負利率歐元帶來什麼？

德拉吉一番話，要歐元區進入隔夜存款負利率，並增加ltro到4000億歐元，當晚歐元坐了過山車，先快速下跌，再向上猛拉，v型反轉。

    市場的理解出現了巨大分歧，不僅僅表現在口頭上，還表現在行為上。

    正如中國市場面臨的狀況，投資者對中國究竟是刺激還是微刺激的理解也出現了分歧，但大多數仍傾向於沒有進入過去的刺激行為模式，但這不能解釋工業品止步不前的空頭受阻。

    上圖是我自己思考時，粗略畫出的全球貨幣和利率相關圖，提及了歐元。

     我們只看歐元實行負利率時會出現什麼狀況。很明顯，從銀行的角度來說，隔夜存款利率變成負值，意味著銀行既不願意投資到實體，也無法把資金留在央行套利，歐洲銀行的資本必然淪為融資貨幣，並在全球貨幣市場進行套利。

     對於投資者來說，借入低息歐元，買入高息貨幣將有利可圖。除了澳元、新西蘭幣、英鎊之外，美元是否有機會成為套利貨幣，這仍舊有不確定性。美元長期債券在這半年以來的收益率相當軟弱，許多銀行和非銀行的金融機構替代美聯儲增持了國債，導致收益率下降。

     因此，在這個邏輯上，由於缺乏美元一個巨大池子的容量，澳元等貨幣難以承載歐元區溢出的流動資本。從套息之外的行為來說，買入歐元安全資產是否能解釋當晚歐元v型反轉的現象呢？

    歐洲央行對銀行拆解資金購買債券等等做了限制，但其流動性走向歐洲股市是另一種路徑。

    資金從乏味的美元區和新興市場流入歐元區，購買低息和央行注入資金驅動的股市，並因此推動歐元走強，反而成為一個自我加強的悖論。

    在這個貨幣遊戲的背後，是歐元區居高不下的失業率，普遍高於11%，希臘等超過4成，貧困人口急速上揚，極端勢力在政壇崛起。銀行卻並不願意貸款給實業，歐洲復甦緩慢而遙遙無期。

    所以，我不認為德拉吉的貨幣政策能夠對歐洲經濟起什麼作用，  假如我的理論沒錯，歐元走強，將持續打擊歐元區的貿易出口，讓邊緣國家和德國荷蘭等西北強國經濟繼續撕裂。

    假如你要投資海外，我相信英國的泡沫尚未到頂，因為歐元區、盧佈區和亞洲區域逃逸的資金，仍在驅動英鎊資產上揚。