中國債務違約高峰來臨投資者難全身而退

【看中国2015年04月24日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）21日下午，天威集团发布公告未能兑付15亿元债券的利息，成为国有企业债券违约首例。而房地产开发商佳兆业美元计价债券本周也出现违约。中国目前这种债务违约情况随时随地会出现。


纵观中国经济走势，2010年是信贷发放高峰，2011年至2013年是信托、债券等发行的高峰，信贷一般以5年期为主，信托、债券等大多在2-4年期左右，所以今年是债务高峰期。中国经济下行，债务违约事件将频发。

而第二季度由于经济低迷及债券到期量大，低资质企业再融资仍然困难，同时处于年报和跟踪评级集中披露期，信用事件爆发的概率偏高，实质违约案例将增多。相比企业债务，增长速度更为惊人的地方政府债务隐患更大。

債務違約接連發生剛性兌付不斷被打破


4月21日，天威集团2011年度第二期中期票据本应兑付利息，但该公司最终违约。天威集团1995年改制为国有独资企业，于2008年正式成为中国兵器装备集团公司成员企业，是中国兵器装备集团公司的全资子公司。中国兵器装备集团为国资委旗下的全资大型央企。

天威集团公告称，由于公司2014年度发生巨额亏损，资产负债率急剧上升，融资能力丧失以致资金枯竭，虽经多方努力，仍未筹措到付息资金，因此2011年度第二期中期票据2015年应付利息8550万元未能按期兑付。

这成为首个国有企业债券违约事件，加上此前已有ST湘鄂情等违约事件，近期多只债券集中违约，以往债券市场固有的刚性兑付预期，接连被打破。

就在天威集团发布公告的前一天，备受关注的房地产上市公司佳兆业也披露了自己的利息违约，成为首只在美国债券市场违约的中国房地产公司。

自去年10月份首次出现不良迹象以来，佳兆业集团六笔美元计价债券的市值已缩水12亿美元，最终以20日的违约收场。涉周永康案遭调查、不完整的财务信息披露以及房地产市场的低迷等共同作用，导致这家10个月之前还有15亿美元现金的公司没落。

尽管中国经济增长创20年来最慢之际，但中共政府仍需要经济保持一定的速度增长，否则难以解决粗放式发展积累到现在的各种问题。中共政府的态度也表明，将允许更多的违约事件发生。标准普尔在去年6月份的报告中表示，中国企业截至2013年底负债14.2万亿美元，超过美国的13.1万亿美元。

在经济增长承压的情况下，越来越多企业的盈利能力，开始出现问题，这加重了市场对企业债务违约的担忧，而中国的银行业会受到什么样的波及，尚难以估算。

比企業債違約更令人擔憂的是地方債

违约由私募向公募、由民企向国企蔓延的趋势仍会继续。包括银行、机构分析师在内的专业人士，都认为不断违约的事件会造成连锁反应，使信用危机不断爆发。联想到规模更庞大的地方融资平台债务时，市场的忧虑情绪不断加重。

中金公司测算，2015年地方政府将有约2.9万亿元的债务要偿还。财政部推进的1万亿元额度债务置换，只是化解地方政府债务风险的第一步。除了扩大债务置换量之外，短期内中共政府或采取包括对银行贷款展期、处置地方国有资产、中央财政救助等措施。

北京方面显然意识到了债务风险的严重性，在变相延长债务的存续时间，试图用时间换取解决危机的空间，而大规模的债券置换，可能造成流动性紧张并推升市场利率水平。因此央行马上强力“放水”，20日开始降准进行释放流动性，近期或将向金融机构提供再贷款。