全世界都在加購美國國債

根據本週發布的最新美國財政部國際資本報告，今年7月份，美國5大外國債權人中有4個增加了美國國債的持有量(未對市場價格波動調整)，兩個最大的債權國中國和日本，分別增持195億美元和220億美元，日本增持至1.166萬億美元，中國增持至1.1131萬億美元，對沖基金Cayman Islands的持有量從2652億美元減少至2592億美元。

　　中國的持有量是自2016年年底達到多年來的低點以來連續第6個月上漲，其持有的美國國債由此達到了2016年8月以來的最高水平。更令人驚訝的是，日本持有的美國國債穩步下跌。儘管7月份出現小幅回升，但從2014年以來一直在穩步下降。

　　綠線：中國的美國國債持有量；藍線：日本的美國國債持有量

　　最近兩國官方(中央銀行、儲備基金經理、主權財富基金)和私人機構的買入，導致最近12個月的美國國債購買發生急劇逆轉。在去年11月出現創紀錄的3970億美元資金外流之後，最近12個月里外國官方的美國國債持有量一直在穩步回升。截至今年7月，外國投資者總共賣出了2356億美元美國國債，這是自2015年12月以來最近12個月裡最低的累計出售額。

　　也就是說，正在進行的購買狂潮可能面臨風險，這有兩個原因：首先，如果美聯儲

將在周三發布縮減資產負債表的公告沒有完全“反映到股價”，這可能會讓市場受到驚嚇，推高收益率，並使潛在買家感到恐慌，從而進一步推動美國國債價格走低。第二個原因來自美國銀行，該行關注中國央行最近宣布的通過讓投機者出局以使人民幣貶值的消息，並得出結論認為，這可能對中國購買的美國國債產生負面影響。

　　以下是美國銀行分析師Shyam Razan的觀點：

　　今年最讓我們感到出乎意料的一件事就是外匯儲備經理在購買美國國債。疲軟的美元和資金大量流入新興市場幫助儲備經理重建了其美元投資組合(買入美元並賣出本幣)。美元儲備普遍增長(例如，中國增加800億，印度( 專題

)增加380億，韓國( 專題 )增加230億)且大量的資金都投向了美國國債。從年初至今，儲備經理受託持有的美國國債增長1800億美元就證明了這一點(表1)。中國採取乾預措施，以防止人民幣大幅升值以至低於1:6.5，可能起到了一定的作用。現在，要想讓放鬆資本管制(如上週五提出的取消存款準備金率)取得成功，中國央行就需要減少干預(購買美元)，這將導致購買美國國債的資金減少。這就是為什麼我們認為，上週五開始的美國國債收益率走高與中國央行的聲明正好吻合。

　　如果美國銀行的看法是正確的，且如果中國(和其他國家)照舊不干預，當部分最大的外國買家突然對美國國債的興趣降低時，美聯儲可能會縮減資產負債表和提高利率，這可能造成美國國債波動性大幅增加。