中國已可避免重蹈前蘇聯覆轍

中國金融危機已可避免最壞局面

                 中國已可避免重蹈前蘇聯覆轍

                                 張庭賓  

隨著2014 年即將到來到來，該是根據最新情況修正一下中長期預期的時候了。

在2010 年10 月的時候，本人曾預測中國經濟未來3-5 將探大底；2013 年7 月1 日，本人曾預測中國金融經濟危機已經在所難免。那麼，現在這些判斷是否有所調整呢？

鑑於中國經濟社會的各種問題是過去幾十年，特別是2008 年以“四萬億救市”為代表的三輪大興土木積累下來的，可謂積重難返。加之過去十多年中國經濟發展的三大主要動力機制——世界工廠、房地產市場化和人民幣升值都已經盛極而衰，而新的動力機制尚待通過改革形成。值此舊力衰退新力未生之際，本人並不准備調整總體判斷——即未來1-3 年中國經濟將探大底，這個底比2008 年深，也比1997 年深，甚至可能發生堪比1997 年香港、1990 年日本的金融危機。中國人將會過上一段苦日子。

不過，對於探大底的深度，或者說金融危機的嚴重程度。本人現在更傾向於是相對較輕的一種。未來中國經濟社會可能遇到的局勢，根據其嚴峻的程度，可以分為危機、危難和劫難三種。危機指的是雖然會發生類似1997 年香港、1990 年日本式的金融和經濟危機，股市、樓市出現大幅下跌，大批企業倒閉，銀行出現破產，中產階層因為樓價大跌而成為負資產，但社會整體穩定安全。危難指的是內部社會穩定將經受較嚴峻的考驗，外部國家安全將經受較嚴峻的地緣政治挑戰，然都能夠有驚無險。劫難指的是內外危機之下，國家失控，甚至四分五裂，種族和民眾完全喪失命運自主權，被強勢文明和國家置於任意支配的最悲慘境地。從最新變量看，“劫難”的可能性可以基本排除；“危難”的可能性存在，但也不大；更可能是最輕的一種“危機”。

至於危機爆發的方式，或者說未來1-3 年未來中國經濟、股市和樓市的探底走法，本人此前曾預期有兩種走勢：一種是在內外部各種勢力推動下，出現最後瘋狂泡沫，而後遭遇猛烈做空；二是能夠中國決策者頭腦冷靜，能夠對最後泡沫釜底抽薪，探底以一種逐次震盪下跌的方式。如果是前者的“先揚後抑”，則底部將很深；如果是後者“震盪下跌”，則底部相對較淺。目前，筆者更傾向於震盪下跌的第二種。

簡言之，筆者認為，中國經濟金融危機已經可以避免最壞局面，中國經濟探大底的底部也會相對較淺。那麼，為什麼會有這樣一個新的進一步判斷呢？

決定中國經濟探大底有多深，關鍵決定於政府債務是否會更加嚴重，嚴重到什麼程度。在自2008 年以來的5 年中，中國的銀行系統放出了約40 萬億的貸款，加上銀子銀行放出的約20 萬億，總計增加了60 萬億貸款，這是改革開放前30 年的兩倍。這些貸款的相當部分被政府的地方融資平台借走，而他們的投資效率和投資回報率是非常低下的，這導致了地方政府債台高築。而地方政府為了能夠還舊借新，就不斷推高樓價，使得中國樓市成為全球最大的資產泡沫，使得越來越多的剛需者成為房奴而不堪負荷，嚴重地殺傷了中國的內需。

在2012 年底，當“城鎮化”被高調推出時，它被一些專家和媒體理解為未來幾十年中國最重要的發展動力，將會推動40 萬億元人民幣的投資。倘若它真的會這麼被落實，中國官員腐敗的土壤將更為廣泛，地方政府債務將進一步飆升，中國企業的生存力將被更嚴重釜底抽薪。所幸的是，一年來，最高決策層深化對城鎮化的調研和思考，最終將“城鎮化”定義為“人的城鎮化”，是農民自主選擇進城時，城市管理者必須給予城市戶口和同等的城市待遇。同時，最新的中央經濟工作會議，將著力防控債務風險作為2014 年6 項重要工作的第三項，這大大遏制地方政府借貸投資的衝動，也為地方債務擴張封了頂。

決定中國未來社會是否穩定，關鍵決定於糧食安全。此前，某些激進市場派人士極力推動“土地流轉”，認為應鼓勵城市資本和外資下鄉圈地，以此為農業集約化經營的主要手段。但這一路徑隱患極大。在世界經濟史上，走這條道路的巴西和菲律賓等國的土地改革，無一不是以失敗告終，農業被極少數人壟斷並獲得暴利，造成大量農民淪為城市流民，成為社會不安定的重要因素，成為“拉美化陷阱”的主要特徵之一。在現實操作中，當下中國的很多城市資本急功近利，更可能與地方官員共謀，擅自將耕地轉為房地產和休閒農莊。這將對中國糧食生產造成直接衝擊，當今中國糧食的對外依賴度已經逼近20% 。如果未來出現天災人禍，中國人的口糧供應出現危機，那埋下社會不穩定的禍根。2014 年中 ​​央經濟工作會議將糧食安全作為第一位重要的工作，要求確保口糧絕對安全，強調農民承包權歸屬農民家庭，這將在相當大程度上遏制和化解城市資本和外資對於耕地的覬覦。倘若土地流轉的受讓主體是種糧大戶和農民合作社，這 ​​將確保糧食生產的穩定性和利益分配的合理性，編成中國的糧食安全的底線安全網。這也會有力地預防由糧食危機造成中國社會動蕩的可能性。

當然，不能排除一些官員陽奉陰違，但持續不斷深入，威懾力不斷增強的反腐敗，將提升中央決策的權威性和有效性，震懾某些官員的惡政行為。18大之後截止2013年底，就已經有了18 位省部級高官落馬。這場反腐敗不僅針對貪腐官員個人，更向著官員們的既得利益動手。中央先是反對奢靡之風，遏制官員們餐桌上的腐敗；接著通過中央辦公廳發布命令，停止新建一切黨政機關的樓堂館所；然後宣布將對公車進行改革，副省級以下官員將不再配專車；剛剛又對官員出國的條件和待遇進行了嚴格的限制。

針對官員的種種約束，不僅可以節省大量的開支，緩解政府緊張的財政壓力。更重要的是，先讓官員過緊日子，即使未來中國老百姓因為金融危機而過苦日子，也不會過於激化官民矛盾，這等於拆掉了未來政治危機的引線。

綜上所述，在18 大以後的短短一年多的時間裡，以習近平為核心的中國決策層已經初步為未來可能面對的嚴峻挑戰築起底部防護網——控制政府債務增長為金融危機築底；確保糧食安全為社會穩定築底；嚴厲的反腐敗和遏制官員既得利益為政治穩定築底。

同時，國家安全委員會的建立，有利於集中力量組攥成拳頭，對內應對分裂勢力，對外應對地緣政治危機，尤其是日本通過釣魚島爭端挑戰中國的圖謀。一言以蔽之，未來中國經濟、金融、社會和政治探大底的底部安全網已經初步建立。

至於未來的中國競爭力如何再造，或者說如何在舊的發展動力盛極而衰後，新的動力機制怎樣建立，尚待全面深化改革領導小組有所作為。不過，筆者個人認為，真正以國家、民族和人民利益最大化的系統改革，要待內外部各種風險因素得以釋放，金融經濟危機爆發之後，或許才能迎來真正的時機。

最後仍需要提醒的是，雖然中國未來危險的底部不會太深，但苦日子在所難免，國人應當有心理準備。（作者為中華元智庫創辦人，僅代表個人觀點，聯繫郵箱ztb6006@sina.com ）

                          特別聲明：

從2014年起，本人雖仍會對中國與世界宏觀趨勢和金融市場進行預測分析，但只做定性分析（此文就是一篇比較典型的定性分析文章)，不再做具體投資品的定時和定量（目標投資品在什麼時間到達什麼具體價格）預測。本人此前所做的一切定時定量的預測全部取消。這麼做的原因如下：

1， 對網友負責。如果做過細的什麼時間到達什麼位置的預測，容易鼓勵網友的市場投機行為。在金融市場上賺錢，市場預測、價值分析、政策把握和操盤技術等缺一不可，最重要的是投資者的主見、定力和財運，很多網友並不具備上述綜合能力。雖然本人此前任何一篇分析都強調了僅供參考，投資者決策風險自負。但本人預測成功率越高，越是贏得網友的信任，一旦出現失誤，越是容易造成對網友的誤導。

2， 對自己負責。任何人都不是神仙，都不可能預知未來的一切，而且未來總是在不斷變化之中，對於未來的預測需要不斷地修正。如果做出太多定時定量的預測，由於時間精力能力的有限，就很難做出及時的調整。如果多次預測正確，容易是個人膨脹；如果預測有階段性偏差，儘管做出了及時調整，也容易被誤解，甚至陷入無聊的糾纏之中。

3， 對於中華元智庫和“前瞻贏天下講談”的會員負責：這些會員是我們中華元智庫賴以生存和發展的主要支持，他們每年花費少則上萬元，多則二十多萬元，每日獲得我們的日評，每週獲得我們的戰略報告和多種投資品的周報，是為了獲得中短期的市場機會的把握，我們應該用更多的精力為他們提供更到位的各種投資機會的具體諮詢。即應該內外有別，這也是對會員應有的責任。

請網友能夠予以理解。

                                                         張庭賓

                                                      2014年1月6日

中華元智庫聯繫方法：電話010-88556989 郵箱cny@cnyuan.net

“前瞻贏天下——張庭賓講談”聯繫人：夏女士13501788724

   新著《美元復興十年中國痛苦十年》已出版請關注：

    

    內容簡介：

　　2008年美國金融危機，2010年歐債危機，中國很可能將是下一個危機爆發地。

  　2008年年底，“救美國就是救中國”論者甚囂塵上，對內進行了三輪大規模基建投資，嚴重透支民力；對外不惜巨資救助美歐，嚴重透支國力。中國經濟奇蹟的三大動力——世界工廠、房地產市場化和人民幣泡沫也正盛極而衰，危機難免。
　　這意味國人追求的美國式“高物質享樂+低精神水平”模式將終結，勢必轉向“低物質+高靈魂”新平衡，國人將面臨政治體制、經濟結構和生活方式的十年痛苦轉型，不適應者將被淘汰。

    名家推薦：

    本書前瞻性地揭示了未來十年中美經濟發展趨勢，尤其是對新興市場面臨的危機模式做了深度剖析，提出了中國如何擺脫危機的真知灼見，很具操作性。——海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷
                                          

    那些為人類的不幸充滿哀傷並且敢於吶喊的人，他 ​​的靈魂是最高尚的。庭賓就是這個時代的一位憂傷而智慧的吶喊者。r8心的憂傷源於愛，對未來的警示和吶喊則源於責任。也許，只有當危機降臨，吶喊者的血與淚，睿智和果敢，才能被這個時代理解並深深銘記。——知名財經評論家時寒冰 
                                          

     

    自序繁榮到危機轉變在人心
                          
   

    從樂觀到悲觀的時間是4年。
    2008年10月底，當美國金融危機爆發，中國世界工廠陷入休克狀態時，不少人悲觀驚恐。筆者卻相當平靜樂觀，平靜是因為這場危機本來就在預測之中—— 2005年底本人就預測了美國金融危機；2007年初預測了中國奧運後的股災；2008年4月預測了中國世界工廠休克。樂觀是因為美國金融危機實際是過度虛擬金融的危機，美國金融業價值向下低估，與此同時，中國製造的價值向上重估，中美戰略天平第一次向中國傾斜，中國國際地位將顯著提高。
    當時，本人建議藉此戰略機遇，中國應當進行經濟結構調整，推出創業版大力扶持高新科技、新能源、環保和循環經濟；扶持產業龍頭企業；金融業中下層向民間開放；建立社會保障體制以擴大內需等等……倘若如此，中國經濟社會將邁上一個新台階，將成為真正的世界強國。
    遺憾的是，在一場鋪天蓋地的4萬億帶動18萬億元的大興土木救市後；在一場轟轟烈烈的“救美國就是救中國”的國際主義大戲後，這些建議要么被冷落，要么被扭曲。中國放棄了一次痛苦的經濟結構調整的機遇，而人為刺激延長了5年的經濟繁榮，但付出了巨大的代價。
    5年來，中國民力被嚴重透支，數十萬億元人民幣的民間財富被地方政府和房地產商透支；中國國力被嚴重透支，上萬億美元的國民財富被美國歐洲等發達國家國民享用。家庭、企業、政府和國家的財務槓桿——負債率不斷提高，如今已經位居全球前列。與此同時，美國經過痛苦的去槓桿後，不斷再造競爭力，如今已恢復為全球無可爭議的領跑者地位。
    一個國家就像一個人，當一個人被不斷的興奮期激發和透 ​​支身體的最後潛能，身體勢必越來越虛弱，乃至病重，甚至病危。對一個國家來講，就是危機、危難和危亡。在2010年10月的時候，我就判斷中國經濟未來難免探大底，這個底比2008年深，比1997年深；2013年初更進一步判斷：中國經濟金融危機已經在所難免。
    做出這個判斷的理性依據是，本人領導創辦的中華元國際金融智庫從2011年開始，歷時兩年，對中國和美國的競爭力進行了系統的研究——戰略的平衡已經由向中國傾斜轉為向美國傾斜，而倘若中國危機，美國肯定會落井下石。隨著時間的推移，形勢也的確按照我們擔心的方向惡化。
    從繁榮到危機的轉變，表面上是國力和民力被透支，本質上是這個國家的很多掌握權力和資源的精英自私而貪婪，當他們喪失了信仰，道德和責任難免被棄如敝屣，只追求物質肉慾享受，只為個人、家庭和既得利益集團謀福利，勢必犧牲國家和公眾的正當權益——在當今全世界最大的資產泡沫——中國樓市泡沫背後，是80後90後的億萬房奴，是他們被斷送的青春和被毀滅的希望！
    危機其實可以是轉機。如今看來，中國要實現真正的經濟結構調整，實現制度與文明的升級，必需一場置之死地而後生的危難。只有當所有的繁華虛榮均破滅；當所有的自欺欺人都破產，當物質享受的“海市蜃樓”徹底幻滅，國人都必鬚麵對赤裸裸痛苦現實，只能靠重建信仰找到精神自我救贖之路。
    中國人過去 ​​是“人無遠慮，必有近憂”，未來或許是“生於憂患，死於安樂”！