1955年，紐約。一個39歲的男人決定自己幹。他從19位合夥人募集了10萬美元，每人出了5,000美元。沒有辦公室，沒有分析師，沒有交易員，甚至連個秘書都沒有。
他叫沃爾特·施洛斯。巴菲特叫他「超級投資者」。
接下來的47年，他把10萬美元直接翻了698.47倍。 1955年的每1美元，到2002年變成了近700美元，扣除基金費用後。
更驚人的是，47年裡他只虧了7年，而且只有1年虧損超過10%。他經歷過18次經濟衰退，每次都活了下來，幾乎每次都賺了錢。
他沒有上過大學，高中畢業就進了華爾街。他的方法簡單到令人難以置信。
一、從跑單員到格雷厄姆的弟子
1934年，19歲的施洛斯高中畢業。家裡太窮，父親失業了，他只好放棄上大學。
他在華爾街找到了一份跑單員的工作，每天把證券親手送到各個券商那裡。後來他被調到出納部，每天數箱子裡的股票，一干就是7年。
但他沒有認命。公司為員工提供培訓，他參加了紐約證券交易所研究院的夜間課程。正好，本傑明·格雷厄姆在那裡教課。施洛斯聽了他的兩門課：「證券分析」和「高級證券分析」。
他說：“我覺得格雷厄姆真是太棒了。他的想法很有道理。”
後來他參軍入伍，二戰期間在五角大廈工作。葛拉漢給他寫了一封信，說缺一個證券分析師，邀請他加入。 1946年，施洛斯退休後加入了格雷厄姆的紐曼公司。
在那裡，他和一個比自己小14歲的年輕人共用一間辦公室。那個年輕人叫做華倫‧巴菲特。兩人由此開始了超過60年的友誼。
二、47年，翻了698倍
1955年，格雷厄姆決定退休，解散了投資公司。施洛斯自立門戶，成立了沃爾特·施洛斯有限合夥公司。
公司只有他一個人。 1973年，他的兒子艾德溫加入，公司還是只有兩個人。他們的辦公室小到被巴菲特戲稱為「壁櫥」。兩人共用一部電話。
施洛斯不收管理費，只在獲利時收取25%的業績提成（這點實在是太優秀太有自信了，國內基金機構和產品，什麼時候可以有這種底氣和自信？）。他從不推銷自己的基金，從不做行銷。到2002年退休時，公司規模只有1.3億美元。 92位投資者，大多數都不是有錢人。他說：“他們需要幫助。”
但就是這1.3億美元，是在47年裡從10萬美元長出來的。期間累計回報698.47倍。扣除費用後的年複合報酬率15.3%，同期標普500只有10%。
三、他的方法：買便宜貨，分散，等
施洛斯的投資方法，簡單到令人難以置信。
他只買一種東西：股價遠低於淨資產的股票。他看上的典型指標是：股票以淨資產的8折交易，3%的股利報酬率，沒有負債。
他說：“我關注的是資產，然後沒有債務，那些資產總是值些錢。”
他不關心盈利。他認為獲利波動太大，但淨資產更讓人放心。他偏愛冷門股，喜歡買創新低的股票。他說：“創新低的股票一般陷入了困境，所以我不喜歡負債。債務會給人帶來很多麻煩。”
他幾乎從不和管理階層交流，不去研究，不和分析師交流，甚至不用電腦。他只是認真閱讀財報，平均每兩週找一支新股票。
他平均持有一支股票的時間約為4年。他說：“市場的過度下跌導致出現了很多便宜貨，只要時間足夠，我將獲得回報。好運終將來臨。”
他還有一個原則：分散。他同時持有60到100檔股票。每隻股票部位很小，單檔股票虧了也不會傷筋動骨。
四、他和前面所有人都不一樣
格雷厄姆是老師，巴菲特是師弟，索羅斯做空英鎊，伊坎逼宮換CEO。
施洛斯和他們最大的不同是什麼？
他什麼都不做，也什麼都不說。
不研究、不溝通、不預測、不擇時。他幾乎常年滿倉，除非實在找不到符合資格的低估值股票了。他就在那間「壁櫥」一樣的辦公室裡，看財報，算數字，買便宜貨，然後等。
巴菲特評論他說：“他的投資記錄輝煌，但更重要的是，他樹立了正直的投資管理典範。他信仰的道德標準與他的投資技巧同樣出色。”
五、給一般人的一點啟發
施洛斯的方法，可能是所有投資大師裡最適合一般散戶的。
第一，買得便宜比什麼都重要。施洛斯不預測哪家公司會漲，只算哪家公司被低估了。價格是你付出的，價值是你得到的。買得便宜，你就贏了80%。
第二，分散是對自己無知的承認。施洛斯持有60到100檔股票，單一股票部位很小。他承認自己會看錯，所以用分散來保護自己。一般散戶沒有內幕、沒有資訊優勢，分散就是最好的保護。
第三，少動比多動強。施洛斯幾乎不交易，平均持有4年。他不追熱點，不頻繁換股。在股市裡，做得少不一定賺得少，做得多不一定賺很多。
六、回到當下
2026年7月的A股，施洛斯的「便宜貨」思維依然有效。
銀行股全面破淨，市淨率PB僅0.62倍，處於歷史百分位17%以下。非銀金融PB僅1.26倍，處於近10年14%分位，業績仍在成長。消費、醫藥跌了五、六年，估值壓到了歷史低點。中證紅利指數PE不足8倍，PB不足0.8倍
如果你用施洛斯的眼睛去看，這些東西夠便宜嗎？夠。但他不會只買一隻，他會買幾十隻。他不會預測“明天會不會漲”，他只會在價格遠低於價值的時候動手
但他還有一個更重要的提醒：別借錢。施洛斯一生不借錢、不加槓桿。他經歷過18次經濟衰退，每次都活了下來，因為他沒有負債。在股市裡，活得久比賺得快重要一萬倍。
2012年2月19日，施洛斯在紐約曼哈頓家中病逝，享年95歲。他留下了一組數字：47年，698倍，只有7年虧損。
他用一輩子證明了一件事：投資不需要天才，只需要紀律。
今日互動： 施洛斯平均持有4年才賣出一支股票。你持有一支股票最長拿了多久？留言區聊聊你的「最長持有」紀錄。
下期預告：
施洛斯買便宜貨，分散，等。但下期這個人，和施洛斯完全相反。他不買便宜貨，他只買「最好的公司」。他不分散，他重倉少數幾隻。他持有一隻股票拿了30多年，賺了幾千倍。他是誰？下期見。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議，請兄弟姊妹獨立思考，自主決策。
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