美聯儲的等待——中國資產泡沫與全球危機時刻

今天凌晨，美聯儲沒敢冒險。
　　再次宣布不加息。
　　理由與我們此前判斷的一模一樣：通脹不夠。
　　
　　在遲遲不敢加息的背後，是美國經濟的極大危機的未來，美國有可能成為下一個日本。而目前破局的唯一最可能辦法，就是等待一個更大的外部泡沫，並戳破它。
　　從美國角度來看，它們希望這個泡沫的名字叫中國。
　　
1、與筆者的判斷一致
　　
　　美聯儲的聲明，這次不加息的理由，很明確：那就是通脹不達標：
　　這段最重要的文字是這樣寫的：
通脹預期在短期內將維持低位，部分由於能源價格早些時候的下跌，不過，隨著過去能源及進口價格的下降等暫時性因素消退，以及勞動力市場的進一步加強，預計中期通脹將上升至2 %的水平。經濟前景帶來的近期風險已經減少。委員會繼續密切關注通脹指標，以及全球經濟和金融形勢。
　　在此背景之下，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在0.25-0.5%。

　　
　　隨後耶倫的講話也重複了這個意思，她主要講了兩點：
　　1是美聯儲對宏觀經濟很了解，有信心。 【全球宏觀經濟，而非僅僅美國經濟】
　　2是今天不加息因為缺乏通脹數據支撐。
　　
　　這個理由，與我們在9月18日的《一周政經趨勢解讀》中的判斷一致：
　　上週的美國部分，最大的看點，就是周五發布的通脹數據了。
　　數據比預料的要好一些。
　　核心通脹率是2.3%，總體通脹率是1.1%，分別高於上月的2.1%與0.8%。數據出來之後，美元指數越過了96的位置。雖然這個數據，總體強於預期，但是依然不是足夠的加息理由；到目前為止的2016年的8個月當中，已經有三個月核心通脹是2.3%，分別是2月、6月與8月，在前兩個月，美聯儲也沒有加息。
　　一個重要原因是總體通脹率並沒有走出上行通道，1月份1.4%的高點，迄今並沒有能夠超越。
　　而近期原油價格沒有突破50美元一桶的壓力線，下調到45美元，則也顯示，此時若加息的話，美國的通脹數據恐怕很快會變臉，通縮是必然會來的。因此，在好於預期的CPI數據主來之後，美元指數的反彈，並不強勁。
　　總體來看，美聯儲9月加息的可能性微乎其微，但是市場仍然保持一定的警惕。
　　　
2、通縮有可能讓美國成為下一個日本
　　
　　通脹目標為什麼這麼重要？
　　因為現在的美國，最怕的是通縮！
　　通縮有可能讓美國，成為下一個日本！
　　
　　日本的資產泡沫在1989年底破滅後，日本通過極度的貨幣寬鬆，經濟此後仍然保持了大概6年左右的增長，日本GDP的頂峰在1995年到來。自那以後，日本經濟就進入了長達10年的負增長，也就是今天人們談論的“日本失去的十年”。與此同時，日本債務迅速上升，目前日本的國債達到其GDP的2倍以上。　　
　　今天的美國，在很多方面，與當年的日本相似。
　　
　　首先，美聯儲通大搞貨幣寬鬆與資產購買，避免了美國金融機構以及銀行的倒閉風潮，打斷了資產價格下降螺旋，維持了美國資產價格。
　　但是，有毒資產不清除，實體經濟投資的機會就少，美國的金融機構清楚美國資產泡沫的存在，因此沒有動力進行實體經濟投資，而寧願把現金存儲起來，有機會就投機一把。現在美國大公司在海外的儲存的現金就近3萬億美元。美國實體經濟依然沒有真正的複蘇，只靠資產價格的上漲，來推動經濟增長，難以持續。
　　
　　其次，是美國債務的迅速上升。目前國債與GDP之比，在主要發達國家之中，也就比日本好一些，已經達到110%左右。而整體債務與GDP之比，已經將近400%。槓桿空間已經加到了極致。　　
　　美聯儲的等待——中國資產泡沫與全球危機時刻　　
　　　　　　上圖為美國總體債務水平與GDP之比　　
　　
　　在這麼高的總負債情況下，美聯儲加息如履薄冰，因為一不小心，就有可能直接將美國借債人打入地獄！
　　股市與房市，任何一個市場的大跌，都將帶來可怕的前前景！
　　債務一分錢也不會減少，但是資產卻會大縮水。
一旦這種情況發生，那麼，美國將直接跌成日本，進入長期的通縮與負增長：不管怎麼刺激，資產價格再也漲不上去，日經指數與日本房地產價格的超級大熊市，將有可能在美國重演，與此同時，債務規模大幅度上升。
　　
　　這兩種情形同時出現，必然危及美元的霸權地位。美元雖然可以在投機領域得到更大規模的借用，但是，在國際儲備貨幣領域，將被大規模地驅逐。道理很簡單，如果美元資產已經沒有了保值與增值效應，它自然就要讓位給其他有增值效應的幣種資產了。
　　這一點，日元一樣可以提供前車之鑑。在資產價格不斷上升的上個世紀90年代之前，日元其在國際儲備貨幣中的比例，一路上升，從3%左右，一度升到9%左右。但隨著日本股市與房價市場陷入超級大熊市，日元在國際儲備貨幣中的地位，迅速下降，目前只有3%左右。
　　
　　即使沒有股市與房市的大跌，通脹指標如果長期上不去的話，其壓力也是一樣的，不過，是以非暴力的形式釋放而已。
　　因為通縮會壓制投資，簡單地把錢存儲起來更安全，這樣的話，借錢人的還債負擔將更沉重，還本付息更難，經濟遲早會從通縮變為大蕭條。
　　所以，美聯儲這次明白的指出，要等通脹上去！
　　
3、就怕溫水煮青蛙　
　　
　　但是，這就是問題所在！
　　在強勢美元週期的一致預期下，通脹很難上去。
　　這點，從原油價格上，不難看出。只要美聯儲炒作加息，原油價格就會往下掉。中秋節後，我們的汽油要降價，就是美聯儲炒作加息的結果。燃料在全球的通脹統計中，都佔有重要的位置，在美國的通脹統計中，燃料也是大頭，所以，整體通脹指標，剛好一點，然後一炒作加息，又掉了下來。 【原油基本面很差——即便沒有強勢美元、原油也“應當”下跌；但最近一波大反彈和目前勉強維持，都是美聯儲在撐著，參見2016-02-11“美聯儲如何操縱市場（ 9）力挽狂油政策底、媒體鼓譟助操縱”】　
　　
　　為什麼這樣，還是因為，目前美國的經濟復甦，也主要是因為資產上漲所致，實體經濟並不好。　【所以目前的美國股市債市和中國樓市（包括倫敦曼哈頓多倫多等地樓市）都是早拋售早逃生】　
　　看起來大家都有錢了，其實大部分是紙上富貴，只能承受一小部分人兌現！
　　這種情形就是鈍刀子割肉，溫水煮青蛙。
　　好像不怎麼疼，但是一旦積重難返，就悔之晚矣！
　　所以，美聯儲很想加息，但是，真的是太艱難。
　　
4、每一輪經濟問題，本質都是財富再分配　
　　
　　在這種情況下，只能把希望寄託於外部世界了。
　　其實，每一輪經濟周期，本質上來說，就是一個財富再分配的過程，首富要是沒及時跑掉，就可能因為債務不動，資產縮水而成為首負。
　　第二次世界大戰之前，國家之間財富再分配的最終手段，都是戰爭，誰打贏了，誰就獲得割地賠款。
　　二戰後，這個財富再分配的過程，不再以戰爭作為最後的分配手段，而是以軍事為後盾的金​​融力量。
　　上個世紀70年代以來，經濟危機開始不斷爆發。也就是說，世界財富一直在不停地出現大規模的再分配。
　　這中間，西歐失去過5年，日本失去過15年，東南亞失去過8年，拉美先後失去過兩個10年，蘇聯崩潰了，俄羅斯失去過10年。
　　
　　唯一經歷多次經濟危機，但卻持續增長而未曾經歷失去的，是美國。
　　這說明，在國與國之間的財富分配遊戲中，美國人一直是大贏家。筆者3年前的統計數據是，美國憑藉這個遊戲，獲得了10萬億美元的利潤，美國學者美其名曰：暗物質。
　　
5、美聯儲在等待中國　　
　　
　　作為金融市場的高手，這種大級別的周期作戰，一定是要把某個對手養到瓜熟蒂落。
這點，看一看，上個世紀70年代，美國對西歐的金融博弈，可略知一二，當時，美國一開始搞弱勢美元，好像自己快不行了，最後卻把西歐弄成了一個比美國更大的泡沫。
　　到了1980年代，裡根上台，持續加息。
　　
　　由於沒有世界貨幣美元，只能利益嚮往輸送，而不能從外部獲得營養。美國拉升資金成本，先崩潰的就是西歐，當時自命為挑戰美國霸權歐洲核心的法國，死活不肯跟著美國加息。奈何，美聯儲一個狠字了得，把聯邦基金利率，瘋狂地拉到了22%的歷史高位，全球資本眼睛都綠了。
　　法國貨幣法郎當時由於不願意加息，一周就貶值了20%以上。那一周，幾乎所有法國人，都是美國人（換美元），除了總統密特朗。
　　西歐的危機，讓美國意外順利升級。後來的歷次世界經濟危機情形，劇本都差不多，不過苦主換了一茬又一茬。
　　
　　這一次的世界經濟危機週期，很難想像各國會一起成功打怪升級！
　　最後恐怕總有一個大國的資產價格要崩掉，才能真正地填充他玩家的紙上富貴。
　　對美國人來說，最好是中國資產泡沫先崩掉，因為中國是當前美國最大的戰略對手啊，就像中國有人希望美國泡沫先崩掉，心情是一樣的。
　　美國當年為搞西歐，自己也承受了很大的代價。
　　當時的美聯儲主席沃克爾，在此後的回憶中說：
　　“如果1979年以前有人告訴我，我會當上美聯儲主席並且把利率提升到20%，我肯定會鑿個洞鑽進去大哭一場。”
　　“房地產公司的老闆們每天都來拜訪我，他們不停地詢問這一切何時才能結束。”
　　“還不起貸款的農民們將卡車開進華盛頓，堵在美聯儲總部的門口。”
　　
　　這一次，美聯儲開出的代價是：美國股市跌掉一半，美國房市跌掉30%，美國失業率飆升到13%以上。這是美聯儲的壓力測試，所假設的最壞情形。當然，只有連續加息，才會出現這種可能了。
　　在美國經濟通縮，幾乎成為定局的情況下，要搞加息戰略，基本就是針對戰略對手的定向爆破了：自己負點傷，讓對手殘廢。
　　而對手的資產泡沫越大，定向爆破就越容易成功。築巢幕上，可憐燕燕之偷安。中國的房地產多頭們估計又要來一輪地王表演了。
　　所以，這次耶倫推遲冒險，與其說是在等待美國通脹向好，不如說，是在誘導並等待中國資產泡沫頂點的到來！
　　
　　
⊙　美聯儲在等待獵物　（2016-09-21　鈕文新）　
　　
動物世界裡我們經常看到，一隻食物鏈頂端的食肉類動物——老虎、獅子、獵豹等等，它們發現獵物不是立即攻擊，而是耐心等待，等待最佳攻擊距離，等待最佳攻擊角度，等待獵物的不經意之間，等待獵物出現錯誤。然後才會猛撲上去，一口咬住，並置之於死地。我的感覺告訴我，站在經濟鏈頂端、支配著全球金融資本流向的美聯儲也正在等待，等待最佳的攻擊時機。為什麼會有這樣的感覺？因為我看到過亞洲金融危機，其發生的一個重要背景就是：美聯儲加息，全球金融流出亞洲，刺破了泰國等東南亞國家的資產泡沫。
　　
　　我認為，如今美國盯住的獵物是中國，它們正在看著或幫著中國出錯。但是，要吃掉中國沒那麼容易：第一，中國經濟體量巨大，這就像獅子要吃掉體型碩大的水牛或大像也沒那麼容易一樣，搞不好會被​​獵物所傷，變成其它食肉類動物的美食；第二，中國特殊的政治制度有著強大的資源組織能力，這也是美國無法輕易擊垮中國的重要原因，這就像動物身上有一層堅硬的刺或保護殼。
　　
　　那它們該怎麼辦？耐心等待獵物出錯，錯誤越大越好，最好是受傷，受重傷。所以，關鍵在於中國是不是可能出錯？是不是可能受傷？這正是我十分擔憂的問題。因為我看到，中國經濟確實存在巨大的問題，甚至可能正在撕裂傷口。比如，中國經濟下行壓力巨大，股權融資不暢，而每一次政府托住經濟都將擴大中國的槓桿率；再比如，中國房地產去庫存的過程中，一些利益所有者無視房地產泡沫，以大幅推高房價的方式轉移槓桿，並造成中國房地產泡沫更加嚴重。
　　
　　重要的問題還是在宏觀層面。一方面，經濟下行壓力迫使政府投資不斷擴大，財政負擔日益加重；另一方面，頻頻出現的人民幣貶值攻擊，迫使中央銀行不能以適度寬鬆的貨幣政策配合財政政策，甚至抑制財政政策的效果。這不是一個死結嗎？如果一方面大量消耗中國財政能力，一方面大量消耗中國外匯儲備，那結果會是什麼？這當然是個大麻煩，搞不好會使我們早晚有一天變成“病貓”而受到強烈的金融攻擊。
　　
　　比這些更重要的問題是：我們是否意識到中國經濟中存在的這個死結？之後才是有沒有方法處理這個死結？我認為，危險性很大。原因在於中國的宏觀經濟管理和政策是割裂的，尤其是財政政策與貨幣政策的配合度過低，甚至遠不及10年之前，而貨幣政策更願意“獨立”。這樣割裂的結果，會不會導致財政能力和貨幣能力被各個擊破？其實，我之所以提出這樣的擔心，恰恰是認為，很有可能。　【通常，央行行長是BIS核心圈子的一員，而BIS是共濟會和美帝的工具，所以貨幣政策更願意獨立】　
　　　　
　　面對強大風暴的洗禮，我們貨幣政策和財政政策是不是應當更多地基於國內經濟需求考量問題？是不是應當適度放棄、或使之更加自然而然一些地推進人民幣國際化或加入SDR的問題？目前看，為了推進人民幣國際化，我們就不得不去滿足發達國家對中國金融市場的許多要求，而這些要求、規則是否對中國經濟有利？尤其是在全球實業資本、股權資本爭奪幾近白熱化的今天，我們是不是有理由、有能力放棄實業資本和股權資本的爭奪？是不是可以用消耗國內實體經濟健康的方法，去推進人民幣國際化？這樣的做法利弊得失如何考量？
　　
　　我認為，國際亂象叢生的過程中，中國能夠保持冷靜的手段一定是先要做好自我保護傘。就像當年面對日寇強敵，我們主張“要想更多地消滅敵人，必須要先保護好自己”一樣。我們現在正在面對“強敵”攻擊，如果中國經濟出現大問題，比如發生系統性風險，那美聯儲一定會不斷大幅加息，這時再看中國的資產，估計將不再屬於國人。而注水的美元也將通過大量收購中國資產，佔領中國市場而變得非常強勢。看透吧，萬萬不能發生這樣的情況。　　
　　
　　
⊙　剛剛，美國痛下殺手！德國危矣中國出手　（2016-09-23　雷思海）　
　　
一、
　　人為刀俎，我為魚肉。
　　今天，歐盟特別是德國，又深深地體會到這句話的酸楚！
　　
　　德國時間2016年9月16日，這又是一個讓德國人永世難忘的噩夢之時。繼大眾公司被老美打屁屁之後，德國老牌、歐洲最大投資銀行德意志銀行，也突然遭到來自美國的“興師問罪”!
　　美國司法部裁決：德意志銀行需繳納140億美元的罰款，作為對其2008年金融危機前違規金融活動的懲罰。
　　美國司法部的裁決書拋出後，德意志銀行股價應聲而跌，收盤時跌掉了9.35%，近乎跌成了渣渣!
　　
　　這真是屋漏偏逢連夜雨，身世浮沉雨打萍！近年來，德意志銀行流年不利，曾經每股股價高達100多歐元的香餑餑，跌成了現在只有十幾歐元還嫌燙手的山芋。今年以來，德意志銀行更是重病纏身，股價跌掉了40%，淨利潤一季度同比銳減逾了60%，二季度同比暴跌了98%，僅僅盈利了1800萬歐元，已然掙扎在破產邊緣。
　　德意志銀行的災難，不但導致了自己股價崩盤，也帶動了整個歐洲的銀行股重挫。歐洲銀行股的相對市盈率本來已下滑至新千年以來最低，更那堪這番狂風驟雨：德國、蘇格蘭、瑞士的銀行業股價大幅度暴跌，重挫高達3%以上，整個歐洲的銀行業一片風聲鶴唳。
　　如果美國真的執行這張天價罰單，那將是壓倒德銀的最後一根稻草，德銀老命休矣，德國經濟老命休矣，歐洲經濟的老命也將休矣!
　　
二、　　
　　去年9月19日，美國對德國大眾出手。今年9月15日，美國又對德意志銀行出手。時隔一年，在德意志銀行因為壞賬問題和衍生品問題奄奄一息之時，美國又出手精確打擊，痛打落水狗，這難道僅僅是一個巧合？
　　世上，哪裡的那麼多巧合！
　　筆者認為，去年，是美國一個掃堂腿，打擊德國製造業的根基——大眾汽車，直取德國經濟的下三路。這次，美國再次打擊德意志銀行，是攻擊德國經濟命脈——金融，直取德國經濟的上三路。
　　如果德國經濟的上下三路一併坍塌，德國經濟也就垮了！德國是歐盟的盟主，德國經濟垮了，歐盟也就散球了！　　
　　
　　這下，默克爾慌了，歐盟各國也慌了。德國政府表示，這個罰款是不公正的，老美你太心偏！德國總理默克爾發表演講，說歐盟岌岌可危，如果再不團結，歐盟將分裂！法國總理奧朗德則狠敲邊鼓：歐盟危在旦夕！
　　歐盟殘照，黃昏降臨！
　　
三、　　
　　德國和歐洲這麼多的麻煩，連續曝出這麼一連串的猛料，這背後，都有美國人的影子。　　
　　蒼蠅不叮無縫的蛋！無論大眾，還是德銀，他們都有自己的問題，是它自己作死，但大眾、德銀的事兒，本來都不是今天才發現出來的，為什麼集中在這個時間點引爆？
　　
　　筆者不禁回想起2000年歐元誕生的情形。也是一片亂象，兵荒馬亂的格局！美國開打科索沃，分解了南斯拉夫。
　　科索沃戰爭之初，歐洲國家並沒有認清美國的險惡用心，當歐盟國家發現科索沃戰爭再次造成歐洲資本外逃，嚴重影響歐洲經濟和金融穩定時，已經為時已晚。後來德法等國才發現，美國轟炸南聯盟，項莊舞劍意在沛公，其實是為了“轟炸歐元”。
　　
　　為什麼這麼說？
　　此前，歐元沒有統一時，大量的歐洲金融資本為了規避風險而湧入美國，使得美國股市極速飆升，出現了世界最大的“泡沫經濟”。 2000年，歐元即將橫空出世，如果歐元走穩了，歐洲資本就會回流歐元區，美國經濟就可能隨時陷入股市崩潰、美元大幅度貶值和經濟衰退的危險。為了阻止歐洲金融資本回流，美國在歐洲點燃了戰火。
　　美國這招陰招，直接把歐元干成了弱勢貨幣，一直弱到了今天。
　　往事歷歷，行之不遠。連續兩年之間，老美一會把大眾排氣超標的陳年往事翻出來，一會又把德意志銀行金融違規的芝麻翻出來，定點引爆，狠狠地整了德國，筆者只能說：這是老美處心積慮所布下的另一個“局”。
　　
四、　　
　　美國普通老百姓是很淳樸的，但美國政客和高級戰略家可不是這樣，否則美國也當不了超級大國。
　　這次整大眾，挑德銀，堪稱一石兩鳥，一箭雙雕！
　　第一隻鳥，是幫助美聯儲順利加息，並獲得最大經濟利益。
　　美聯儲喊加息喊了快一年，一直加不下去，就是因為中國和歐盟兩個巨人在頂著。中國太強太硬，美國啃不動，只能轉而啃歐盟！而在金融市場，美元強弱的主要參照物是歐元，只有歐元走弱，美元才會強勢。把歐洲經濟搞差了，把歐元打下去，打成疲軟的歐元，美元牛市才可能有結構性支撐，美元才能順利加息。
　　打擊歐盟的火車頭德國，就是打擊歐盟。一旦德國的銀行業出現危機，那就意味著歐盟整個內部的銀行業都將出現大危機，這是系統性的崩潰，而不是個體問題。到那時，大量的財富將從歐盟流向美國。君不見，英國作為美國的小弟，已經提前脫離歐盟了。
　　時間不多了，美國得抓緊下手！
　　
　　第二隻鳥，是殺雞儆猴，報歐洲不聽話老大話的一箭之仇。
　　歐洲現在的領頭羊是誰？德國和法國，英國那個攪屎棍專門捅婁子的。可是德法現在挺有性格，不那麼挺老大的話了。
　　在俄羅斯問題上，德法的表現更是讓美國生氣。美國本想讓歐盟打頭陣，與俄羅斯開打新冷戰，沒想到德國非常穩健，一直在盡量規避歐俄新冷戰。德國還支持俄羅斯進入敘里亞反恐，這更是逆了美國的龍鱗。美國是看清楚了，如果要讓北約從了，首先就要讓德國俯首帖耳。　　
更讓美國惱火的是，前段時間，歐盟還對美國蘋果公司開出巨額罰單，裁定蘋果與愛爾蘭政府達成的稅務安排協議違反歐盟法規，需向愛爾蘭最多補繳130 億歐元(145 億美元)稅款。美國大呼：搶錢啦！ ！尼瑪這破裁決，會影響美歐之間的經貿關係的!!
　　然而，這次歐盟選擇了充耳不聞，這更讓老美咬牙切齒！
　　
　　新仇舊恨一起，美國這次，要和歐盟過招了！德意志銀行違規一事結局如何？美國人正在待價而沽。德國如果服了，從了，就此在對俄戰略上配合美國，在美元剪羊毛上認了，也不為難蘋果公司了，美國政府可能高高抬起輕輕落下，比如，把罰款的金額大大降低；如果德國和歐盟不認慫，嘿嘿，那就騎驢看唱本，走著瞧了！
　　美國的確夠陰，夠狠，夠毒辣!
　　
五、　　
　　歷史終歸會證明，無論是狙擊大眾，還是出手德銀，其實這是美國人自導自演的一場大陰謀，是兩個國家的搏鬥！
　　大眾汽車危，則德國製造危；德意志銀行敗，則德國衰！一家公司命運，和一個國家的命運，從來沒有像今天這麼緊密相連！
　　這也許就是21世紀的戰爭，沒有硝煙，但是更殘酷，更血腥，軟刀子殺人不見血!
　　對美國，絕不能等閒視之。這個國家是玩戰略、玩制度、玩標準的。對盟國德國都下得了這等狠手，對它心目中的競爭對手中國，那使出手段來恐怕更是無所不用其極。
　　特別是在金融和資本領域，這些領域人家玩了幾百年，咱們才剛開個頭，更要小心翼翼。一不留心，就會被這些老牌帝國主義剪了羊毛。亞洲金融危機，泰國、馬來西亞、韓國，一夜之間積累的財富大幅縮水，狸貓換太子到了美國人手裡，經濟發展倒退了十年！教訓太慘痛了！
　　
　　咱們中國，遇到這樣的對手，還是那句話：戰略上藐視，戰術上重視。國際社會，根本上講，就是一個弱肉強食的叢林社會，老虎要吃人，怕是沒有用的，必須讓自己成為獅子。但是勇敢面對，不等於魯莽從事，必須事事留點心！
　　善良的中國人啊，我們隔山觀火的同時，請千萬警惕，讓這個故事永遠不在咱們身上重演。　　　　
　　　
　　　　
最近　美聯儲還有黃金嗎？幣鑄金磚Coin Bars　　牛市已過半山腰——還有多少牛股能上漲多少　
　　
　　　　
★世界海嘯形成與全球危機時刻　　
　　　　　　千帆競發　
⊙　席捲世界的海嘯已經形成　（2016-09-20　如松）　
　　
　　從1980年開始，美國債券市場就在運行牛市，到現在，已經運行了三十多年。以歐日大面積國債負利率作為標誌，應該意味著這輪大牛市的結束。因為負利率的債務是違背基本的金融學原理的（債權人還要倒貼利息），未來的事實將證明，這是經濟歷史上難得一見的歷史性錯誤。
國際清算銀行(BIS)公佈的數據顯示，2007年中旬、金融危機前全球債務市場規模僅為70萬億美元；但截至2013年12月31日，這一規模就已攀升至100萬億美元，漲幅逾42%，創歷史新高。到今天，這一規模估計已經超過百萬億美元。債券市場的規模遠遠超過現在股票市場大約60萬億美元的規模。
很多人都在盯著美聯儲是否加息，真正的利率市場並不是時時都在央行手裡（他只是關鍵因素之一，大多數時期的利率是掌握在他們手中），而是在債券市場，當債券市場收益率大幅提升時，利率就會持續上升，進入長期加息的節奏。　【警惕日本央行正假借推升通脹而在努力推升長端利率】　
　　
　　現在，全球央行都在拋售美國國債。美國財政部發布的月度國際資本流動報告（TIC），在過去一年（2015年6月-2016年6月）美國國債被拋售的總量是3350億美元，當時是創紀錄的規模。僅僅一個月後，最新數據顯示，過去一年（2015年7月至2016年7月）之間，外國央行拋售美國國債總額為3434億美元，上升到新的高度，超過過去十二個月美國售出萬億國債的三分之一。顯示的趨勢是各國央行和主權財富基金在加速拋售。
　　是哪些國家的央行或機構在拋售美債，又是誰在接手美債？數據顯示，拋售美債的包括中國、日本、中國香港、法國、巴西、哥倫比亞和一些產油國，而購入美債的是開曼群島的買家、英國等。開曼群島是英國在西加勒比群島的一塊海外屬地，在1978年獲得了一個皇家法令，法令規定永遠豁免開曼群島的繳稅義務，故而，開曼群島完全沒有直接稅收，無論是對個人、公司還是信託行業都不徵任何直接稅，所以，它也獲得了“避稅天堂”的美稱，也是世界第四大金融中心。全世界最大的25家銀行都在開曼設有子公司或分支機構，全球700多家銀行在開曼群島都有分支機構。每年平均約有4,300家公司在此註冊成立。也就是說，美國國債的買家主要是開曼群島的私人資本。
　　各國央行加速拋售美債，就讓美國國債走出以下圖形：
　　美聯儲的等待——中國資產泡沫與全球危機時刻　　
　　　　美聯儲所持有的國債量走勢圖（來自鳳凰網）　　
　　美聯儲的等待——中國資產泡沫與全球危機時刻　　
    　　國外央行美國債購買量走勢圖（來自鳳凰網）　　
　　美聯儲的等待——中國資產泡沫與全球危機時刻　　
    　　美國十年期國債收益率走勢圖　　
　　
　　至於各國央行和主權財富基金減持美債的理由主要是兩種說法：第一種是不信任美國國債。可是，當今的國際市場，有什麼場所可以容納各國央行如此巨量的資本，而且比美債更有安全性？更好的流動性？歐債和日債？從安全性來說還不如美債，其他市場更容不下如此巨量的資金。所以，各國央行拋售美債是源於不信任美債的說法是難以成立的。既然不信任美債，也就不能信任拋售美債所得的美元，可恰恰，這一時期美元總體維持強勢，這也說明拋售美債是源於不信任的說法是異想天開。那就只能是第二種，各國央行需要換取現匯，維護自己的貨幣市場或用於其他目的。
　　
個人看法是，中國、中國香港、巴西、哥倫比亞以及沙特等產油國，要么是為了維護自己的貨幣市場，要么是為了彌補自己的財政赤字而拋售美債；日本的行為是非常重要的，之所以拋售美債換取現金，將很可能是為了應對未來的重大危機所進行的準備措施，這種危機既可能是軍事上的（朝鮮半島或南海巡航）也可能是經濟上的；而法國，很可能是在為自身民族主義崛起、脫離歐元區做一定的準備。
當各國央行和主權財富基金是淨拋出美債時（在“國外央行美國債購買量走勢圖”上顯示的是負數），這就帶來一個事實：過去，各國和地區的央行都儲備了大量的外匯儲備，當這些央行為了維護本國貨幣而拋售美元的時候，本國貨幣面臨的是貶值壓力，而貶值壓力必定帶來本國的利率走高。越是世界各國集中拋售美債，也就意味著更多的國家的貨幣面臨貶值的壓力，利率走高。同時，大家集中拋售美債的過程，就是拉升美債收益率，也帶來美國實際利率的走高，最終，形成全球利率共同上升的局面。
　　為什麼會形成這樣的局面？因為大家的利率目標不一致。 2009年，全球央行大放水，都需要降低利率，大家的利率目標是一致的，結果是央行大合唱，大放水。可現在，美國希望維持強勢美元，中國、巴西、產油國等需要的是弱勢貨幣（這些原理在前面說過），基於這些國家的貨幣基本上都是以美元作為保證金的，所以，需要的是弱勢美元，而一些顯示混亂的地區也需要套現美元（歐元區為主），大家的利率目標不一致，結果，央行開始撕逼。而撕逼的結果是利率共同走高，這實際是利率市場脫離央行掌控的過程。
　　過去，市場中的所有人都將央行當成神，甚至是女神，要么怎麼有央媽的稱呼哪？在他們心中，這個神幾乎是無所不能，神只要不倒，資產價格就不會倒。可是，當全球央行的利率目標開始分裂的時候，利率市場就會脫離央行的掌握，現在就處於開始的階段。當利率市場開啟集體跳漲的時候，就是投資者心中的“神”倒下的時候，也這些人的信心集體崩潰的時候。
　　
　　很多人說，全球不加息，就不會有全球性的經濟危機，也不會有資產價格泡沫的破裂，這是一種“神”的信仰。當利率共同上漲的時候，神就被動倒下，危機也就瞬間爆發。事實上，1929年大蕭條開始前，美聯儲也是像今天這樣畏縮不前，在1928年上半年加息一次，然後一直拖到1929年才第二次加息，結果也不能阻礙1929年10月爆發大蕭條。
　　市場內在的邏輯，任何人只有尊重，“神“們也不例外。
　　美債市場的收益率走勢圖，就是未來席捲全球的風暴之源。 【其實，換個角度，也就是美債這個大泡沫的崩潰！ 】　基於在經濟全球化的過程中，各國和地區的債務飛速膨脹，形成了巨大的債務泡沫，這股風暴將夷平所有的泡沫。
　　無論企業和個人，在今天的時期，保持流動性尤其重要，這是在風暴中可以存活下去、成為剩者為王的唯​​一辦法。　　
　　
　　
　　
⊙　山雨欲來風滿樓（市），全球性危機時刻正在臨近！　（2016-09-20　股事）　
　　
　　杭州市住房保障和房產管理局公告，杭州自9月19日起實施住房限購。這是繼南京、合肥、蘇州、武漢、廈門等二線城市限購後的又一典型城市出台此政策。
這是國家發改委8月3日發布《更好發揮投資對經濟增長的關鍵作用》，其中提及要“進一步促進房地產投資健康發展，因城施策加大調控力度”，之後的陸續出台限購城市的延續。此後不斷有限購城市的加入，逐步給市場造成了恐慌情緒，唯恐遭遇限購而買不上房，或者房價進一步上漲。造成今年房價領漲的城市陸續出現了搶購潮，而房價也隨之上漲。
　　
如之前上海因傳言出台限購政策，上海房屋銷售短時間內暴漲，量價齊升，8月22日~8月28日一周時間，上海全市商品住宅成交量為55.5​​7萬平方米，環比上漲93.02% ；全市二手住宅成交8639套，環比增加34%，平均一天成交1234套。 8月30日更是達到單日成交2042套的巔峰。整個8月，上海共成交一手房22548套。
　　杭州出台限購政策，也激起了居民購房潮，9月10-11日，杭州市區兩天時間新房簽約1593套，二手房簽約968套，均達到高位。 18日夜裡還上演了網籤的生死時速，杭州市區（含餘杭、富陽）創造了單日商品房銷售3265套的歷史記錄。二手房簽約同樣創下歷史新高，達到1840套。限購前夜總計成交5105套！
　　
在今年初，少數一線城市開啟了激活樓市的行情，各地解除限購，降低首付比例，上海深圳狂拉房價，雖然這兩個城市有著特殊的背景（深圳背靠香港，而香港很多金融機構是可以用深圳樓房做抵押的，上海則是有自貿區，很多資本外逃很可能利用此類通道），進而激活了一線帶動了二線城市，當時股事就寫過多篇博文進行了分析，認為這是“以點帶面的方式激活樓市，吸引最後的剛需入市”，就如去年的A股一樣，先拉抬指標股，繼而強行拉抬至4500點激活股市，使得社會資金和儲蓄存款大搬家，蜂擁入市，最後巨量的流動性通過股災被鎖定在股市中。
到了二季度，二線很多城市樓市已經被激活，地王開始登場，不斷創造地王維繫著樓市的最後瘋狂，隨著貨幣政策的轉向，美聯儲加息的預期，房地產泡沫在承受者越來越大的壓力，房地產泡沫賴以維繫的基本環境正在發生著轉變，泡沫岌岌可危，8月3日的發改委文章等於開啟了各地限購的閥門，這樣使得各地產生了市場恐慌心理，無一例外的發生了搶購潮，在樓市再燒一把火，把最後的剛需挖掘殆盡，房地產今年的行情就是以“挖潛”為目的的“最後瘋狂”。
　　
　　
　　
　　我們知道，從年初一直是在給樓市加溫，低利率的環境、降低首付比例等；而限購等政策只能是對當地樓市造成恐慌氣氛，製造搶購潮。如果要真想給樓市降溫，提高首付比例是最直接有效的政策措施。而目前的限購不但不會給樓市降溫，反而會製造搶購潮。比如杭州這次出台的限購政策，在限制外地人買房的同時，造成了恐慌搶購潮，同時引發了本地人的恐慌情緒而去買房。即使是外地人家庭購房，其實有很多辦法可以規避，無法真正達到限購的目的。其實，瘋狂的不僅僅是普通百姓，就連當紅“專家”葉檀女士不是最近也說房價要漲到30萬一平米嗎？中國不缺房子，中國房地產最大的問題反而是房地產的去庫存問題，搶購房子是個極其荒唐的事情，有人非要說人多地少、非要說一線城市等等，那請您去問問日本東京的市民吧，看看這是個何等荒唐的故事。泡沫破滅前的故事都是絢麗多彩、浪漫而充滿想像力的。
一面是在貨幣上給你低利率的貸款放水，那邊又在製造不買房就買不上或者又漲價更貴的預期，結果是一個個城市限購前的“搶購”“挖潛”，把房地產這把火推向巔峰，引向最後的瘋狂。這是地王潮之後的延續，當多數城市都完成了“搶購”後，也是房地產正好進入轉勢的節點。
　　
　　結果就是居民負債被加槓桿、負債率的增加；今年以來，居民個人負債急劇上升，槓桿被急速放大。人民大學發布的報告顯示，2016年上半年的新增7.5萬億人民幣貸款中，至少有2.3萬億投向了購房貸款。根據廣發證券研報數據，2011年－2012年，中國居民家庭每年負擔的房貸還款金額佔家庭可支配收入的20％以下，到2015年則上升至28%，2016年或將接近40%。美國在次貸危機時期，還款負擔率最高達32%，2015年，還款負擔率為27%左右。而日本在資產泡沫時期，還款負擔率最高達到45%，資產泡沫破裂後，才逐步回到20％左右的水平。中國目前高達40%還款負擔率，已超越次貸危機時期的美國，已接近資產泡沫時期的日本，可見，中國人的負債程度之深，還款壓力之大。
　　也就是說，房奴如果每年的收入是10萬元，就要拿出4萬元來還放貸！物極則必反，中國的房地產泡沫一樣難逃客觀規律的宿命。
　　
　　為什麼說現在接近房地產泡沫瀕於破滅的階段了呢？這既有國內的因素，也有國際的大環境。
　　次貸危機之後，美國率先寬鬆放水，幾輪QE加降息，把滔天洪水放到全世界。美國放水是向全世界放水，向世界其他國家輸出自身金融風險，因為美元是世界貨幣；而其他國家為保自身經濟、抵禦美國的衝擊，只好也加入了放水的行列。大家競相貶值貨幣，競相降低利率，日本三支箭還不夠，再加上激進的資產負債表操作和令人意外的負利率。歐洲更是如此，為應對歐債危機不斷放水寬鬆，大量購買債券，居然把購買範圍擴大到公司債券。日本、歐洲等相繼都實行了負利率，全世界在貨幣戰、空前大放水的環境下泡沫被吹大到前所未有的程度，為保住岌岌可危的泡沫，只好繼續賽跑似得放水寬鬆保泡沫。八年前雷曼破產後全球一共降息672次！隨著全球央行QE規模逼近每月2000億美元，現在是無數的泡沫大無可大，而大家的貨幣政策也都基本用盡，快到逆轉的時候了，快到了揭鍋蓋的時候了。
　　
　　
在大家爭相寬鬆的時候，美國卻已經開始了收緊的貨幣的閥門，開始縮表了，2012年開始退出QE，2015底首次加息，今年的加息預期也越來越高，全世界都在感到美聯儲貨幣收緊的壓力，全世界的泡沫都在承受著越來越大的壓力，泡沫破滅在威脅著每個國家，有一些國家承受不住已經先走一步成為“先烈”，而更多的身材龐大的國家在努力維繫著泡沫。看看韓國最近的表現，已經開始露怯了。可是，華爾街要做的卻不會停止，大棋局的步驟在緊逼，大趨勢不會逆轉。
　　目前，就是出於這樣一個泡沫連鎖破滅的前夜，很多跡像已經開始顯現，上週五美國股市的動盪已經做預熱了。各國貨幣政策空間受限與負面效應逐步顯現，寬鬆效果今非昔比，到了“三而竭”的地步了，而美聯儲高舉著的加息利劍隨時可能斬下，刺破泡沫。全世界正處於流動性拐點上。
　　
　　中國在此大環境下，無疑承受著更大的壓力，因為幾次金融危機中國都未能進行經濟結構調整，反而都是以印鈔和吹大泡沫來應對。亞洲金融危機，我們高喊著“負責任大國”的口號，在亞洲包括日韓狂貶本幣時，強挺著人民幣不貶值，任由各國蠶食；次貸危機時，在美國處於“峭壁邊緣”的危難之時，我們又是及時出手“四萬億”，救美國與水火，而中國錯失了千載難逢的調結構的機會，錯過了刺破比起今日還小很多的房地產泡沫的機會，反而是貨幣大放水，發改委門前排隊連夜批項目，房地產政策由調控轉為刺激，造就了今日大無可大的中國房地產泡沫這個世界奇蹟。
　　如今，中國的房地產泡沫正在行走在巔峰之路上，維繫的難度也越來越大，成本越來越高，越來越難以持續，很多跡像都在顯露這個趨勢。比如限購製造的恐慌性搶購潮，比如貌美如花令人炫目的8月數字，比如剛剛公佈的驚人的房地產8月數據：8月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環比上漲的城市分別有64個和57個，8月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格同比上漲的城市分別有62個和53個。 8月70個大中城市新建商品住宅價格環比增幅1.3%，相比7月份0.7%的增幅有明顯的提升。這是2010年5月份以來最高的環比增幅，即近76個月以來的最高增幅。還有就是讓人大跌眼鏡的8月外儲數據：8月銀行結售匯逆差環比降70%！如此密集驚艷四方的漂亮數字為何集中出現在8月？不由得讓人想起影帝的那句名言。
　　
　　
　　
　　有著“央行的央行”之稱的國際清算銀行（BIS）9月17日發布報告稱，中國銀行業壓力預警指標已經升至紀錄新高水平。 BIS獨創的“私人非金融部門信貸/GDP缺口指標”讀數在一季度升至30.1%，是從1995年追踪中國相關數據以來的最高值。這一數據超過了BIS覆蓋的其他41個國家以及歐元區讀數，並且明顯超過了東南亞在1997年亞洲金融危機爆發之前的高讀數，也高於2008年雷曼倒下之前美國的讀數。
　　加之前面說的中國目前高達40%還款負擔率，已超越次貸危機時期的美國，已接近資產泡沫時期的日本。這些都在表明泡沫已到極限。
　　那麼，Z國面臨的是保資產泡沫和還是保匯率的選擇，如果要保資產泡沫，那麼只好天量放水印鈔，同時實行匯率管制和名義匯率。隨之而來的必將是惡性通脹，尤其是輸入型通脹，因為瘋狂印鈔RM幣實際匯率將爆貶，進口成本大增，而外匯儲備吃緊也會減少進口“剛需”，國內通脹將令管理層無法忍受。所以，保資產行不通。況且杭州G20中方也再表態：“人民幣不具備長期貶值的基礎”，也就是說，管理層不打算讓RM幣持續大幅貶值。
　　
　　
　　
　　如果保匯率呢？同樣不行，保匯率首先是通過消耗外匯儲備干預匯市，外匯儲備現在已經不允許長期大規模干預匯市了，不足3.2萬億美元的規模，其中除去必須的2.8萬億美元外，只有幾千億可以動用，而這幾千億還得應付資本外流，RM幣近期已經蠢蠢欲動了。更重要的是，保匯率就要犧牲低利率和寬鬆的貨幣環境，這是房地產泡沫賴以生存的基礎，如果利率高企、資金收緊，Z國房地產這個人類歷史上最大的泡沫將轟然破掉，而被其綁架了的Z國經濟也將不可避免的硬著陸，巨大的債務泡沫引發全面的債務危機、金融危機。
　　既然都不行，最終也就都保不住。那麼只有一條路不可避免。
房地產的瘋狂、美妙的8月數據、各種指標逐步逼近巔峰、中秋後香港隔夜人民幣HIBOR的暴漲（23.683%）、美股的震顫、農業大宗期貨的躁動、美國大選接近落幕、美聯儲加息的臨近......這些似乎都在預示著狂風暴雨的來臨。