俄新社基於俄羅斯央行數據的分析顯示，過去兩年間，俄羅斯黃金儲備在實物數量微降的情況下，憑藉國際金價的暴漲實現價值大幅躍升，新增市值近1420億美元，黃金在外匯儲備中的佔比也攀升至近四成，成為支撐其金融穩定的關鍵力量。

數據反差：實物微減卻市值翻倍

2023年10月1日至2025年10月1日的兩年間，俄羅斯黃金儲備呈現「量減價增」的顯著特徵。

從價值維度來看，儲備金條總值從1405億美元飆升至2821億美元，增幅達100.8%，近乎翻倍；但從實物數量看，儲備量反而略有減少，較此前下降約20萬盎司，約合6.2噸，截至2025年9月1日，黃金儲備總量為743.5萬盎司。

這一反差的關鍵因素是國際黃金價格的歷史性上漲。同期，黃金價格從每盎司1,800美元飆升至4,300美元，漲幅超過138%，創下自1979年以來最強勁的兩年漲幅。

金價的劇烈波動直接主導了儲備價值的變化，即便實體儲備小幅縮減，仍實現了千億級的市值成長。

同時，俄羅斯整體外匯存底表現平穩，兩年間僅小幅成長0.6%，總量達4,311億美元。

黃金儲備價值的激增成為拉動外匯儲備成長的唯一動力，其在外匯存底的佔比也從兩年前的約32.6%升至2025年10月初的39.5%，體現黃金在儲備結構中的核心地位。

金價暴漲：多重因素催生歷史性多頭市場

俄羅斯黃金儲備的價值躍升，根植於全球黃金市場的結構性多頭市場，這一行情由貨幣政策、避險需求與儲備調整多重因素共同驅動。

聯準會的貨幣政策轉向是直接催化劑，2025年聯準會啟動降息，聯邦基金利率目標區間降至4%—4.25%，市場預期年內累積降息75個基點的機率高達75.4%。

降息不僅降低了持有黃金的機會成本，更削弱了美元吸引力，推動美元指數走弱，而以美元計價的黃金對全球投資者而言更具性價比，直接刺激需求攀升。

地緣政治與經濟不確定性則強化了黃金的避險屬性。俄烏衝突的長期消耗、中東局勢緊張、美國政府「停擺」等多重風險事件疊加，促使投資者轉向黃金這項傳統「避風港」資產。

此外，全球央行掀起的「去美元化」購金潮構成長期支撐，過去三年間全球央行淨購金量每年均超過1000噸，這種儲備資產多元化趨勢為金價構築了堅實底部。

對俄羅斯而言，黃金儲備的價值增值不僅是帳面收益，更具備關鍵戰略意義。

自2022年西方凍結其3,000多億美元外匯存底後，俄羅斯加速推動「去美元化+囤金」戰略，黃金已成為突破制裁的「交易硬通貨」。

先前俄羅斯曾透過黃金置換無人機及生產技術，有效緩解了前線裝備短缺壓力，如今金價上漲進一步提升了這類交易的議價能力。

在金融穩定層面，黃金儲備的高佔比為盧布提供了信用背書。

2022年制裁最嚴峻時期，俄羅斯央行透過「盧布錨定黃金」政策穩定匯率，而當前黃金市值的翻倍成長，進一步增強了市場對盧布的信心，避免了外匯存底波動引發的內部恐慌。

從全球排名來看，俄羅斯2,326.5噸的黃金儲備在全球排名第五，佔金磚國家總儲備的37.6%，這一規模使其在國際儲備體系中仍具備重要話語權。

不過黃金儲備的管理也存在挑戰。國際黃金市場由西方資本主導，俄羅斯若大規模變現儲備可能引發價格暴跌，且歐盟已推出新規嚴查第三方與俄羅斯的黃金交易，試圖切斷其變現管道。

但總體而言，金價上漲帶來的價值增值，已讓俄羅斯黃金儲備成為應對外部壓力、穩定金融體系的“壓艙石”，其戰略價值在複雜的國際環境中愈發明顯。