張庭賓
世界上最辛苦的猜謎遊戲是什麼？ 美聯儲何時加息！
自從2013年6月，美聯儲前任主席伯南克首次發聲美聯儲將消減購債，並透露加息的可能性後，這個猜謎遊戲就從來沒有停止過，因為它牽涉的利益太大了。 市場曾預期在2015年底前加息，曾經一度猜測6月份加息，在6月到來的時候，這個預期顯然落空了。
現在，對於美聯儲加息的預期分歧前所未有的大。 即便是美聯儲內部也是如此。 兩周前，美聯儲主席耶倫表示，美國經濟仍然處在正常化的路徑上，美聯儲將在2015年首次加息。 但鴿派的芝加哥聯儲主席Evans和明尼阿波利斯聯儲主席Kocherlakota暗示，最佳加息時點或許是2016年下半年。 而中間實力派，擁有FOMC永久投票權的紐約聯儲主席、美聯儲三號人物杜德利則表示，若就業市場進一步提高，美聯儲仍有可能今年加息。 這令市場無所適從。
6月4日發佈的非農資料似乎使天平向鷹派一端傾斜。 5月新增非農就業人數28萬，薪資同比增2.3%，雙雙高於預期和4月。 此前一天公佈美國首次申請失業救濟者數也較好——環比減少8000人，連續13周低於30萬人，而且波動較小的四周均值接近42年來低谷，持續申請失業救濟人數創15年新低。
而國債收益率的進一步上漲，似乎也與此相應和。 4月2日，美國十年期國債收益率還創下了1.8573%的極低值，至上週五已經反彈到了2.42%，在債券市場的這種漲幅是驚人的。 而德國十年期國債收益率上漲的更加誇張，4月中旬收益率一度跌到0.073%，最近飆漲接近1%。 而這股拋售債券的風潮已經傳染到了日本、澳大利亞等國了。
儘管國債收益率上漲有不同的解釋，比如有人就解釋為對希臘與三駕馬車談判的擔心。 還有石油價格反彈對通脹的推動。 本人此前也分析為是中國外管局大筆拋售歐美國債，以變現美元，支付給流出境的國際熱錢。 但無論如何，國債收益率的上升，它直接意味著加息的可能。
但本人並不認為美聯儲加息僅僅和美國經濟復蘇、就業情況有關。 我認為，美國經濟雖然在世界主要經濟體中復蘇是領先的。 但它仍不足以在面臨歐盟、中國、日本等國家地區的全面經濟競爭的情況下，特別是在美元被歐元和人民幣分割市場份額的情況下，在這些國家貨幣都貶值，或者繼續放水的情況下，美國強行加息，同時能夠維持經濟復蘇和繁榮。
況且美國能夠加息的空間並不大。 美國最大的隱患——金融衍生品在2008年金融危機之後並未消除，反而由500多萬億美元擴大到現在的700多萬億美元，這其中利率衍生品大概占一半。 中華元智庫曾測算過，如果美國十年期國債收益率提高到4%以上，那麼巨量的利率衍生品就很難維繫，其泡沫一旦破滅，會造成比2008年次貸危機更無法收拾的金融危機。
換言之，美聯儲即便加息，其可加息空間也不大，最多也就1-1.5%。 這就意味著美聯儲加息不容有失，至少要能對中歐經濟造成比較大得衝擊，令它們元氣大傷，短期無法對美元競爭。 但在常規經濟、金融和貨幣的競爭手段下，美國很難達到這個目標。
讓美聯儲只能進不能退的是，現在市場已經預期了美聯儲要加息。 而如果美聯儲不加息了，這就會使市場反向而動，大量資金可能流出美國，流往歐洲，甚至是黃金和大宗商品，美股可能大跌，這又會對美國經濟復蘇造成衝擊。
因此，美聯儲必須加息，且要使加息效益最大化，甚至令中歐發生大的金融經濟危機，美國只能採取非常規的競爭手段。 美國可以利用的三個政治工具是：1、借伊朗戰爭封鎖波斯灣衝擊中國；2、推動烏克蘭戰亂再起，乘機截斷俄羅斯對歐盟的石油天然氣供應；3、收買或引導希臘官員退出歐盟，衝擊歐元。
如果這三個事件同時爆發，且中國資本專案開放，各種做空工具全部到位，這時候美聯儲再加息，各種對於中歐不利的打擊疊加在一起，中歐發生重大金融經濟危機，則美國可以解決上述兩難，重新奪回世界的領導權。
這對於美國來說是「一箭三雕」，而對於中歐來說就是「禍不單行」。 而最近的現實是：烏克蘭戰亂再起、中東越來越亂、而希臘談判走上了越來越細的鋼絲。 對投資者而言，有必要對這種風險抱有相當的警惕。 （作者為中華元智庫創辦人，僅供參考，投資者決策風險自負）
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