人民币，夏日里最后的玫瑰

 坚挺了许久的人民币，终于瞬间贬了下来，央行主动释放压力。

    深究一下原因，是股债双牛未能达成目标，股灾之后影响了MSCI指数纳入a股的可能，同时人民币纳入SDR也被海外质疑，中央政府在此情况下，只有务实的贬值人民币，以推到外贸和经济增长。

    人民币汇率强行维持6.2附近很久，无非是要一均衡汇率，和稳定的财政收支，以图人民币国际化和建立人民币经济圈，则债务危机和输出产能过程均可以得到一个较好的结果。

     但是股灾的发生超出了政策面的预料，其恶劣影响，产生了蝴蝶效应，导致一系列的变化出现，影响了整个格局。

      对于围棋高手来说，就是布局中突然被人截断大龙的形成可能，整个盘面稀里哗啦。

      因而此时，稳增长的紧迫任务开始超越人民币国际化和经济圈的长远打算，毕竟未来还可能有机会去重新布局。眼前的经济格局则是上层紧迫考虑的。

      我误读了李总理的讲话，以为双引擎驱动，是牺牲外贸，因而会维持人民币汇率，强行过关人民币国际化。以至于央行公布调整人民币1000个基点时，让我大吃一惊，完全出乎意料。这说明我对政策面领悟不深。

      但很显然市场也过于恐慌的解读了人民币贬值，以至于避险货币黄金暴涨，澳元暴跌，离岸人民币汇率更是迅速拉大与国内汇率的距离。

      我也同意坊间一些分析师的见解，这一次是央行蓄意而为的一次性贬值，并在下半年会有温和的贬值走势。但出于对资本外流和流动性紧缩的担心，央行对人民币的大幅度贬值会强力防范。同时也意味着会有流动性补充措施出来，无论是定向降准，还是各种抵押票据工具，释放流动性是大概率事件。

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      而从债市和股市的消极反应来看，未来的重心除了股市补充流动性，还有管廊基建等投资。

      但是如果认为中央会展开庞大的qe，是不现实的考虑。因为美元加息在即，虎视眈眈，风险巨大。

      由于上半年还有美国高管提及人民币汇率低估的问题，我们也相信中美双方做了沟通，对于人民币不得不贬值的情况有了共识。否则，中国如果加入货币战争，与欧日澳、新兴市场等交响贬值货币，本身对美国经济也不利，从而拖延其加息历程。

       对于美国的货币政策而言，长期维持不加息的姿态，会让市场失去耐性，对其自身的货币信用回归和政策连贯，以及财政赤字、央行资产负债表平衡、银行对实体经济的消极、股市过热等等，一系列的事项，都存在并不良好的弊病。

       至此，美元之外，人民币这夏日里最后的玫瑰，终于也开始凋谢，而外贸或许能够喘息，资产则阴影重重。一切结局都未能注定，所有玩家仍旧需要耐性。