2016年11月6日 星期日

唏噓:又一個國家的貨幣上演跳水悲劇......

北京時間11月3日下午3點左右,一個大消息瞬間傳遍全球:埃及政府宣佈放棄對匯率的控制,允許匯率自由浮動。
這是什麼意思? 埃及到底發生了什麼?
其實,說起來非常簡單:埃及政府扛不住了,他們通過「允許匯率自由浮動」的方式,讓匯率的黑市價和官方價格對接。 目前,官方匯率是8.88,也就是說:1美元可以兌換8.88元埃及鎊(Egyptian pound)。 但在「黑市」上,1美元兌換的埃及鎊達到了16.11! 宣佈「自由化」匯率後,埃及鎊兌美元將一次性貶值至13,貶值幅度近50%!

埃及政府宣佈放棄對匯率的控制後,該國貨幣暴跌超過50%(來源:YahooFinance)
近期埃及鎊對美元匯率走勢,階段性貶值是主要趨勢。
如果8.88的官方匯率保持,企業和個人就會想方設法通過各種管道,去兌換便宜的美元。 轉手到黑市上,就是100%的利潤。 而埃及的外匯儲備,只有可憐的165億美元左右,根本禁不起折騰。 埃及能獲得的國際援助,也非常有限。
與其讓匯率高估,然後任由貪官污吏套取那點珍貴的、可憐的外匯,還不如宣佈匯率自由浮動。 這樣,在市場上博弈的雙方就從「埃及的企業和人民」VS「埃及央行」,變更成了「市場自己」。
眾所周知,2011年以來埃及政局動盪不已。 埃及經濟有四大支柱:旅遊業、石油化工、僑匯和蘇伊士運河通行費。 最近幾年,因為政局不穩定,埃及旅遊業受到重創。 全球航運業衰退、油價低迷,再加上全球失業率上升,這些又讓埃及的運河通行費、石油石化行業和僑匯收入全面下滑。 所以,埃及經濟就毫無懸念地衰落下來。
隨著美元啟動加息週期,熱錢加速流出埃及,成為壓倒駱駝的最後一根稻草。
埃及有9000多萬人口,100萬平方公里的國土面積,2015年的經濟總量跟中國深圳一個城市差不多。 即便如此,埃及經濟在非洲還算是不錯的了。
埃及政府在3月中旬宣佈將官方貨幣埃及鎊與美元脫鉤,所謂脫鉤,其實就是貶值。 貶值之後,再掛上鉤。 至於今天宣佈的「自由浮動」,其實也是貶值。 埃及鎊自2016年3月以來已經對美元貶值40%,過去一個月下跌了20%。
在這個過程中,埃及政府想了很多辦法,比如加息,比如向國際貨幣基金組織申請美元支援等。 但都無法遏制資金外流,以及埃及鎊在黑市上的下跌。
結合今天宣佈「匯率自由浮動」,埃及央行還宣佈上調利率300個基點。 該央行把隔夜利率、隔夜貸款利率以及央行操作利率分別上調至14.75%、15.75%和15.25%。 聲明稱,貼現率也上調3個百分點,至15.25%。 這些利率,足以嚇壞中國投資者。
今天,匯率自由浮動的消息公佈後,埃及股市出現了大幅上漲。 為什麼埃及沒有股匯雙殺? 原因很簡單,埃及股市此前沒有因為穩增長,而搞什麼政策牛市。 埃及股市、中國香港股市以及俄羅斯股市,都一度被明晟指數公司宣佈為全球最便宜的新興市場股市之一。
那麼,匯率自由浮動之後,埃及經濟能走出泥潭嗎?
其實,匯率的高低,以及是否自由浮動,只能部分解決經濟面臨的問題。 埃及的最大問題,是經濟結構單一,以及政局不穩定。 至於美元加息帶來的資金外流,只是短期問題、表面上的問題。 不解決根本問題,埃及經濟仍將在泥潭中掙扎。
但埃及貨幣的新一輪崩潰,給我們提了一個醒:隨著美元第二次加息(估計在北京時間12月15日淩晨宣佈)的臨近,未來一段時間將有更多國家的貨幣崩潰。 當然,這主要是一些經濟結構單一的弱小國家。
主要貨幣裡,比較弱的是人民幣和英鎊,歐元比較中性。 至於日元和美元,則是強勢貨幣。 至於人民幣,未來對美元匯率可能會繼續小幅貶值。 其實人民幣適度貶值,對中國的實體經濟應該是好事!

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