巴菲特白銀投資

價值投資在大宗商品的經典實踐

巴菲特向來對非生產性資產持謹慎態度，卻在1997-1998年完成了其投資生涯中最大手筆的大宗商品佈局——重倉白銀，這一操作成為捕捉供需失衡的經典案例

 

1997年7月至1998年1月，波克夏透過精準建倉，累計買進1.3億盎司白銀，佔當時全球年總產量的20%，成為全球最大私人白銀持有者，平均買價約5.05-5.50。彼時市場背景特殊：全球白銀已連續十年供需失衡，1997年需求達863.4百萬盎司，而供應僅665.4百萬盎司，庫存持續萎縮

 

巴菲特突破投資慣例的核心邏輯的是對基本面的深刻洞察

q白銀兼具工業剛需與貴金屬屬性，當時電子、醫療、攝影等領域需求旺盛，而其多為銅鉛鋅開採副產品，供應彈性極低，價格上漲難以快速提振產量。這與他摒棄黃金的理由形成鮮明對比——黃金缺乏工業實用價值，純屬“博傻遊戲”，而白銀是“有真實需求支撐的價值資產”

 

展現了極強的耐心與紀律性

巴菲特持倉近8年，期間經歷過20%的短期浮虧，也頂住了網路泡沫時期科技股的收益誘惑，直至2006年判斷價格脫離基本面、投機情緒主導市場時果斷清倉，退出價約15-20。最終斬獲約19.5億美元，年化複合殖利率達15%，若計入保證金槓桿效應，收益更為可觀

 

巴菲特的白銀投資印證了其價值投資哲學的普遍性

無視市場短期情緒，聚焦供需核心矛盾，在資產被低估時大膽佈局，價值回歸後理性離場。這個案例不僅為大宗商品投資提供了範式，更證明了無論股票或商品，基本面驅動的價值回歸終將到來