中國經濟未來8年史

  十八屆四中全會結束後，重要的依法治國和從嚴治黨治軍決定下達後，可以讓我們明白，換屆之後大規模整風運動轉入系統化的治理，以後8年的時間，這一屆政府要回到經濟和民生上來。
      2014年是不同尋常的一年，因為中國經濟在去槓桿化、去產能化、去債務化的過程中，同時要完成經濟架構改革的啟動；伴隨著政治場合的腥風血雨，經濟不容許出現硬著陸的風險，因此中央政府實際上在騎自行車的過程中，既不能剎車過緊，也不能繼續猛踩，而是以維持一點速度，加一點剎車的動作來完成過渡。
      中國在過去的兩年裡完成了債務轉化的路徑，把地方債從地方平台融資債務轉為地方債券的通道；同時對大型房地產企業放開融資，從而降低了商業銀行面對的地產貸款壞賬風險；另一方面，影子銀行的利率整體下滑。
      外界貨幣的變化，拉近了內外匯率和利率差。美元的持續猛漲，從71到86漲幅超過20%，美元利息緩慢上揚，導致人民幣套利正變得無利可圖，且面對美元匯率繼續猛漲的高風險。這制約了大宗商品融資套利的市場規模。

     因此，在大宗商品持續暴跌的過程中，相關的下游中國製造業正獲得盈利空間，十年來轉移到資源國度的利潤正在回歸中國。同時，中國的消費者正獲得這些產品價格下滑的好處。
    另一方面，房地產市場正如我在去年三季度告訴大家的，在今年二季度進入拐點。是的，我曾經明確的指名道姓的說清楚是今年二季度進入拐點，到今天我們看到央行推出7折貸款利率優惠政策，各地放鬆地產政策力度超過2008年，我仍舊告訴你：今年是房地產業的拐點，不會改變。
     房地產的衰退帶來另一個巨大的好處，那就是溢出資金會回到股市，大家已經見識了股市的半年上揚。
    未來對股市的看法，我並沒有那麼樂觀，但對於一些板塊，我還是給予信心的。
    房地產業並不會毀掉，即使城鎮化已經接近終點，大城市群發展還在路途中。隨著大城市群的拓展，金融服務業和第三產業替代重工製造業，成為迅速成長的板塊，中央政府關心的就業增長會在這中間得以體現，替代原有經濟板塊的增長需求，從而讓中央政府從過往十年連續加槓桿的債務泡沫中解脫出來。
     過去十年的GDP和M2目標計劃都建立在一個大於8%GDP是滿足就業遞增的目標，如果在服務業能夠實現就業遞增的目標，為何中央政府還要背著枷鎖奔跑呢？
     所以，我不會同意坊間主流專家所說的，明年會大規模刺激經濟，刺激地產重新歸來。
     未來八年，中央政府想要保持的是財政平衡、匯率平衡、利率均衡。
     財政平衡中債務轉化需要的維持中國經濟評級，從而帶來匯率平衡和利率平衡，不至於讓主權債務成本大增。匯率不會暴跌，而利率會緩慢下跌。
     但這在面對美元強勢週期時，中國資產是否​​能夠扛得住資本外流，也決定了中央政府不會任由匯率暴跌，和利率內外平衡的問題。因為美元利率會逐漸抬高。
      另一方面，美元退出qe後，會給全球造成流動性縮減的效應。即使美聯儲仍舊保有4萬億美金的資產負債表規模，也是同樣如此。
      人民幣的基礎貨幣增長將不得不開始緩慢脫離美元錨，以人民幣債券作為安全資產，來讓商業銀行適應新的貨幣流動性釋放方式。
      這個過程，也是讓銀行脫離土地抵押安全資產的投融資過程，從而改善商業銀行的存貸比約束環境，大量沉澱資金會從土地抵押中脫離出來，通過置換成國債等安全資產，再抵押給央行獲得流動性，從而改善整個信貸環境的流動性。
      這是核心要點。
      對於地產來說，未來按揭抵押貸款轉為金融衍生品的大方向已成定局。
     考慮到資金對MBS的盈利性需求，在目的的利率體系下，按揭貸款證券化速度將會非常緩慢。這樣也意味著整體利率未來會下跌。
      也因此，房地產儘管持續下跌，將會是一個漫長的過程。
      這就能夠實現中央政府希望的軟著路，而非斷崖式暴跌的硬著陸。
      房地產業會發生中小企業大規模倒閉，購併會加強和樹立新的房地產業巨頭。另一方面，房地產業會更重視權益類現金流。許多原本並不屬於開發商的資本會進入地產市場，成為基於信託和地產基金的巨頭。
       不能適應房地產業新常態的地產商將會被淘汰出局。
       不能理解這個趨勢的房地產投機者將會血本無歸。
       比如目前被爆失聯的某贛商大佬就因為前年投機購買上海的一棟大樓，陷入資金斷裂危機。這只是開始。
       同時，在政府希望民間資本進入基礎建設、國營體系的政策下，不會有社會資本進入。一方面，短期看，財經媒體炒作11省3萬億新增建設目標，都是寄希望民間資本進入，將成為泡影。另一方面，國營資本的既得利益團體會全力阻擊民營資本進入，民營資本也因為不能主控國營體係而拒絕進入。
       天底下沒有做虧本買賣的傻瓜，主觀上。
       所以，未來地方政府和國營資本仍舊是基礎建設的主力資本，地方政府得自己籌措資金注入。另一方面，國營體系的混合經營必須要走下去，從而實現實體資本證券化。這個過程不如交給原管理層主導，他們會管好的，實際上他們也必定會成為混合所有製的獲得者，這是宿命和必然的邏輯性。
       因此，借給國有管理層資本的資金，也將成為贏家之一。
       如果普通職工，能夠獲得股本，希望你拿得住，那是替代過去十年房地產黃金年代的新一個黃金年代物品。
       除了政府主導的新能源產業，醫療產業將會成為老齡化社會的主導產業。美國醫療產業佔整個經濟的二成以上，中國或許做不到，但3億老人的變化是一個巨大的市場，另一方面也將帶來另一個地產的興旺：陰宅產業。
      人工智能是另一個自然趨勢，由於整個歐美都在這方面注入大量資金，大量人才集聚，這是另一個新興產業的方向，或許是IT技術以來的一個突破。
       中國在這方面重視不夠，但民間資本會跟進。
       不過也因為老齡社會的迅速逼近，財政支出將猛烈增長，稅務方面的改革將會被迫加速，包括房產稅和遺產稅，儘管在目前的利益集團阻撓下，速度不快。
      未來的八年，因為習的威信足以支撐整個社會穩定前進，判斷中國政經社會體系崩潰的預測將不會實現。經濟上和就業上得到保證之後，執政黨需要尋找合法性的意識形態，向傳統文化要價值觀是一個必然；但不會是僵化的複古，而是以古代中國哲學來解釋現有的中國思想。
       這將是最大的難點，能解決，就能順利傳承。
       反之，在另一次換屆時，​​將是最糟糕的一點。