2020 年是 DeFi 元年。在這一年裡，DeFi 的市場規模急速擴大。根據 Arcane Research 的統計，年初時，DeFi 的總鎖倉量大約為 6.7 億美元，此後半年，DeFi 一直不溫不火，總鎖倉量穩定在 7 億美元至 10 億美元之間。直到 6 月 16 日，Compound 推出治理代幣 COMP，新的激勵模式為 DeFi 的發展帶來了變局。隨著越來越多的 DeFi 項目啟動流動性挖礦，DeFi 正式步入「Farming 時代」，總鎖倉量快速增長，截至年末已經達到了約 145 億美元，年漲幅約 2100%。
相輔相成的是，這一年，DeFi 的用戶規模也有了較大增長。截至 12 月，不僅獨立地址總數突破 100 萬個，較年初翻了近 10 倍，而且各 DeFi 平台的全年日均活躍地址也普遍增長 97% 以上。
為了全面展現過去一年中 DeFi 領域的發展現狀和變化趨勢，PAData 將從資金、用戶和安全三個維度對各主要 DeFi 產品的數據表現進行分析。
數據回顧：
- AMM DEX 的鎖倉量平均增長了 1167.62 萬美元，平均漲幅約為 405.29%。日交易額平均增長了 1008.37 萬美元，平均漲幅約為 2415.79%。
- 借貸平台的借款規模從 9320.97 萬美元上升至 36.82 億美元，全年漲幅大約為 3850.64%，相當於翻了 40 倍。
- 市值排名前 30 的 DeFi 概念幣的幣價平均上漲了 191.33%。YFI 和 BAND 是全年表現最好的兩個 DeFi 概念資產。
- DeFi 概念幣的估值高開低走，總體呈下降狀態，年內平均下跌 55.62%。
- DeFi 合約的全年日均鏈上活躍地址均值約為 427 個，年均增長 97%。
- 全年共發生 62 起安全事件，其中 45 起造成實際經濟損失，披露的損失金額約 2.37 億美元。
AMM DEX 興起，日交易量平均上漲 2415%
自動化做市商（AMM DEX）的興起和訂單薄型去中心化交易所（Order Book DEX）的「退潮」是 2020 年 DeFi 領域的重要變化之一 [1]，這既與 DeFi 其他領域的發展密不可分，同時也體現了去中心化理念在區塊鏈應用過程中的指引性。
在 DeFi 元年，多個主要 AMM DEX 的鎖倉金額都有顯著增長。根據 DeBank 的統計，Uniswap 的鎖倉金額全年增長了約 21.34 億美元，是所有 AMM DEX 中鎖倉金額增長最多的一個 DEX，相較 1 月 1 日翻了約 82 倍。其次，Curve 和 Balancer 的鎖倉金額也有較大幅度增長，分別於年內實現了約 15.52 億美元和 5.90 億美元的增長，且兩者由於剛上線時鎖倉金額較小，因此年內漲幅較 Uniswap 更顯著，都相當於年初翻出了 900 倍以上。
相反，上線即備受關注的 SushiSwap 是觀察範圍內鎖倉量下降最多的一個 DEX，年內鎖倉總額下降了約 2.84 億美元，跌幅約 19.73%。另外一個鎖倉量下跌的是 CoFiX，大約下降了 7914 萬美元，跌幅約 96.69%。
如果以中位數作為平均水平的參考值，那麼 2020 年全年，各 DEX 的鎖倉量平均增長了 1167.62 萬美元，平均漲幅約為 405.29%。
年內最高鎖倉額是 AMM DEX 全年繁榮發展的最佳印證，根據統計，Uniswap 的年內最高鎖倉額高達約 32.76 億美元。另外，共同進入「十億美元俱樂部」的 DEX 還包括 Curve 和 SushiSwap，鎖倉峰值分別約為 17.01 億美元和 14.37 億美元。
從鎖倉量的分佈來看，AMM DEX 是一個兩極分化較為明顯的市場，Uniswap、SushiSwap、Curve 和 Balancer 積蓄了市場中的主要資金，其他 DEX 則瓜分剩下的市場資金。
除了鎖倉金額以外，2020 年 AMM DEX 的日交易量也有明顯的增長。根據統計，Uniswap 的日交易額年內增長了約 4.94 億美元，是觀察範圍內日交易金額增長最多的一個 DEX，相較於 1 月 1 日大約上漲了 42200.12%。高增長的背後除了與 Uniswap 啟動流動性挖礦有關以外，還受到其他 DeFi 項目的活躍有關。Uniswap 作為最大的 AMM DEX，與其他 DeFi 協議進行樂高組合，這帶動了 Uniswap 的交易量走高。
此外，Curve 和 1inch 的日交易額在年內也分別實現了約 1.17 億美元和 8396 萬美元的高增長，年漲幅分別約為 268.78% 和 26134.43%。
考慮到各 DEX 日交易量的分佈較為分散，因此以中位數表示平均水平。根據統計，2020 年，15 個 AMM DEX 的日交易額平均增長了 1008.37 萬美元，平均漲幅約為 2415.79%。
從年內最高日交易量來看，Curve 創下了單日約 28.64 億美元的最高交易記錄，其次還有 5 個 DEX 的日交易量也邁過了億美元關口，分別是 Uniswap、TokenIon、SushiSwap、Balancer 和 1inch。其他 DEX 在交易額上則要低一個量級，最高都不超過 5000 萬美元。
借款總規模突破 36 億美元，Compound、Maker 和 Aave「三分天下」
2020 年，借貸市場也實現了跨越式發展。不僅借貸平台的數量從 2 個發展至近 10 個，用戶不僅可以選擇 Maker 和 Compound 這樣的「老牌」平台，還可以選擇 Cream、ForTuBe Bank 這樣的「新秀」平台。而且資金規模同樣迎來爆發式增長。
從鎖倉總額來看，Maker、Aave 和 Compound 的鎖倉金額於年內都增長了 15 億美元以上，其中，增長額最多的 Maker 增長了約 24.06 億美元，年漲幅達到 550.53%。但 Cream 和 bZx 的鎖倉總額增量則要低的多，分別只實現了約 2.63 億美元和 1614 萬美元的增長。
在 2020 年，Maker 還創下了約 28.92 億美元的年內最高鎖倉記錄，另外，Compound 和 Aave 的最高鎖倉金額也在 20 億美元左右。
另一方面，根據 DeBank 的統計，2020 年所有借貸平台的借款規模從 1 月 1 日的 9320.97 萬美元上升至 12 月 31 日的 36.82 億美元，整體漲幅大約為 3850.64%，相當於翻了 40 倍。其中，Compound 的借款規模年內增長約 18.09 億美元，漲幅約 8517.06%，相當於翻了 86 倍。另一個借款規模超過十億關口的平台是 Maker，其借款總額年內增長了 11.25 億美元，漲幅約 1563.21%。
從年內最高借款量來看，Compound 年內創下了約 19.91 億美元的最高日借款總額，Maker 年內最高日借款總額也達到了約 11.97 億美元。其次，Aave 和 Cream 年內最高日借款總額則要低一個量級，分別達到了約 5.96 億美元和 1.67 億美元。
總體而言，無論從鎖倉總額來看，還是從借款規模來看，Compound、Maker 和 Aave 已經成為拉動借貸市場發展的「三台馬車」，其他借貸平台的市場份額和影響力都還相當小。
DeFi 概念幣普漲 191%，估值平均下跌 55%
流動性挖礦為解決 DeFi 的激勵問題提供了新的思路，治理代幣在二級市場上的瘋狂表現為用戶提供了超額收益。根據 CoinMarketCap 的統計，以中位數表示平均水平時，2020 年市值排名前 30 的 DeFi 概念幣的幣價平均上漲了 191.33%。其中，YFI 和 BAND 是表現最好的兩個 DeFi 概念資產，其幣價於年內分別上漲了 2407.76% 和 2166.55%。另外，RUNE、RSR 和 REN 的幣價漲幅也很高，都超過 1000% 或接近 1000%。
值得注意的是，DeFi 領域中的主流應用，比如 Uniswap、Curve、Balancer，其治理代幣卻高開低走，全年漲幅均為負。其中，Curve 的代幣 CRV 下跌了 90.95%，是觀察範圍內幣價下跌最多的一個概念幣，另兩者的代幣 BAL 和 UNI 也都下跌了 20% 以上。
2020 年 DeFi 概念幣的幣價整體處於上漲形式中，其估值也處於高位區間。Token Terminal 通過代幣完全稀釋後的市值和 DeFi 平台的年化總收入來估算各 DeFi 概念幣的市銷率。作為一種估值方法，市銷率是最近兩年在國際資本市場新興起來的市場比率，主要用於高科技企業。一般而言，市銷率與投資價值成反比。
根據統計，AAVE、MKR、REN 和 ZRX 的年內最高市銷率都在 4000 倍以上，最高的 ZRX 達到了約 4879 倍。此外，BAL、BNT、COMP、CRV 的年內最高市銷率也在 1000 倍以上。可以說，2020 年，觀察範圍內超過一半的 DeFi 概念幣年內最高估值都處於異常高的狀態。只有 LON、SUSHI 和 UNI 的年內最高估值水平不超過 15 倍，處於一般狀態。
年內最高市銷率通常出現在該 DeFi 產品剛剛上市時，到年末時，這些概念幣的市值大多回落到正常範圍內，比如估值最高的 ZRX 也只有 266 倍左右、CRV 只有 179 倍左右、BAL 只有 101 倍左右。
因此，從市銷率的變化趨勢來看，DeFi 概念幣的估值高開低走，總體呈下降狀態，年內平均下跌 55.62%。其中，AAVE、BAL、COMP、CRV、REN 和 ZRX 的市銷率都在年內下跌了 90% 以上，MKR 和 SNX 的市銷率也下跌超過 80%。這表明 DeFi 投資市場正在回歸理性。一輪普遍的「殺估值」為 DeF 概念幣的未來發展留出了投資空間。
另外，主流 DeFi 概念幣的市值在 2020 年也與幣價同向發展，SUSHI 和 WBTC 市值都翻了 700 倍以上，另外，FYI 和 AMPL 的市值也翻了 100 倍以上。但是，另一方面，BAL、UMA、COMP 的市值漲幅都低於 15%，漲幅最小的 BAL 年內只上漲了 6.40%。
考慮到不同概念幣的市值漲幅差異較大，因此以中位數表示平均水平。根據統計，2020 年，市值前 30 的 DeFi 概念幣的市值平均上漲了 623.77%。市值漲幅顯著高於幣價漲幅的原因之一或是受到流通數量的影響，比如 WBTC，根據 glassnode 的統計，2020 年其流通量增長了 11.51 萬枚，漲幅約為 19534.46%。對於其他流動性挖礦的代幣而言，流通數量則與挖礦方案規定的釋放量有關。