摩根士丹利：黃金熊市將捲土重來

 黃金投資者2013年全年，黃金價格遭受重創，下跌28%，而今年初以來，金價已經回升10%左右，成為今年表現最好的資產。
  
然而，摩根士丹利分析師Joel Crane認為，黃金這一輪上漲基本上已經結束了，黃金熊市或將捲土重來： 

“今年，黃金價格面臨許多結構性阻礙，很難實現顯著上漲。”
“在諸多利好因素逐漸消退的情況下，我們認為黃金價格將步入下行趨勢中。”

此前，華爾街見聞也曾介紹過摩根士丹利、高盛等投行看跌黃金價格的信息。 
如許多分析師一樣，Joel Crane也預計未來會出現利率走高、美元走強的現象。 他表示，摩根士丹利全球策略對未來6個月內的市場展望中，對風險資產的樂觀程度超過避險資產，同時還認為美元有走強趨勢。 此外，市場對美國實際利率和美債收益率走高的預期、低通脹壓力的預期等因素，都將形成對貴金屬價格上升的限制。
  
下圖顯示美國10年期國債收益率與黃金價格的走勢相關性： 

圖為以各種主要貨幣計價的黃金價格走勢： 

摩根士丹利認為，今年一季度黃金的表現之所以這麼好的原因如下： 

1. 宏觀經濟數據喜憂參半，市場對美國引領全球經濟復甦能力的擔憂仍然存在；
2. 新興市場經濟增長堪憂；
3. 中國經濟健康狀況堪憂；
4. 以烏克蘭事件為中心的地緣政治風險上升。

摩根士丹利預計， 未來四個季度黃金價格將逐步下滑，預計2014年第二季度黃金價格平均為每盎司1250美元，2014年上半年黃金價格平均為每盎司1168美元。 預計2015年黃金價格平均為每盎司1138美元。
  
2014年第一季度，​​全球黃金ETF流動性放緩： 

摩根士丹利還認為，去年黃金價格下跌之後，印度和中國的黃金需求強勁，低價大量買入的行為對黃金市場提供了一定的支撐，如果不是這樣，去年黃金價格的跌幅還會更大。 而最近印度對黃金進口的限制令有所放鬆，並不一定會對今年的黃金市場產生實質性的影響。