美元霸權與人民幣的未來
一、什麼是美元霸權？
我對美元霸權的定義是這樣的：第一句話，它首先是帝國霸權在貨幣上的延伸。實際上霸權是陰陽兩面，陰的部分是貨幣，陽的部分才是軍事，或者說錢和劍是霸權的陰陽兩面。定義的第二句話是，美元是強制在世界範圍內行使的主權信用，兩句話構成一個完整的定義。第一句話是說，它是帝國霸權的一部分。它的意思是，如果一個貨幣，一個主權信用形成霸權，他首先必須是建立在帝國的基礎上，如果你不是帝國，你的信用就不可能成為全球霸權的。第二句話的含義是，它是強制在全球行使的主權信用。我們知道有這麼一個定義就行了。下面我展開講，一個主權信用成為霸權的三個必要條件，或者說是貨幣霸權的主要特徵——
第一個必要條件，就是超穩定的政治結構。
其實在工業革命後，有兩個具有這種霸權特徵的貨幣，一個是英鎊，一個是美元。我們注意一下，它背後的超穩定政治結構，英國八百年沒有遭受外國侵略，三百年沒有內戰。美國兩百年沒有遭受外侵，一百年沒有內戰。我們的問題是，我們中國可以做出這樣的承諾嗎？兩百年不遭受外侵，一百年沒有內戰。第一個問題，大體上解決了，朝鮮戰爭和兩彈一星，大體奠定了中國兩百年內不被外侵的這樣一個外部環境，至少在一百年之內，就是我們有生之年可以看到，從1949年到2049年不會被外侵，因為中國擁有強大的軍事能力來捍衛我們的領土主權。但是我們能確保在未來的一百年內，或者是在說短一點，在2049年之前，沒有內戰或者內亂嗎？這個課題非常沉重，這個課題或者說這個話題，其實是留給40後、50後、和60後的問題。他們必須回答，並且是他們必須完成的一種責任或者是使命。這是我們今天說的第一個必要條件，就是一個霸權，或者是一個具有霸權特徵的主權貨幣必須具備的第一個必要條件，就是超穩定的政治結構，他包括了沒有外侵和沒有內亂。
第二個必要條件，是財政的一次分配平衡和再分配的平衡。
一次分配的平衡大家容易理解，主要是通過市場進行的。也就是說，必須有一個規範的市場體系。二次分配平衡大家可能不一定能理解，因為財政的分配平衡，並不簡單地是收與支的平衡，它意味著三大平衡：
第一必須實現區域的平衡，在一個大國內部，區域分配必須是平衡的，不能有超窮的地區和超富的地區，目前中國的狀況是不能令人滿意的；第二個是階級平衡，財政平衡裡面的第二個是階級平衡，財政的二次分配，或者是再分配，必須解決階級分配平衡的問題。如果這個國家貧富嚴重分化，就不能支持一個強大的主權貨幣；第三個平衡是種族平衡，在階級平衡之外，還有第三個種族平衡，就是不可以讓特定的人群，處於極度貧困的狀態，這將必然導致內亂。
第二個必要條件，也是貨幣霸權的關鍵性因素。就是必須實現一次分配平衡和二次分配平衡。這個平衡我們在思考人民幣的時候必須要高度關注。因為兩次平衡決定了政治穩定，再分配平衡是內部穩定的基礎。如果我們把超穩定政治結構理解為意識形態，那麼財政平衡就是一個非常完美的製度設計。如果制度設計有瑕疵或者是有嚴重的缺陷，那麼超穩定政治結構就不能實現。換句話說，我們今天提出來的重要課題，就是40後、50後、60後必須回答的問題。他們要告訴我們的孩子，同時告訴全世界，我們如何建立非常完備的、可以持續的、穩定的財政結構，來實現一次分配平衡和再分配平衡。
第三個必要條件是實現跨國的金融均輸平準。
一個具有霸權特徵的主權貨幣，不僅僅要進行國內的流動性的平衡，還要進行跨國的流動性的平衡。國內的流動性的平衡，需要有巨大的金融蓄水池，在黃金美元的時代，或者是在黃金英鎊的時代，黃金儲備算是蓄水池的一部分，但是主體仍然是國家稅收。美元時代，也需要強大的儲備，黃金儲備和石油戰略儲備。現在美國的主要均輸平準方式，是通過巨大的虛擬資產池，來使流動性在氾濫時進行有序的收縮，在通縮時進行有序的釋放，維持國內的平衡，實際上它是一種大規模均輸平準的金融能力。對外就不是均輸平準了，對外必須有超級金融機構，霸權是陰陽兩面，陰的這一面也需要“超級艦隊”，一個霸權特徵的主權貨幣，必須擁有超級的金融艦隊，就是我們理解的高盛啊、美林啊、摩根啊等等，這樣的具有跨國能力的強可敵國的機構，不是富可敵國的一般性的金融機構，是能夠實施完整的全球的金融戰略的超級金融機構。
在談美元霸權的初始階段，我們給出了定義，也給出了一個基本的分析框架，這個基本的分析框架，包括三個必要條件，這樣為我們以後的分析奠定了一個基本的邏輯基礎。
二、美元霸權的歷史
1、美元的故事
第二個大的部分，想講一下美元霸權的歷史。首先講一下美元和美聯儲。我1994年第一次訪問美聯儲。去美聯儲的時候，給我們講解的人說了一句話，我印象非常深刻。他說“美元與美聯儲是美國革命的偉大成果”。當然，他說的美國革命是指美國的獨立戰爭。當他們推翻了或者終結了英國的殖民地統治之後，他們需要一個具有主權特徵的貨幣，這時候美元誕生了。因為美元，美元信用，不同於類似像蘇聯，或者中國這種革命所誕生的主權貨幣，因為他不能直接進行對富有階層的剝奪，美國政府推翻了殖民政府之後，一窮二白，他要創造信用，需要的是一種獨特的信用創造的模式，所以美國的政治家和當時的美國的金融家，天才地設計了美元和美聯儲。它確實是革命的產物，當然人民幣也是革命的產物，在後面我要談到人民幣。在這個意義上來講，主權貨幣，大多是革命的產物，這個美國人沒有說錯。
那麼美元是什麼呢？我今天帶了一張美元，帶了一張港幣，帶了一張人民幣，我相信人民幣大家是看過的。但是港幣，我問過差不多上百個香港人，他們沒有認真看過港幣，港幣上的一些字他們沒有讀，比如說類似於港幣上面這四個很小的字，“憑票即付”，很多人沒有讀過，這是一張渣打銀行的錢，上面有四個字“憑票即付”，這四個字意味著港幣不是錢，它僅僅是一張美元兌換券，但是我們把它當作錢用。
美元霸權與人民幣的未來美元是什麼東西呢？這是一張100美元。這裡面很有趣的，這是”In God We Trust”，就是它是以上帝的名義發行的，他不是以黃金為本位的啊，它是以上帝的名義，它有很強烈的宗教色彩。關鍵在這邊，這上面有一行字，他說這個是美國聯邦儲備局標註，當然也可以理解它是一個記號。
美元霸權與人民幣的未來
下面這段話就非常有趣了。美元本質上是美國政府國庫券，它是一張記賬符號。既然如此，直接流通國庫券就可以了，為什麼流通這個符號呢？這就非常有意思了，這涉及到非常重要的金融常識。美國政府發行的債券是遠期信用，當趕走英國人之後，新的美國政府，華盛頓和他的同事們，要建立新的政府需要錢。那怎麼辦？他們決定發行國債，國債直接流通，當然也可以。但是，國債畢竟是遠期信用，他需要一種變現的方法，變成即期承兌的票據，也就是明天可以用，可以流通的貨幣。其實後面這段話，就告訴你，這是一張即期承兌的票據。整個的結構設計是這樣的，美國政府發行了國債，由一些私人銀行，組成了一個叫美聯儲的機構承兌，其實我們把對國家的債券進行承兌的這樣的機構，或者叫結算或叫清算機構，就稱之為中央銀行。但是，當時美國祇能由私人銀行聯合來承兌國家發行的債券，這就形成了美聯儲和美元的特殊關係。
《貨幣戰爭》講到了美聯儲私人機構的性質。從性質上來看，美聯儲是私人機構，但是美聯儲絕對不能理解成一般的私人機構。為什麼？它是跟美元一起誕生的，或者它是為美元而誕生的，它真正的老闆是美國的立法機構，也就是說美聯儲受美國立法機構的約束（注意它的人民性）。第二個問題，它承兌的是美國國庫券，它跟財政部有一種共生的關係，有一種必要的聯繫和製約的關係。我們看到了，它受立法機構的監管，它受美國政府的製約，它是一個為立法機構，為人民和為政府服務的一個私人機構。你可以理解它是私人機構，但是它並沒有獨立做出重大決策的權利。很多人可能對美聯儲有諸多的想像或者是理解，我們中國人長時間以來對美聯儲的理解是錯誤的。我再重複一遍，任何執行國家債券清算的機構，都是在履行中央銀行的職能。無論他是私人機構，還是公共機構，履行的使命就是中央銀行的使命。後面我要談到它，為什麼它可以變成一個準世界中央銀行。
美元和美聯儲有很多故事可以講，但是今天不講。美元問題，涉及到很多國內的人對美聯儲的解讀，大部分的解讀是不夠精確的，我們忽略了它的國家性質，忽略了它的人民性質。第二句話，人民性質，非常重要。在談到美元出現的時候，有一段話，這個大家必須記住，特別是年輕人。這句話叫No taxation without representation。它的意思是“無代議不納稅”，這是美元發行的倫理原則，也是美國革命的重要原則。它是革命的產物，同時它也遵循了革命的基本原則。也就是說，美元有固有的道德優勢。為什麼說美元是歸立法權管轄，或者是受人民的約束，就是源於這句話。這也是英鎊成為世界貨幣的倫理基礎。這句話最早出現於英國大憲章，其實英國革命或者是英國的民主化進程，源於大憲章，它也奠定了英鎊的倫理基礎。
無代議不納稅，是什麼意思呢？為什麼它跟美元有聯繫呢？因為美國政府，發行的債券是以老百姓的稅收為備兌支付基礎的。發行這張紙必須要老百姓同意，沒有立法權，無代議，沒有議政的權利，就不納稅，這是一個重要的貨幣管理原則。這個原則，奠定了美元的倫理基礎，這也是它日後強大的、非軍事的軟實力。這句話我們要記住，我們今後要用同樣的思想來框定人民幣的倫理基礎。
其實沒有倫理基礎，沒有真正的道德基礎，想做到真空妙有是不可能的。新的美國的政府，就是華盛頓們，戰勝了英國以後，他們新的政府一窮二白，一無所有，他們創造一個嶄新的國家，創造一個嶄新的工業體係出來，要靠創造信用。必須有強大的信用，並且為老百姓接受，以及日後為全世界接受，它必須要有它的倫理基礎。記住這六個字，無代議不納稅，英文也要記住。
美元霸權的歷史裡面我要講一段故事。 1944年7月1號，我們黨的生日，44個國家在美國的布雷頓森林公園開了一個會，這個會有一個人的名字永載史冊，他叫懷特，是美國財政部的一個官員，他其實是非常優秀的金融專家。美國財政部的官員往往是美國最頂級的金融專家。美國是這樣的一個國家，因為他的財政部，一開始就是靠融資的，他像一家公司，是靠融資的，所以他必須依靠金融專家。反而美聯儲的專家，往往是優秀的財政專家，他們懂得什麼叫做平衡。和我們國家不太一樣，我們國家財政部大體上不太搞金融，搞金融的基本上不理財政平衡。這個懷特呢，很有趣，他充滿著神秘，1944年的懷特是財政部官員，1946年被發現他是蘇聯間諜，之後1948年他就莫名其妙地死了。但是，懷特方案已經確定了美元代替英鎊成為全球結算貨幣這樣一種現實。懷特方案也導致了美聯儲基本上成為準世界銀行，或者叫準世界中央銀行。
與懷特方案同時推出的，還有凱恩斯方案。大家都知道，凱恩斯是偉大的英國經濟學家。在座的可能有學金融的，但是中國學金融的孩子，可能並未深刻理解什麼是懷特方案，也未必真正了解什麼是凱恩斯方案，或者是搞清楚了二者的區別。今天為什麼要解釋這個，因為中國在1995年實施了東方版的懷特方案。今天，我們的金融問題，大部分與這個懷特方案有關。當時1944年，戰爭接近尾聲，很多國家，特別是一些西方的發達國家，被打的稀爛，一個被戰爭破壞的國家，沒有信用可言。那麼他要重建經濟，必須要有政府信用，這個信用的源泉由哪裡來？顯然，他們需要他國強大的信用支持。
我們的革命可以土改，可以工商業改造，所以我們有資產來源，我們其實建立信用是有物質基礎的。一個被打的稀碎的德國、法國，新政府信用從哪裡來呢？必須藉助信用，就是別人對他的一種信用背書，或者是提供一種主權貨幣備兌支付手段。所以凱恩斯提出來，就是英國人的想法，建立世界中央銀行，做全球清算和結算。同時，由世界中央銀行給這些需要信用的國家提供信用。給它貸款，或者是給它信用額度。這樣的話，它就有了信用，它可以根據自己的信用來發行自己的鈔票。但是，前提條件是這個世界中央銀行可信。當時全世界的黃金大部分在美國，美國經濟沒有遭受戰爭影響，美元又非常強大，如果美國同意建立這個世界中央銀行，那麼凱恩斯方案就可行。可惜，美國人不同意，所以美國提出懷特方案，就是美聯儲提供信用支持。知道懷特是間諜之後，我一直在找他的方案的瑕疵，既然是蘇聯間諜，他出這個方案裡面是不是隱藏了什麼？事實上懷特方案確實是一個陷阱，這導致1971年經濟危機大爆發。但是，懷特方案，整體上不是他一個人可以做決定的。懷特方案還是體現了美國人完整的帝國思路。懷特方案有兩步：第一步為了讓全世界確認美國人印的這個鈔票，是有信用的，他決定與黃金掛鉤，就是黃金和美元在一個價格上掛鉤，美國老百姓不能換，但是外國政府，這44個國家的政府，借用了美國信用的政府可以換，這樣的話，你就相信了我的美元是不貶的，你就按懷特方案走就行了，你就是按美國給你的信用為依據發行等額鈔票。什麼意思？大家看一下這張鈔票，港幣上面有四個字，憑票即付，意味著這張錢是兌換券，它叫美元兌換券，你拿到這張錢，到發鈔銀行，你把這個錢，放在桌上，你不用講話，他按7.8換給你美元，這就是懷特方案的本意。懷特方案，意味著美元變相成為全球貨幣。
1983年12月份香港人接受了懷特方案。要記住，1982年打的馬島戰爭，1983年鄧小平和撒切爾夫人談完收回香港之後，撒切爾做的第一件事，就是在香港使用懷特方案。這個事情直到今天也沒有人把它說清楚，因為直到今天，香港的衰落都是因為這四個字，“憑票即付”，不然的話，香港今天不會這麼慘。懷特方案，相當於美元境外流通，只不過他通過代幣的方式，那個時候德國馬克，法郎，甚至英鎊，在某種意義上都是美元兌換券。
所以美元變成了全球流通貨幣，美國本土隻流通三分之一，三分之二在全球流通。記住，中國執行懷特方案是1995年朱鎔基的改革，那時候我們開始聯繫匯率，人民幣開始作為美元兌換券而存在，直至今天。懷特方案很重要，懷特方案有瑕疵，就是跟黃金掛鉤，美元跟黃金掛鉤這件事情有瑕疵。因為，作為經濟學家，通常是考慮一個完美的結構，他沒考慮會有戰爭。朝鮮戰爭和越南戰爭，兩場戰爭，把美國的財政平衡打破，打破以後，美元多印了以後，開始出現美元和黃金價值的背離。所以，六十年代，以戴高樂為首的這些西方國家，開始拿美元換黃金，然後他們開始重建自己的主權貨幣，重建法郎、德國馬克和英鎊的主體性。他們最終重新成為主權獨立的貨幣，這就導致全球金融危機，我們管它叫石油危機，其實是美元價值遭到質疑，美元價格開始劇烈波動。美元1971年的8月15號結束了和黃金掛鉤，當然早就想結束，因為尼克鬆一直對懷特方案很不滿，尤其是知道他是蘇聯間諜之後，他就更不滿，早就想結束。那麼美元的歷史，在懷特故事裡面，跨越了一個重要的歷史時期。在1944年之前，美元還不能算是一個霸權貨幣，從1944年懷特方案之後，真正建立了美元的霸權。
美國的霸權比美元的霸權，差不多早了將近半個世紀，這個對中國有啟發，就是軍事霸權，往往並不必然導致經濟霸權，或者是貨幣的霸權，它這個時間的跨度大概將近有半個世紀。到了1971年懷特方案結束之後，美國進入到石油美元，那麼懷特方案即是開啟了美元霸權，又是結束黃金美元的這樣一個歷史階段，1971年美國結束了黃金美元，美元進入石油美元階段。石油美元從1971年開始，我估計會持續到2021年。大體上在2025年左右，世界可能進入碳美元的時代。美國也在做努力，除了中國在拼命準備人民幣崛起，美國也在安排美元的未來。石油美元的時代，對美國人來講，也是一個不錯的時代。但是，石油美元的時代，隨著社會主義陣營的衰落和解體，資本主義失去了外部約束。雖然，內部的道德約束還在，但是外部約束沒有了，所以資本主義進入了新自由主義階段，實際上是一個弱約束的時代，所以出現了很多的問題。此後，美國進入到了一個很微妙的狀態。奧巴馬用了十年時間，試圖扭轉這個歷史趨勢，但是奧巴馬的力量不夠。
美國這個國家是個會思考的國家，但是這個國家也是需要後面挨一腳才能前進。因為，沒有外部力量的壓迫，它也很難形成深刻的歷史性的變革。它正處在一個歷史性的關鍵節點上。
2、盧布的故事
下面我想簡單的講一下盧布的故事。工業革命以後，除了英鎊美元之外，真正的對美元，或者是主權貨幣霸權構成挑戰的只有盧布。地球上曾經有三分之一人使用盧布信用，我們中國人自己不覺得，但是我們其實是長時間生活在盧布信用這樣一個結算框架之內，雖然不是處於中央清算的那樣完整的框架下。 1948年12月1號，我們正式發行了第一版的人民幣，實際上是以三大解放區的貨幣，陝甘寧邊區，晉察冀邊區，和山東解放區，其中重點是以山東解放區的基礎發行的一套人民幣。收藏貨幣的人可能知道，第一套人民幣貨幣面值非常大，有一萬元，還有五萬元，當然還有便宜的。現在一萬元的人民幣，在香港已經炒到300萬一張了。一塊錢的人民幣也炒到三萬塊錢了。第一版的人民幣，是中華人民共和國最純正的主權貨幣，他是來自於解放區。其實，中國那代的領導人，就是延安過來這批人，他們講不了太多的理論，但是他們管理財政金融真的一流。我很難想像，一個高中畢業生，他竟然敢發鈔票，我們陝甘寧跟晉察冀邊區發鈔票的沒有一個大學生，只有山東解放區薛暮橋是學數學的大學生，被羅榮桓扣了下來，說你懂數學你幫我們發鈔票吧，他就發了鈔票。其中，海幣非常厲害，當時在解放區，在中國的地位極高，比國民黨的鈔票好，比偽軍的鈔票好，甚至比朝鮮等殖民地鈔票好。在某種意義上，甚至比當時的日元還強悍。海幣的基本邏輯就是以鹽為備兌支付基礎，就是我承諾我發了一塊錢，可以買到相應的鹽，就是有一個邏輯基礎，所以老百姓信它，它也比較穩定。人民幣在1955年開始發行第二套，這第二套，我們就和盧布信用並軌了。它有歷史原因，因為我們在解放區的時候，沒有什麼外貿可言，內貿都說不清楚，主要是跟國民黨打，統一貨幣，為了統一解放區的物資調配，沒有想太多，到建國之後，我們開始接受大規模的蘇聯援助，實際上是蘇式的懷特方案進入了中國。我們154個項目，大量的政府貸款都進來了，需要有一個可以穩定的匹配的貨幣，這就是1955年我們發行新貨幣的歷史背景。實際上我們那個10塊錢，最大面額10塊錢人民幣，基本上是跟盧布對應的，而且這個貨幣，非常非常的穩定，一直穩定到1978年，它始終非常穩定。這個貨幣實際上把中國納入了整個的華約體系，或者是整個的盧布信用體系。盧布是斯大林的一個偉大的創造，斯大林有很多的優點和缺點，但是確實是在盧布這個問題上，不得不讓人肅然起敬。
因為一個政府存在的原因，除了軍事能力以外，很大程度上是建立一個穩定的財政系統。而穩定的財政系統，必須有一個，足以承擔整個財政運行的國家信用，它就是主權貨幣。蘇聯草創的時候，就開始安排蘇聯的新盧布，它的方式跟美元不同。它的方式更像我們的解放區的人民幣，它實際上是靠領袖和政黨的信用產生的信用。我們發行人民幣，我們在邊區貨幣和人民幣的時候，我們沒有承諾，如果大家仔細閱讀我們的人民幣上所有的文字，裡面沒有備兌支付承諾，它既不是國債的記賬符號，也沒有備兌支付的物質的描述。沒有，它就是一張紙，它承載的是領袖和政黨，個人威望和政黨的信譽，它之所以能夠成立的原因就是這樣的。盧布也是這樣的，但是作為一個貨幣，初創階段可以這樣，你不可以永遠這樣。尤其是當你走向國際化的時候，你不能告訴大家，這是某一個人的威望，雖然我們把這個印在上面，這是威望，同時我們也說了，這是共產黨的信用，但是這兩件事情太意識形態，不足以備兌支付，還是要建立強大的備兌支付基礎。斯大林，將整個蘇聯的工業化，和在工業化過程中進行的殘酷的土改和工商業改造，為盧布奠定了強大的物質基礎，沒有這個物質基礎，盧布沒有在1945年之後，成為國際貨幣的可能。
在談到斯大林的盧布的時候，我們必須說一下大清洗。三十年代的大清洗，其實它有點類似於中國的文革。兩年前，我在潮州講課，跟我在一起的有一個我們國家科學院的院士，他問我你是學財政的，你能解釋一下文革的財政原因嗎？難道文革只是意識形態，沒有經濟背景和財政方面的原因嗎？我立刻想到了大清洗，立刻想到了斯大林的大清洗，很多人認為大清洗不人道，有很多的人性惡的問題。其實我也認為不一定要殺那麼多的人，但是你作為一個財政學者，你必須懂得，再平衡是非常殘忍的。當全國的意識形態無法跟進，當制度設計無法跟進的時候，只能用人頭來解決再平衡，如果三十年代不進行大清洗，蘇聯的一次分配、二次分配都無法完成，那麼二次大戰必輸。在殘酷的國內環境和國際環境下，實現再平衡，有的時候非常殘忍，但是又無法用語言來描述，甚至無法進行理論的描述，很多人很難理解，會把它理解成個人的偏執、瘋狂和殘忍。這種事情在德國也發生了，或者這樣講，當一個國家實現工業化的時候，都不可避免出現同類的問題，無論是資本主義，還是社會主義。解讀大清洗，解讀文革，不能單純從政治角度、文化角度，或者是人性的角度，必須回到經濟基本面，從財政的角度來看，今天我們不展開說這個事情。
無論是盧布和人民幣在草創初期，有兩點是必須做到。第一點，國家必須集中足夠的資源，土改和工商業改造是不可避免的，集中足夠的資源才能創造足夠的信用，才能迅速地實施有序的工業化，才能迅速地進行現代化，它是有代價的，但是這個代價，歷史來看是不可避免的，如果不進行，它的狀態就是南美和印度的狀態，因為他們都沒有經歷過這種慘烈的革命或者是資產重組，所以它沒有辦法，太多的這種利益平衡它做不到，所以它必須把現代化的過程大大的推後；其次貨幣的本質是稅收，稅收的本質是生產力水平的不斷提升。如果不能確保生產力獲得充分的持續的有效的發展，不可能存在一個有魅力的，或者是有能力的主權信用。所以，蘇聯的工業化，中國的工業化，都表達了這一特徵，當然當年英國的工業化，和美國的工業化，同樣也是非常殘忍和野蠻的，在這點上本質上沒有太大區別。
盧布的故事，我不想講它的建立，而是需要講它的結束。盧布信用已經有地球上三分之一的人口使用，已經是一個主權信用霸權了，為什麼會忽然倒下，是哪裡出了問題？擁有核武器，擁有強大軍隊，擁有克格勃的蘇聯，政治相對穩定，它的真正的問題出現在了第二個必要條件，就是剛才我們分析框架裡面的財政問題。他的一次分配和二次分配，分別在八十年代中期被破壞了。我們一直在研究蘇聯問題，因為蘇聯問題和中國問題有同質性。實際上在八十年代初，蘇聯錯過了進行製度變革的最佳時期，他們走反了。重建一次分配的平衡，主要是市場平衡機制，這條思路對不對，應該說是對的。全部計劃是有問題的，借助市場是應該的，但是越是搞一次平衡，越要強化二次平衡，就是再分配的平衡。也就是說市場平衡的前提條件，是政府強大的轉移支付能力。市場必然會由資本強者來領導，如果政府不能在再平衡上面，施以非常嚴厲的手段，社會分配失衡是必然的。其實我們很多人不理解，其實你仔細研究美國的，英國的，德國的財政你會發現，再平衡非常非常殘忍。它的遺產稅，它的資產贈予稅，非常之高，基本上都在50%附近，就是你死了，一半財富就被拿走了，跟革命是差不多的，比革命溫和一點而已。它對資產持有的徵稅，累進的幅度之高，足以令你成為窮人。如果，沒有二次分配的強大的道德和製度的約束，一次分配的冒進，必然導致一個主權貨幣的崩潰，蘇聯就是倒在這個問題上的。它決定改革，決定引進市場機制，卻在財政轉移支付上面沒有跟進。改革，變成了劫掠，國家迅速解體。現在，我們在這方面不能說一點跟進沒有，至少我們看到跟進的不完整和不繫統。改革，畢竟需要人民的高度認同。記住前面那句話，那六個字，無代議不納稅，其實這是一個重要的原則，當老百姓不能決定稅收的時候，無法決定一部好的預算法和稅法的時候，那麼一次分配的變革，往往會導致災難性的後果。盧布的故事告訴我們，首先要在治理上，在頂層設計上，解決好二次分配之後，再強化一次分配的改革。不能一切通過市場，不然的話，盧布的故事，會在人民幣上重演。
3、人民幣的故事
人民幣的信用，確實是革命的產物。在它的歷史過程中，從紅軍時期的根據地的貨幣發行，從毛澤民的蘇區貨幣時代開始，到抗日戰爭時期根據地貨幣就比較成熟了。我們在抗日戰爭時期的貨幣發行已經基本成熟了，到解放戰爭時期從有了成片的根據地我們開始把它歸結和統一。到1948年第一版人民幣，已經是非常經典的主權貨幣了。我覺得第一版人民幣真的是珍貴的，因為算是中國歷史上，第一次擁有主權特徵的貨幣。 1955年之後，它的主權特徵被削弱了。 1955年到1995年，人民幣實際上是盧布信用的延伸。當然有我們自己的主權信用，但是它仍然不是完全獨立的主權信用。四十年之後，1955年到1995年，四十年之後，因為我們的市場化要跟世界接軌，所以我們決定跟美元信用接軌。在這個事情上，我們做了一次重大的決策，就是人民幣與美元掛鉤。
很多人問我，1995年的匯改是對還是錯，是好還是壞？我一直這樣說，在那樣的歷史時刻，匯率改革是必須的，也是必要的，甚至可以說是好的。因為中國需要兩樣東西。在1995年，中國資本嚴重稀缺，我們需要大量的引入資本，引入資本，就得借助別人的信用，接受東方版的懷特方案是可以理解的。同時，中國有大量的勞動力剩餘，我們中國製造要走向全世界，也需要結算和清算方便。
在那個時刻，特定的歷史時刻，在貨幣主權上，做出適當的讓步無可厚非。但是，任何正確的事情，都有時間和空間的約束。當一件事情，走過它的時間約束，就走向了正確的反面。 2005年，中國的資本稀缺問題已經解決，中國產品出口的問題已經解決，那個時候就應該開始反思我們的聯繫匯率制度。如果，我們在那個時候開始進行反思，並且做出適度的政策安排，可能能夠避免一些事情的發生。
這是港幣，這張錢，大家一定要記住，它在1983年12月之前，這張錢是一張具有主權特徵的貨幣，也正是這張主權特徵的貨幣，使得香港成為四小龍之一。 1971年之前，港幣是跟英鎊掛鉤的，1971年港幣取消跟英鎊掛鉤，成為獨立的主權貨幣，1983年它重新跟美元掛鉤，成為了另一個懷特方案的一部分。正是這張紙的變更，導致了超級地租的出現，也就是這張紙，導致了香港資本大規模流出。從1983年到1997年，我們估計至少5000億鎊以上的資本，因資產泡沫大規模上升而撤走。甚至可能有一些人估計更多，他們認為可能高達一萬億鎊資本流出。這件事情，1997年並未結束，資本仍然在流出，因為超級地租更嚴重了，而且現在不但流出自己的資本，也成為中國資本外洩的一個重要通道。不要小看懷特方案，這是剝皮的方案。是的，在特定歷史時期，我們需要它，借助它，在我們長大之後，我們應該學習的是戴高樂，法國在1944年接受了這個方案以後，二十年之後，法國進行了反思，他們終結了法郎的兌換券的地位，成為主權貨幣。
今天，我們有很多年輕人，希望你們理解這張紙的含義，我們必須思考中國人民幣的主權地位和它的主權特徵。今天，人民幣若不是一個具有主權特徵的貨幣，若仍然是一張美元兌換券的話，我們如何討論人民幣的未來呢？
三、美元的未來
許多朋友認為美國完了。我跟他們說，完了，這是一個正確的歷史判斷。都得完，但是什麼時間完，以怎樣的方式完，才是我們應該解釋的。另外，對手完了，不代表我們贏，因為我們的對手不止美元，還有歐元，還有日元。況且，美元未必完，我們要討論的不是他怎麼死，而是在他的變更中，找到我們的路。幾年前，高盛上市，我當時提出的問題是，這麼賺錢的一個公司，如果是我，我不讓它上市，因為上市是與公眾分享，為什麼要上市呢？它的老闆是美國最有錢的人，股東套了錢幹什麼，美國人在想什麼？我問了很多朋友，一直沒有得到正確的答复，直到我看薩莫斯的文章，他提出了環保美元的概念。後來，我發現我國碳排放權，大量地被外資收購了。後來我們發現，前蘇聯地區，碳排放權被外資收購了，後來我們發現南美洲、非洲碳排放權也被收購了。可能大家不知道碳排放權是什麼東西？理論上講，可以視同為黃金儲備，它實際上是一種未來的全球徵稅權。我說一件事大家可能就知道了，到2030年，碳排放權交易將超過石油交易。擁有了碳排放權，或者是碳排放權的儲備，意味著擁有了備兌支付手段。擁有了強大碳排放權儲備的美國，可能在2025年或者是在這個時間的前後，可能會採取新的聯繫匯率制度。它以前曾經是黃金美元，跟黃金掛鉤，但是這件事情，黃金的稀缺性不能支撐。那麼碳排放權的儲備量，可能是黃金儲備量的上千倍，而且現在很大的部分已經囤積在美資的手上。所以他們有能力重新做一個碳排放權掛鉤的美元，我們把它稱之為碳美元。
如果朋友們不理解碳美元，那麼我們今天要仔細看美國工業化的方向，美國的工業化也就是再工業化，最核心的部分是低碳技術。實際上，美國在用信息技術和低碳技術改造所有的傳統產業。碳權利，包括碳排放權的儲備，和現有碳排放的壓縮。它是減少碳排放的能力，和持有碳排放權的能力。這兩個能力，將構成未來主權貨幣的強大基礎。換句話說，在2025年，十年之後，可能會有一個新的懷特方案出來，也就是說，美國會用一個新的懷特方案，重新佔據世界中央銀行這樣一個獨特的地位。未來，我們的晚輩將面臨殘酷的國際環境和金融挑戰。而我們今天，為他們做的事情，遠遠不夠。美元的未來，大家記住碳美元三個字就行了。
四、人民幣的未來
簡單的說一下人民幣，我剛才在開篇的時候講了，政治穩定是一個主權貨幣的先決條件。超政治穩定，包括了內部和外部，外部我不認為有問題，甚至我可以確定2049年之前，沒有人可以或者是敢於入侵中國，甚至可以將這個時間長度拉長到下一個百年，當然這要感謝毛澤東等老一輩無產階級革命家。一場朝鮮戰爭和兩彈一星，奠定了兩百年不被入侵的基礎。
但是我們誰也沒有能力可以說在2049年之前，或者是未來的一百年之間，一定沒有內戰或內亂。可以承諾的，不是一個人，而是一個制度。今天，我們必須讓我們國家，需要承擔責任的人，包括在座的，包括學者，也包括政治家，他們必須給一個解釋，你們準備建立一個什麼樣的製度，來確保未來的一百年沒有內戰或者內亂？沒有內戰和沒有內亂的核心是財政分配，其中一次平衡，就是我們要建立一個充分的市場，和二次平衡，我們要建立一個再分配體系，在中國現在這個事情非常非常的難。我重複那六個字，無代議不納稅。因為，中國現在立法機構，並無這樣的動因，或者是動力，去改善現有的稅法，我們看到了超級地租。我們看到了嚴重程度，中國是全球僅有的少數國家，是不設立遺產稅和贈予稅的國家。我們是同時對資本利得和資產持有，幾乎不進行徵稅的神奇國家。我們很難想像，在市場化突飛猛進的同時，在二次分配不跟進的情況下，會出現什麼樣的糟糕情況。
我對我們國家當代的知識分子感到失望，因為我們有責任把話說清楚。改革特別是真正的改革，側重點在二次分配和再分配上面，因為一次分配是建立市場，這個我們有榜樣可以學。二次分配，我們必須走出一條真正的具有中國特色的路。因為中國是一個大國，是一個非常複雜的國家，我們必須完成區域平衡、階級平衡和種族平衡。這三大平衡，要在製度上給予有說服力的安排，不是說服我們，是說服我們的子孫，說服全世界的人，告訴他們一百年不會有問題，這是一個沉重的歷史責任。
我有的時候挺失望的，極端左翼的朋友是寄望於領袖的，極端右翼的朋友是寄望於外國人的，這兩個都不對。我們希望中間的人起來，我們自己完成對整個倫理的訴說。一個好的製度要有一套倫理依據，並以此完成法理的構建，最終完成管理的變革。如果我們在倫理上不敢說，甚至說不清楚，我們的法理的基礎就沒有了。我們現在的法律，大家有興趣的話，仔細去閱讀一下我們的預算法、稅法，那是多麼卑劣的法律。如此的法律怎能支撐一個穩定的社會結構呢？我們變革的壓力，應該是來自於知識分子的良知，來自於年輕人對美好未來的追求。雖然問題非常大，但是還應該有信心，因為經歷了這幾年，特別是2010年之後，我還是覺得左翼在慢慢地崛起，左翼的思想家在慢慢地崛起，他們在慢慢地梳理基本的倫理。在基本的倫理梳理的基礎上，我們開始慢慢地建立中國特有的法理邏輯，其實我們現在已經開始提出一些東西了，雖然這個聲音非常微小，雖然老百姓還不一定能理解，不一定能夠認同。但是，在這方面，我們正在慢慢地進步。
技術層面，金融層面，我不擔心，解決金融的技術問題，應該有條件吧。我們會建立自己的蓄水池，我們會建立自己強大的機構，我們會有自己強大的可以作為艦隊出海遠航的機構。
結語
我認為，希望在青年。沒有獨立的人格，就沒有獨立的主權，沒有國家主權和沒有人民主權，就沒有真正意義的主權信用。
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