，他還會講這個話嗎？我通過google earth在街景模式裡找店鋪，總也看不到，後來拉高到天空看下面，哦，原來這裡已經遭了洪水了，糟糕透頂。任總說，沒事的，店鋪還在，咖啡漲價了，趁著漲價前趕緊買吧。那是因為他站在店舖裡，沒有看到街區已經洪水滔天。政府透支了控制地產的公信力許多年，沒有關係，因為房子漲對大多數人是有好處的，但是現在的狀況是再漲，可能所有的人會歡呼，然後其中聰明的人悄悄移開腳步，到門外發動汽車，瘋狂的逃離，因為要塌陷了。
回到上一篇文章，你會看到這個路徑的結局。 說句題外話，我今年在美國待了五個月，有些朋友說我變了，實際上我從未離開過客觀的立場，只是對美國的體驗更深刻。這是個雙胞胎的中國，兩個國家的弊病和經濟策略相差無幾，直到最近開始改變。 我的孩子在摔倒後，marriott的推卸責任和報告給保險公司之後的杳無音訊，診療所的天價賬單，讓我從另一方面審視這個國家。美國人壓榨了它的中產階級，同時在壓榨中日這些債務提供者，他們的利益集團控制了這個國家，正如我們這個國家一樣。暫時沒有看到解決的希望，雖然我知道美國的憲政體系會糾偏，然而他們的國民素質在大幅度下降，智慧在消失，選出的政客一蟹不如一蟹。醫療體系只是這個國家管制、利益門檻層疊、頑固壓榨中產、欺壓國民的一個症狀而已。 我看見美國普通人生活的艱難，和他們對利益集團無可奈何的態度，尤其是他們幾乎已經放棄的變革的努力，在中國，我們尚能看到。有什麼樣的人民，就有什麼樣的政府，習李無論能不能做到，我們不得而知，中國的利益集團一樣根深蒂固，但他們在努力。
房地產不是我們的宿命，不是我們唯一的選擇，債務並不可怕，古典經濟學框架告訴我們，經濟危機沒有什麼了不起，優勝劣汰是商業的常態。我曾寫書說生意人失敗者十之八九，但我忘了告訴你，堅持下去的生意人沒有失敗者！如果我們繼續維持扭曲的貨幣政策，我作為一個套利者，一定可以從中國政策的錯誤中獲得高額利潤，大不了在危機爆發時抽身而出，然後繼續做空賺錢。 但是想一想我們的族群，想一想我們孩子的未來，想一想各位想要維繫的江山。用正確的方法做正確的事。
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