2024年5月，聯準會開了一場會議，市場本來就緊張兮兮的，大家盯著通膨數據和就業報告，怕聯準會突然來個大動作。
結果呢，聯邦公開市場委員會決定把聯邦基金利率目標區間穩在5.25%到5.5%，這是從2023年7月開始連續第六次沒動。
表面上看，沒新鮮事，但政策聲明裡的幾個小改動，讓交易員們炸了鍋。
原來聲明說通膨在往2%目標走，現在改成最近幾個月沒啥進展，就業市場也從之前提的緩和，變成強調成長強勁、失業率低位穩住。
這些調整一出，美股立刻往下砸，道瓊斯指數跌了400多點，美元指數躥上106。全球市場跟著晃蕩，歐洲股指開盤低走，亞洲期貨也紅燈閃爍。
聯準會這些年總愛玩文字遊戲，每句話都像經過律師審核似的。
2021年7月，他們把通膨從“暫時性”改成“更持久”，結果沒多久就開啟加息狂潮，一口氣加了11次，把利率從近零拉到5%以上。
2023年6月，刪除“預計進一步升息”，市場馬上嗅到轉向味，債券收益率掉頭，股市蹭蹭。
這次2024年5月的聲明，總字數從上次的592個減到586個，就少了6個字，但關鍵地方加了細節，風險平衡部分還多句「過去一年趨向更好」。
委員會成員在會前就經濟模型反覆推敲，評估通膨風險和就業韌性。
第一季GDP成長只有1.6%，遠低於預期，核心PCE通膨率竄到3.7%，薪資成長4.1%，油價88美元一桶，這些數據讓央行官員睡不著覺。
會議前，委員會透過視訊聊了好幾輪，焦點在縮減資產負債表上，從每月950億降到600億，主要是緩和國債市場壓力，避免像2023年矽谷銀行倒閉那事重演。
內部有些分歧，有的成員擔心通膨頑固，覺得過早降息會後悔，但多數同意再等等數據。
聲明發布後，市場解讀成鷹派訊號，6月降息機率從70%崩到35%。聯準會的溝通策略向來精明，他們知道每個字都能攪動萬億美元資金流動。鮑威爾身為主席，得在記者會裡穩住局面。
記者會2點半準時開，鮑威爾面對一堆記者，先承認經濟數據沒那麼理想，但強調聯邦儲備數據依賴，不急著動。
有人問聲明改動是不是延後降息的暗示，他說這只是為了讓語言更緊湊，句子短點，更準描述現狀。市場聽了這話，立刻反彈，道瓊斯收窄跌幅到0.9%，納斯達克還翻紅1.2%。
鮑威爾也提縮表調整，國債減持上限砍到250億，抵押證券維持350億，說是為了支持銀行穩定。
記者追問就業韌性，他說數據強悍，降息沒那麼急。整個發表會45分鐘，他答了12個問題，涵蓋經濟展望與風險。
但鮑威爾的解釋聽起來有點勉強。聯邦儲備銀行聲明每個字都經內部辯論和模型驗證，哪是單純為簡潔改的。伯南克時代，連發表會桌椅擺放都傳訊號，這次改變明顯在強化謹慎態度。
2015年，耶倫說升息是“溫和調整”，結果連加9次，利率翻倍。
鮑威爾的這套「鷹派」聲明加鴿派講話的組合拳，打得市場波動最小化。聲明出後股市跌，發布會一說“縮短句子”，又拉回來。
分析師說這是聯儲操控敘事的把戲，避免恐慌。但底層邏輯是數據主導，如果通膨不降，聯儲可能拖得更久。
市場反應沒白費，交易量爆棚，波動率指數VIX衝到18。經濟學家意見兩極，有的覺得聯邦儲備銀行太保守，錯過軟著陸機會；有的支持，說通膨數據擺那，高利率必須扛住。
全球央行盯著聯儲，歐洲央行6月就降了，英格蘭銀行也延後預期。新興市場貨幣跟著貶，墨西哥比索跌了1%。
聯邦儲備銀行這步棋，提醒大家政策透明但複雜，投資人得調整頭寸，利率期貨顯示2024年降息次數預期從三降到一兩次。
鮑威爾說出“縮短句子”，其實很多人不相信。聯邦儲備銀行的聲明起草過程嚴謹，法律團隊審每處改，哪有為短句改的道理。
過去例子堆積如山，2022年1月改聲明加速縮表，股市直接修正10%。鮑威爾解釋緩解了即時衝擊，但長期數據會說話。
發布會裡，他對通膨說“某種程度仍高”，對降息說不需通膨到2%就行，但重申不急。這些混雜訊號，就是平衡預期。
批評者指出，這像緩釋市場波動的臨時話術，聯邦儲備目的達到了，波動不大，但本質在為推遲降息鋪路。
聯邦儲備銀行管著世界最大經濟體，決策影響退休基金、企業融資。高利率讓房市涼，3月成屋銷售跌4.3%，房價漲幅緩至6.4%。汽車銷售滑坡，製造業採購經理指數（PMI）掉到49.2收縮區間。
國際上，中國成長5.3%，但對美出口影響小。聯邦儲備銀行也聊銀行監管，加強資本要求防風險。
鮑威爾重申目標是2%通膨和最大就業，不摻政治。但市場總覺得聯儲在玩貓鼠遊戲，說一套做一套。會議後，聯邦儲備銀行在6月12日和7月31日繼續穩住利率。
9月18日，終於降了50個基點，區間到4.75%到5%。這是從高點首次鬆動，原因是就業數據弱化，失業率升到4.1%，通膨趨近2%。
11月7日再降25基點，到4.5%到4.75%，鮑威爾說經濟健康，但需警惕；12月18日又降25基點，到4.25%到4.5%，聲明提到不確定性增加，關稅可能推高物價。
2025年1月29日，聯邦儲備銀行按兵不動，鮑威爾說政策仍限制性，關注真實數據。 3月19日也穩住，市場預期通膨穩定，就業放緩。
5月7日會議，聲明突顯經濟展望不確定，鮑威爾發表會強調關稅影響，但經濟仍行。
6月18日，利率維持4.5%到4.75%，7月30日同樣沒動。 9月17日降25基點到4%到4.25%，原因是招募軟化，失業率邊升。 10月29日再降25基點，到3.75%到4%，聯儲說這步是校準，平衡風險。
鮑威爾續任主席到2026年，耶倫當財政部長，協調政策。聯儲的路子越來越謹慎，數據依賴成鐵律。但那次5月會議的聲明改動解釋，總讓人覺得聯儲在遮掩意圖。
市場交易員每天醒來先看聯邦儲備新聞，這全球化時代，A股、美股、黃金、原油，全連著。
聯儲的「小謊」或許是為穩市場，但長遠看，透明度不足會釀風險。投資人得有全球思維，別被表面話騙。
聯邦儲備決策複雜，內部模型和外部壓力交織。通膨從2022年高峰9.1%降到3%，但頑固部分讓央行不敢鬆。就業市場韌性強，新增崗位穩超20萬，但薪資壓通膨。
聯邦儲備銀行縮表繼續，資產從9兆降到7兆多。
全球影響大，新興經濟體借貸成本升，成長慢。聯邦儲備銀行的謊言在於，輕描淡寫改動意義，但實際上為政策回擺鋪墊。如果通膨反彈，聯儲可能重啟緊縮，那市場又得重新洗牌。
參考資料：
1.聯準會降息預期再延後，全球資產面臨「大震動」 中國經濟網2024-05-24
2.聯準會降息預期重燃，引發連鎖反應新浪財經2024-05-08
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