是美國加息的蝴蝶扇動翅膀，引發資本大規模回流所致？還是此前做空人民幣資金遭狙擊轉而做空港幣？抑或是資源出口國主權基金急於贖回救急？ “一些國際大機構在市場上興風作浪，事先以高槓桿借入港幣和股票再集中性拋售。”1月22日，香港某投資公司副總裁對《華夏時報》記者稱，其他機構跟著賣出推波助瀾，導致了整個市場往下砸。
索羅斯1998年做空香港資本市場的魅影仍在眼前，彼時香港股市、樓市跌幅超過50%，17年前的那一幕歷史會不會重演？不過，香港中環資產董事總經理楊延德認為，香港此次的遭遇與當年有很大差別，“港幣偏弱仍在合理範圍內，開年全球股市下跌，港股也在所難免”。
香港作為國際自由港，歷經了多次金融及資本市場大起大落。這一次香港為何還不出手？ “香港能夠承受得住資本流動，若港幣跌至7.85，金管局將拋售美元。”香港金管局總裁陳德霖此刻仍很自信。目前，香港金管局握有超過3500億美元的外匯儲備，以及中國央行手裡擁有超過3萬億美元的外匯儲備。
絞殺幕後黑手
香港的投資者正面臨艱難抉擇，手中的港幣要換成美元嗎？持有的港股要賣出嗎？ “最近諮詢特別多，市場快速下跌，投資者心中都充滿恐慌。”香港某證券公司投資部經理告訴記者，市場動盪已使多數人信心不足。
最近港幣對美元匯率大幅波動，由此前7.75兌換保證突然轉弱。 1月14日、15日兩天港幣累計下跌0.4%，成為1992年10月以來最大跌幅。這還只是開始，緊接著1月20日港匯盤中最多跌至7.82區間，已逼近香港金管局救市警戒線7.85。至此，今年開年港幣已貶值超過700個基點，貶值幅度接近1%。
港股則聞聲而暴跌。港股恆生指數1月20日暴跌近4%，1月21日再次跌去2%，今年以來已連續跌破20000點、19000點兩個大關，墜入18000點區間。
海通證券首席策略分析師荀玉根認為，人民幣貶值和美聯儲加息是引發近期香港匯率貶值的重要原因。香港匯率與美元掛鉤，經濟上又深受中國內地影響，匯市、股市均受多面夾擊，很難走出完全獨立性的行情。
“一些資源出口國的主權基金在全球贖回，如養老、醫療等很多問題需要解決，這些基金要回去買單。”楊延德分析稱，由於國際油價跌破30美元，一些資源出口國已風雨交加，國內財政處於緊急狀態，主權基金迫於壓力賣出撤離，從而導致了香港股市、匯市震動。
國際油價近日已跌破30美元一桶，滑至26.55美元，國際油價開採成本處於40美元。等量折算下來，油價已比礦泉水和白菜價都要便宜。
“匯率上沽空賺錢還只是少部分，股票沽空賺錢很多。”上述香港投資公司副總裁告訴記者，一些炒家趁機押注香港取消聯繫匯率制度，事先使用槓桿借入很多港幣以及港股進行佈局，再在這段時間集中拋售，首先攻擊聯繫匯率，使港幣貶值，再拋售股票做空股市，一些機構風吹草動跟著賣，整個市場加速下跌。
在其看來，做空機構應為外資，手法嫻熟，從佈局到唱空再到做空都早已準備，“他們瞄準了貨幣貶值不多的目標，此前歐元、日元、新加坡幣等貨幣都紛紛下跌，離岸人民幣和港幣成為了可以攻擊的目標。”
索羅斯在忙什麼？
一些機構還在進一步唱空港幣，這令香港資本市場寒風陣陣。渣打銀行預計，港幣兌美元未來1-2週將跌至7.85。這和國金證券預計的美元兌港幣2016年貶值到7.85如出一轍。
香港目前是聯繫匯率制，為完全盯住美元的固定匯率政策，匯率區間設於7.75-7.85港幣。只要觸及7.85港幣，香港金管局將賣出美元買入港幣，以使港幣匯率保持在該區域內。
如今，港幣從開年7.75附近，一路跳水至7.82水平，離7.85一步之遙。一旦觸及此線，香港政府將抗擊空頭，一場匯率大戰拉開。這不由得使市場聯想起1997年索羅斯做空東南亞及中國香港市場的血雨腥風，1998年香港政府大戰空頭，但最終股市、樓市大跌50%以上。
荀玉根分析稱，1997年香港匯率貶值，外因是東南亞金融危機，內因在於資產泡沫。當時香港經濟基本面表現相對較好，風險主要在於當時已經存在泡沫的證券和地產市場。
“對比當前，香港股市、樓市已經率先調整，匯率風險可控。目前香港外匯儲備充足，並且外部形勢並沒有1997年那麼嚴峻，香港金管局近期表示將維持聯繫匯率制度，匯率風險整體可控。 ”荀玉根稱。
目前，香港的股市，跌至近4年來的低位，是全球估值最低的市場。房地產也於去年下半年開始調整，目前已下跌8%。
上述香港投資公司副總裁認為，以前索羅斯是做空的帶頭大哥，但在香港戰敗後不會再來，這次為別的一些外資機構，目的並非要與香港政府展開一場多空的匯率大戰，而是趁機獲利，“等金管局出手早就跑了，而且在低位再反手做多，節奏和佈局都盡在掌握之中”。
實際上，投資大佬索羅斯正在忙於做空美股，他日前表示，全球面臨通縮壓力，這讓他看空美國股市，並且做空了標普500指數。除此之外，索羅斯在去年年底還買入了美國國債，做空了原材料生產國股市，並下注亞洲貨幣將對美元下跌。
在2016年冬季達沃斯論壇期間，IMF副總裁朱民表示，空前的全球聯動性和溢出效應是導致全球市場巨震頻現的根本原因。而今年以來，港股劇烈動盪並非孤例，全球資本市場同樣經歷了一場浩劫，1月20日歐股跌至15個月新低，美股道指也暴跌近500點。
楊延德表示，全球資本市場之所以振幅加大，在於市場預期全球經濟增長與過去高增長告別，因為全球四分之一的增長來自於中國，現在中國經濟增速慢下來，美國目前也沒有明顯的高增長。
這或許只是全球經濟復甦途中，而並非新一輪金融危機的到來。朱民稱，IMF鼓勵美聯儲對加息採取謹慎態度，歐洲央行應繼續放鬆政策，IMF預計世界經濟增速將在2017年有所上升。
港府何時開戰？
在香港這一輪股匯瘋狂殺跌中，香港政府方面一再強調，將會捍衛聯匯制度，並在匯率觸及7.85時出手。
1月21日， 香港金管局表示，在聯匯及貨幣發行製度下，當美元利息高於港幣利息，港匯轉弱是符合預期的，“即使港匯觸及7.85的弱方兌換保證水平，有大量資金流走，也屬正常現象，市場不必過度反應，金管局會按照聯匯制度全力保證港幣兌美元匯率穩定。” 發言人亦重申，無意亦無計劃改變聯匯制度。
按照聯匯制度，若港幣匯率觸及7.85的弱方兌換保證水平，金管局會應銀行要求買入港幣沽出美元。屆時，隨著港幣貨幣基礎收縮，其利率也會跟隨美元上升。
顯然，過早入市干預並非好事，造成港幣利率上升，香港經濟目前還處於復蘇階段，而且房地產市場處於下行通道。同時，遵照市場化原則和聯匯制度，只有當港幣兌美元匯率觸及7.85時，金管局才會出手。
香港財政司司長曾俊華表示，“美國利率正常化已經開始，全球市場將可能面對較大波動，但我深信憑著良好的經濟基本因素及穩健的金融體系，我們能夠應對未來的挑戰。”
在楊延德看來，港幣現時與美元掛鉤仍是最好的選擇，“港幣無非與美元、人民幣或者一籃子貨幣掛鉤。如果未來與美元脫鉤而盯住人民幣，需要在人民幣越來越開放、實現自由浮動、中國經濟越來越強大之時。”目前，人民幣國際化已經上路，而完全實現國際化尚需時日。
接受本報記者採訪的人士均認為，此時的香港已與1998年香港金融危機時不可同日而語，政府完全有能力保護港幣，目前貶值在可容忍區間之內。
中信證券在最新報告裡稱，市場上對香港可能由於外匯儲備不足而放棄聯繫匯率制度的擔憂似乎是多餘的，香港應該有能力捍衛聯繫匯率制。其理由是，香港的外匯儲備在全球都處於高位，有近3500 億美元，佔GDP 的比重高達113%，不僅高於主要經濟體，甚至明顯高於儲備高的小型經濟體，如新加坡為GDP的85%；其外匯儲備亦是基礎貨幣的1.7 倍。
此外，香港背後還站著一位實力雄厚的家長——中國央行手裡擁有3萬億美元的外匯儲備。
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