警報拉響！芝商所白銀告急，實物擠兌逼近，銀價或迎史詩級暴漲

 全球白銀市場正上演前所未有的實體交割危機，芝商所可交割庫存瀕臨枯竭，一場由短缺驅動的價格風暴已箭在弦上。

目前芝商所註冊白銀倉單僅1億盎司出頭，這是能直接用於期貨交割的「真金白銀」。但3月白銀期貨未平倉合約，已超4億盎司，規模達到可交屋庫存的4倍。紙面合約與實體儲備嚴重失衡，市場結構性漏洞徹底揭露。

危機早已從數據變成現實。 1月本是交割淡季，卻有4940萬盎司白銀被大幅提走，消耗近26%庫存；2月開局僅5天，交割需求再增加1900萬盎司。資金瘋狂湧向近月合約，實物搶貨潮愈演愈烈。

依照當前節奏，只要3月合約20%持有者要求實物交割，芝商所可交割白銀就將徹底耗盡。更危險的是，銀行與ETF持有的「合格白銀」無法直接交割，庫存被反覆抵押、管理混亂，進一步放大違約風險。

業界預警，若交割壓力爆表，芝商所或啟動現金結算替代實體交付。這項操作雖合規，卻會撕裂紙面價格與實體價值，導致現貨與期貨嚴重脫鉤。眼下市場已出現徵兆：實體白銀難以以現貨價買到，供需失衡正在定價端顯現。

2月27日是3月合約首個通知日，白銀真實需求將徹底攤牌。在工業需求、避險買盤、交割逼空三重推力下，白銀正站在歷史性爆發關口，短缺行情或將把銀價推向新高度。