原作者：MIKE GREGORY
發表在：bitcoinmagazine.com
翻譯：暴走大熊
時間：Feb 20, 2014
“比特幣狂潮和17世紀的鬱金香泡沫，20世界末的豆豆娃（美國Ty公司出品，風靡一時）沒什麼區別” ——華爾街日報
“比特幣是現代版的鬱金香泡沫”——金融時報
“炒比特幣和炒鬱金香一樣，潮水退去，最後你會發現你把一切都輸完了”——福布斯雜誌
同樣是見證了比特幣價格戲劇般的上漲，批評者們站出來說，比特幣必將遭受像17世紀鬱金香崩潰一樣的命運。但事實上，比特幣跟鬱金香沒有任何關係，人們所謂的鬱金香泡沫，本質上是維繫其交易環境的破滅，而非鬱金香本身。
在此之前，Bitcoin Magazine網站（知名比特幣站點）發表過一篇文章，文中詳細地論述過為何鬱金香的案例對比特幣不適用，但當時的文章並沒有很好的從貨幣的優劣性上去比較兩者。實際上，鬱金香稱不上是一種良幣，況且它本來也沒打算變成貨幣，鬱金香自始至終總都只是一種商品。為了更好地了解鬱金香泡沫是如何發展的，我們不妨簡短地回顧一下歷史。
在1593年，鬱金香被引進荷蘭，其貌且美，其性且堅，於是迅速流行開來。當時的荷蘭正大步跨進它的黃金時代，隨著與東印度貿易往來的增加，這個國家變得越來越富有，與此同時，商人的腰包也一天天鼓了起來。這就直接導致 了人們可支配收入增加，對於奢侈品的渴求越來越強烈。鼠疫和郁金香的狂熱相生相伴，17世紀鼠疫開始復蘇，從西班牙，英國，意大利，最後到荷蘭，奪走了無數人的生命，人們非常害怕重蹈14世紀黑死病的覆轍。而此時正在持續的三十年戰役更是將人們面臨死亡的恐懼和對鬱金香病態的追求交織成一場狂歡游戲，人們恐懼著，又虛假的繁榮著。從某種層面上，這些因素最終導致人們降低了風險厭惡情愫。（譯者補充：心理學術語，風險厭惡情緒越低，投資越積極，期望越高）
另外一個有趣的因素是鬱金香碎色病毒，這種病毒不常見，卻很關鍵。它能讓鬱金香的個別花瓣分裂成多種綺麗的顏色，這就讓這些被病毒感染的鬱金香（比如有名的“海軍上將”系列）品種價格劇增。此外，病毒還會削弱鬱金香的繁殖能力，原本普通鬱金香的培育已需花費7-12年（鬱金香泡沫僅持續了4年），這讓諸如“ 海軍上將”這樣特殊品種的鬱金香變得更奇貨可居。
儘管這些都是鬱金香泡沫產生的因素，但它們仍然沒有解釋為何當時一株鬱金香能賣到3萬美元的天價。難道投資者沒有意識到他們買到手中的鬱金香是如此脆弱，不堪一用？答案是，他們手裡根本就沒握著鬱金香！當時許多鬱金香交易都發生在荷蘭隨處可見的小酒館裡，投機者們在那裡見面，完成期貨合約的交易。所有的交易都是寫字畫押，立憑為證，連根鬱金香的影子都不用見到，結果越來越多的人參與到鬱金香交易中。許多投機者甚至從頭到尾連鬱金香都沒摸到過，所以那個時候實體鬱金香的價格根本趕不上合約上的交易價，這樣脫離實際的紙面交易為後來的泡沫埋下了隱患。
鬱金香價格第一次出現大幅跌落是在1636年，當時引起了投資鬱金香的眾荷蘭精英的恐慌。有一點要記住，彼時鬱金香交易並非是主流，它只是在一些皇室中流行。荷蘭當局的反應是將所有的期貨合約強制改為期權合約，以此保護買家，並大大降低了投機成本。在此之前，如果你高估了鬱金香（期貨合約）的未來價格，你到時候不得不以這個價格購入。新法律頒布後，你相當於錨定了合同價格的一小部分（約3 ％）。突然間，投機者賺取利潤的成本大大降低了，而種植鬱金香的利潤卻在減少。這個法律不但沒有解決問題，反而更加刺激了市場交易和價格走勢，實體鬱金香和市場脫鉤愈加嚴重。僅過了3個月的時間，鬱金香的價格已是1636年11月份價格的20倍！
文中提到的這些期貨，期權合約是最原始的形式。當時並沒有發明短期銷售（Short Sales），其結果是衍生品市場價格一直上漲，沒有做空的可能。
1637年2月，這一切都達到了頂峰（包括鬱金香的價格）。哈勒姆鬱金香拍賣會上沒有一個買家出價。市場沒有鬱金香的需求，所有人買鬱金香都是為了從政府頒布的法令中賺取期權合同的利益，人們的信心開始動搖。幾天之內，整個荷蘭鬱金香價格暴跌，我們也因此成就了歷史上的第一個金融泡沫。
那這和比特幣有什麼關係？
什麼關係也沒有。
和比特幣一樣，鬱金香的價格也經歷過瘋狂上漲，但除此之外二者沒有可比性。比特幣目前幾乎沒有衍生品市場，我唯一知道的在做比特幣衍生品的就兩家交易所：ICBIT和Predictious。事實上，一些經濟學家將比特幣的波動性歸咎於缺乏衍生品市場，眾所周知，對賭比特幣不是件容易的事兒。（譯者補充：對賭是指交易商將客戶的指令全部都不實際執行，客戶賺多少公司就虧多少，客戶虧多少公司就賺多少。）
但話說回來，鬱金香和比特幣倒是有個共同點：兩者都沒有動態的供應機制。鬱金香需要多年生長才能成熟，這一點是鬱金香泡沫形成的重要因素。由於需求猛增，供應跟不上，加劇了價格暴漲。比特幣的總量完全是固定的，這也讓比特幣的價格出現了類似鬱金香的走線：價格拉伸至前所未有的高度，然後戲劇性的大回調。然而，跟鬱金香不一樣，比特幣並未借助任何衍生品市場就達到了目前的價格，並且隨著衍生品市場的進入，其價格波動性有可能進一步被抑制。
總體來說，瘋狂的期貨/期權投機市場導致了鬱金香的泡沫，而比特幣目前並不具備這樣規模的衍生品市場，換言之，說比特幣是泡沫還早了點。如果非要找個東西和當年的鬱金香做類比，我想全球衍生品市場才是最佳人選。
順帶說一句，全球衍生品市場已經至少是世界GDP總值的10倍了。
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原文地址: http://bitcoinmagazine.com/9980/tulip-mania-nothing-bitcoin/
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