繼2016年1月4日新年首個交易日大陸股災拖累全球股市齊挫後，人民幣的連續貶值亦引爆亞洲貨幣競貶戰。 1月6日，人民幣七連跌，離岸人民幣連日下挫，在下午跌穿6.73元兌1美元，創出新低，跌幅超過1%。在岸人民幣匯價亦下跌，在岸同離岸價差突破1700點子，創新高。離岸價跌破6.73後，一度引發市場的恐慌性拋售，令全球金融市場信心受到極度動搖。人民幣兌美元中間價亦連續七日下跌，報6.5314，較上個交易日再貶145點子，再創四年半新低。而隨著人民幣跌幅擴大超乎市場預期，市場恐慌氣氛瀰漫，有市場消息指稱，不僅外資積極匯出，銀行間及進口商也進場搶進美元，令亞洲貨幣走勢疲弱不振，齊齊受累下跌：澳元、新元及馬幣下挫逾1%，韓幣創四個月以來新低，新台幣兌美元亦跌至逾6年低位。唯日圓一枝獨秀，成為避險資金，創三個月最高點。
人民幣匯率如此連續下跌，可能加息。因為這種連續下跌的結果一定是130多萬億的居民存款恐慌，按現在的匯價，這相當於20萬億美元，即便四分之一有換彙的慾望，都會造成嚴重的後果。
央行如果要穩匯率，拋外儲肯定是無濟於事的。去年筆者說過，外儲對於穩匯率就是一根打狼的麻杆，現在應驗了。如今的時期，央行拋多少，只要有一定的時間作為緩衝，市場就會吃掉多少，對於穩匯率無濟於事，這在應驗去年如松給出的判斷。去年還有人說，民幣中間價，相當於央行牽著牛鼻子，當時筆者也說，這根牽著牛鼻子的繩子是個稻草繩，只是擺設。現在，人民幣中間價對於穩匯率還有意義嗎？你換彙的時候還關心中間價嗎？也是在應驗當初的說法。
無論外儲還是中間價，都是玩花活，這些花拳繡腿的東西，一些人津津樂道。
未來，延緩匯率下跌的措施有一個，那就是加息，而且加息的同時不能降準！如果降準並加息，匯率貶值的速度絲毫無法改變。有些朋友反對，認為即便人民幣匯率跌到10:1也不會加息。但如今的時期，加息與不加息有差別嗎？
不加息，人民幣貶值的過程，就是居民用手中的人民幣換取央行手中的外彙的過程，民幣回到央行的手中，市場中的基礎貨幣將減少，這一樣是加息；所以，加息與不加息的差別幾乎等於零。但是，看看最近三個多月人民幣的貶值幅度，意味著進口的大豆玉米等農產品、鐵礦石鋁礦石等原材料價格在上漲，當相關廠家將庫存消耗完畢之後，豆油、豆粉、玉米、飼料、肉食品、鐵礦石等都會上漲，帶動通貨膨脹快速上行，當通脹上升到高位的時候，只要央行不擔心社會不穩，大可以不加息！
其實，央行加息屬於順手人情，但加息與不加息結局都是一樣的。基礎貨幣萎縮和通脹上升帶來市場實際利率不斷上升。當然，房地產界人士絕不希望加息。可是即便不加息，市場的實際利率也會上升，相當於青蛙掉在了鍋裡，下面的炭火已經點燃，再爭論加不加息沒意義。
當然，還有一個選擇，徹底管制人民幣持有者兌換外匯。這是一些國內的學者津津樂道的事情，喜歡這樣做。可是，看看歷史上那些實行外匯管制的國家，通脹是不是一樣上升？通脹升意味著實際利率上升，結局還是一樣。最典型的是委內瑞拉，新政府上台前一直在外匯管制，但2015年通貨膨脹預計在157%，專家們請計算一下，這樣的通脹率下，實際利率應該是多少？所以，你可以管制外匯，但管制不住通脹和實際利率，結果還是一樣，實際利率上升。
所以，加息、不加息、外匯管制等花拳繡腿的招數，都是一樣的結局。這就是不一樣的過程，但一樣的結果。
治理今天的問題，唯一的辦法是進行基礎貨幣收縮。很多人說，收縮基礎貨幣就會帶來資產泡沫的破裂，財政收入劇烈收縮，可不收縮就能保住資產泡沫嗎？實際利率不斷上升，資產泡沫還有前途嗎？
即便不敢收縮基礎貨幣，結局還是一樣，收縮基礎貨幣，也不過是順水人情。
但差別還是有的，主動收縮，給持有人以信心，遠遠好於貨幣持有人不斷換匯帶來的被動收縮，前者可以保匯率，後者匯率不保。
一些朋友總是諮詢如鬆對政策的看法，我經常說的一句話是：這些東西基本不看，也不去研究。因為趨勢只要形成，無論有多少政策，都屬於忽悠，或許可以延緩趨勢，但改變不了結局。
要解決今天的問題，12個字就可以：改革經濟體制、收縮基礎貨幣——無需什麼文件。還是節約一點紙張吧，干點實事比什麼都重要！
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