【老何按：這個是一位明白人說的話。 但我預測人民幣未來破9也並不遠。 】
現在談這個問題絕對是大家普遍關心的一個熱點問題，人民幣未來走勢如何？ 或市場定位怎麼樣？ 不僅備受市場關注，而且現在事實上老百姓都很關心。
我現在就經常收到一些人的提問，他們關心現在要不要把家裡的錢換成美元，或者人民幣資產現在到底如何保值增值？ 當然了，這兩個問題實際上是相互聯繫的。 之所以提出要把人民幣換成美元，實際上也是為了人民幣資產的保值增值。
實際上差不多近一年的時間，許多人甚至我們一些銀行的高管，也搞不明白一個問題，就是人民幣曾經是何等的強勢，長期保持升值壓力，並持續不斷的升值，現在為什麼又開始貶值？ 並不斷地出現貶值壓力？ 其實講人民幣的焦慮，實際上也就是談這些問題。 要回答這個問題，最好還是從人民幣何時出現貶值講起。
人民幣匯率出現持續貶值始于2014年2月，但主要集中在3月，當時累計貶值了約3%。 那個時候，官方及主流媒體都認為人民幣貶值是一個暫時現象，長期看人民幣仍將面臨升值壓力，我卻不同意這種看法。 我從一開始就認為此次人民幣出現的貶值現象，與金融危機之後發生的幾次短暫貶值不同，是一種長期的趨勢性改變，即意味著過去長期以來人民幣存在的升值現象已經開始走到盡頭。 剛才講的這段話都是當時的原文，當時這個題目叫做「始于2014年2月出現的人民幣貶值並非短期現象，而是重要的轉捩點，預計未來一到三年的短週期中人民幣兌美元匯率將在1：6到1：6.5之間波動」這個是當時的標題。 都有據可考。
現在看來，當時講的這個拐點是極其準確的。 當時判斷人民幣匯率在未來一到三年中，應該1：6到1：6.5之間波動，大部分時間也不出上下。 因為在中國今年10月1日加入國際貨幣基金組織貨幣籃子即SDR之前，人民幣的上限就是1：6.6，比我兩年半前講的6.5這個上限僅僅是高了一點。 現在出現的一個貶值是在10月10號以後加入SDR之後才風雲突變，出現了持續貶值的現象，現在已經跌破1美元兌6.7、6.8元人民幣。 但願在明年3月份之前，不要跌破7。 這樣看我當年的判斷基本上還可以說八九不離十。
講到這裡，大家一定想提一個問題，當時幾乎沒有人敢做出這樣的判斷，你的依據和理由是什麼？ 未來人民幣的走勢如何呢？ 這又回到我們開始講的主題。 其實當時在我看來，道理也很簡單，因為自2005年7月人民幣第二次匯改以來，至2013年末已累計升值約35%。 當時1美元基本上大概接近6，馬上要破6了，當時大家討論的一個熱點話題是何時破6的問題。
但隨著中國物價水準、工作力成本、以及環境、資源成本的大幅度提升，中國的製造比較成本優勢已受到各方的顯著擠壓，中國的出口還是出現困難局面。
根據這種情況，所以我當時講，單從貿易條件及商品比價來看，人民幣匯率實際上從已無多大的升值空間，甚至還有可能存在幣值高估現象。 近幾年常出國和做外貿生意的廠商有個共同的感覺，國內用人民幣購物，其比價遠不及美元在美國購物更便宜，更合算。
另一方面美國的情況呢。 美國自2008年爆發金融危機之後，經過多年不斷調整，經濟正在穩定下來並開始走強，失業率持續下降到一個正常水準，當時已開始討論美聯儲QE政策的退出問題，這使美元出現明顯的反彈趨勢，這是2014年上半年的情況。 所以，金融危機前後美元指數長期持續在80點上下的歷史低位，隨著美元走強，從80點反彈到恢復到正常水準的100點上下，有約25%的上升空間，這就對人民幣形成實質性的貶值壓力。
現在來看，這兩年來的實際情況就是這樣走過來的。 美元指數于2014年就快速回升到95點左右，並于2015年摸高到100點，以後又回到95點上下徘徊，前幾天再次突破100點。
在這個過程中有兩個重要的事件或節點不得不提及，一個就是2014年12月美聯儲正式宣佈徹底告別QE政策，第二就是2015年12月金融危機之後，美聯儲首次提高聯邦基準利率0.25個百分點。 這種趨勢現在仍在持續當中，原來預計美聯儲今年會加息3到4次，或是2到3次，現在均未能實現。 現在看來12月第二次加息的可能性很大，但現在又受到美國大選的影響，增加了新的變數。 但是不管怎麼樣，從歷史經驗來看，美聯儲正常的基準利率應該維持在5%到6%，現在隨著現代電子資訊以及互聯網技術的迅猛發展，全球互聯互通，經濟一體化，歷史的經驗也不一定完全會恢復或者是適用。 但我認為，美聯儲的基準利率回檔到4%到5%，應當極為合理。 而要實現這一點，預計仍有較長的路要走，我覺得怎麼也有2到3年的時間。
所以，這裡我再大膽做一個預測，未來1到3年的短週期中，人民幣匯率仍將面臨一定的貶值壓力。 做出這個預測的背後更重要是各國的經濟對幣值的一個支撐，環顧未來，全球發展的大格局我認為一定是美強歐弱，美強日弱。
講到這裡，也許有人會問，2015年中國就制定了人民幣與一籃子貨幣掛鉤的匯率政策或機制，今年的10月1號又被IMF納入SDR貨幣籃子，那為什麼非要與美元做比較或拿美元說事？ 這個問題在於美元是全球最重要的儲備貨幣，它在全球儲備貨幣當中大約占了2/3，全球石油、黃金等主要的大宗商品均以美元計價為主，中國的外匯儲備也同樣的是以美元為主，我們不以美元為主，又能以哪種貨幣離衡量呢？ 以俄羅斯的盧布來計量分析，又有什麼意義呢？ 那只能是一個地區性或者兩國間的衡量指標，不能賦予全球性意義。
第二個問題是中國制定的十三五規劃，年均增長率應在6.5%以上，這比美國經濟的增長率只高不低。 表面看中國的經濟表現強勁，對人民幣匯率應該走強才是，但是我認為這裡的問題是，中國今年前三季度雖然GDP均增長6.7%，但是外貿進出口卻是下降的。
而衡量人民幣匯率的強弱，現階段對中國來說，最重要的正是外貿進出口。 中國前三季度經濟增長之所以還能維持符合預期的較高增長，很大程度上是依靠政府的基礎設施投資和房地產的拉動。 這類投資很難帶動外資進入中國，所以對人民幣的匯率的支撐作用實際上並不是很大。
限於時間不能就廣泛的問題展開討論我就先講到這兒，講的不對的地方請地方批評質證謝謝大家！
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