中國版新廣場協定?

自從德國提出新廣場協定,本月G20會面,日本也隨聲附和,似乎中國版新廣場協定越來越近了.

但何如呢?

美國當年面臨經濟危機,強壓德國和日本抬升馬克日元,從而壓低美元,拯救了美國經濟.德國比較清醒,仍舊著重于製造業,維持了經濟增長,日本卻因錯誤的經濟政策,吹大了資產泡沫五年後大宗商品、日本股市、日本地產均開始下跌，其中股市跌13年，反彈數年後，再繼續下跌。 房地產整整跌了25年，三大城市圈無一倖免。

這就是日本失去的20年，儘管後來許多吹捧文章，說日本並沒有失去20年，明眼人一看日本的資產負債表和大量負翁存在的現實，就明白是怎麼回事了。

中國今天又面臨什麼格局呢？

實際上中國已經開始步日本的後塵，在人民幣持續升值十年後，2008年難得的調整機會失去，大規模放水造成的後果，在11-12年調整出現恐懼後，13-14年又重新注入了大量流動性和加大投資，直到2015年生產過剩出現無法抑制的後果，整個重工業和相連的大宗商品暴跌成了懸崖，房地產庫存僅僅未銷售部分就達7億平米，人民幣突然暴跌，股市腰斬， 此時的恐懼才開始驚醒廟堂，提出去庫存。

大規模的資本流出和人民幣的貶值壓力，是目前最嚴重的危機。 當你靜下心來做各個方向推演時，每一個方向都指向最終的人民幣貶值。 只有人民幣貶值，才能夠讓製造業復蘇，經常專案和資本專案平衡，目前的危機解除。

強行維持匯率，資本管制並不會完全實現，因為中國已經融入全球化貿易，資本流出是不會間斷的。 名義匯率可以維持，不多久之後就會出現黑市匯率。 資產市場會開始下跌，製造業無法從匯率中獲得支撐。

這是看得到的結局，如果G20要求中國維持匯率，就是這個結果。 犧牲中國這個冤大頭，從而拯救全世界。

在不斷的干預匯率中，最後外匯儲備會斷流，持續不了多久。 一旦市場看到外儲逐漸消耗，心理預期形成，就是崩潰式的格局，各個層面會失控。

最好的辦法是一次性貶值人民幣，把資產泡沫悶死在國內，資本外流失去意義，不斷的降准補充流動性，同時也保住了外匯儲備，説明了出口製造業，形成經常專案順差，補充外匯。 海外資本也會考慮進入中國資產市場抄底--海外的中國資本。 在這個過程中流動性和匯率達到平衡。

不好的後果是中國的外債會遭大重大損失，這是必須承受的後果。 大量借貸外債的房地產商會破產，為他們的鼠目寸光付出代價。

但全球市場會心存恐懼，一片驚慌。 人民幣迅速貶值，意味著在外貿製造業打擊新興市場，會屍橫遍野；其次會向歐美輸出通縮，歐美更加無法達成通脹目標。 美聯儲也無法繼續加息週期的歷程。

所以，G20一定會壓迫中國接受，同時中國政府自己也對人民幣貶值形成的預期心存巨大恐懼，一再堅持中國匯率沒有問題。

那就是最糟糕的後果，因為中國經濟結構已經無法承受堅挺匯率，在干預中中國會迅速失血。 製造業會得不到緩衝，資產市場也因為估值過高和收益率下滑，從而帶來止盈盤從容離場。

最後，中國經濟會被掏空，以自己不想要的結局來迎接未來。