各國央行正在失去對金融市場的控制

每一個大騙局最後都會落幕。

全球各國央行多年來一直通過自己的貨幣手段來操縱金融市場。不知怎麼的，他們已經說服了全球各地的投資者們把數十萬億美元投到了那些收益率低於實際通脹率的債券中去。在相當長的一段時間裡，我堅持認為這是非常不合理的。為什麼會有理性的投資者想把錢投入到那些從長遠看來會降低他們購買力的投資上去。並且當任何一家央行啟動量化寬鬆政策時，理性的投資者應該立即要求提高那個國家的債券回報率。憑空製造貨幣並投入到金融系統中，這將導致現有貨幣的貶值並產生通脹。因此，作為回應，理智的投資者應該驅動利率上升。然而央行們卻告訴每個人，利率將被迫下調，而且他們確實這麼做了。但是現在事情發生了轉變。投資者們開始表現得更加理性而各央行卻正在失去對金融市場的控制。這對2015年剩下的日子來說是一個非常槽糕的信號。

不只是債券收益失去了控制。不管歐洲的財政部門們怎麼努力，它們似乎都無法解決希臘危機的問題。意大利、西班牙、葡萄牙和法國的問題也在繼續發酵。本週，希臘成為了自20世紀80年代以來第一個拖欠國際貨幣基金組織貸款的國家。

在亞洲，股市波動幅度很大。上週四，在股指反彈彌補當日跌幅之前，上證綜指上週四猛跌了​​5.4%，但收盤時竟然還上漲了0.8%。這種極端的波動是非常糟糕的信號。因為市場往往在極端波動時期崩潰。

請記住，股指一般在市場平靜時趨於上漲，而在市場波動大的時候趨於下跌。因此絕大多數的投資者不想看見大幅波動。但不幸的是，我們現在看到的全世界證券市場的情況就是充滿大量的波動。以下來自於《華爾街日報》：

羅素投資集團的資深投資策略師，沃特-斯特肯布姆說：“過去幾天裡的波動十分驚人，特別是債券市場的波動。”他表示，股票和貨幣市場出現了過度波動。

基準十年期的德國國債的收益率達到了0.99%，是九月份以來的最高水平，但後來又下跌至0.84%​​。美國十年期國債的收益率在周四早些時候達到了2.42%，創2015年的歷史新高，但最近又跌回了2.33%。債券收益率隨著價格的下跌而上漲。

有時候，債券收益率上漲是因為投資者把錢從債券市場中抽出來轉而投到了股市裡，因為他們覺得股市的走向真的非常好。但這並不屬於這種情況。正如皮特·切爾指出的，我們現在看到的這個債券市場的大波動是由“純粹的市場恐慌”導致的。

在最近某日的開盤前，飛利凱睿證券公司的皮特·切爾在報告中寫道：“是時候該在近期減持美國股票了，美國股指可能會出現3%至5%的跌幅。美國財政部的弱點是'去風險化'的交易而不是'有風險'的交易。在去風險化的交易中，低收益率往往被視為有風險的資產，而不是一個安全的避風港。”並且，伊德富曼資本市場(ED & F Man Capital Markets)固定收益率和信貸部門負責人湯姆·狄·加羅瑪告訴彭博社說：“根據以往發生在歐洲的歷史經驗來看，這純粹是市場恐慌。華爾街的大多數人在採取新觀點之前都很謹慎。

但是，這是不應該發生的。

看見美聯儲能夠成功地使用量化寬鬆政策來壓低利率後，歐洲央行決定也嘗試這麼做。但對他們來說不幸的是，投資者們開始表現得更為理性。各央行都開始漸漸失去對金融市場的控制能力，並且債券收益率一直在飆升。我認為當彼得·布克瓦說以下這些話的時候，他對我們目前的處境做了非常好的總結：

我在之前已經說過了，但抱歉我現在還要再說一遍。我們所看見的全球市場的內在矛盾其實是被零利率、負利率和量化寬鬆這些被視為保守政策實則非常危險的現代貨幣政策所加劇的。這個矛盾很簡單：如果通脹率變高，那麼將會導致更高的利率，而這是央行們極力想壓制的。

是好是壞，現在顯而易見了。歐洲央行第一次奪回了市場話語權，並且是用十分暴力的方式。在美國，債券市場觀望著美聯儲在上調利率方面欲擒故縱的把戲（它永無止境）。美國國債市場正在收緊。 4月中旬以來，5年期國債收益率上漲了40個基點，10年期國債收益率上漲了55個基點，而30年期的更是上漲了65個基點。

如果全球投資者變得越來越理性，那麼這僅僅只是個開始。全球的債券收益率都應該會比現在要高得多得多。這也就意味著，債券價格的下降空間可能很大。可能會加速全球債券市場崩潰的一件事就是希臘危機。希臘政府和債權人之間的談判已經拖了四個月，還沒有達成協議。現在，希臘未能在約定的6月5日給國際貨幣基金組織償還貸款，正在請求國際貨幣基金組織讓它把本月所有到期的貸款累積到六月底一起償還。

週四，希臘《每日新聞報》報導，希臘請求把自己要償還給國際貨幣基金組織的四筆六月到期的債務付款累積在一起，這樣它就能在六月底作一次性償還了。

《每日新聞報》稱，外界預期國際貨幣基金組織會同意這個請求。這可能意味著希臘不必支付週五到期的第一筆共計3億歐元的貸款。

本月希臘面臨著四期要還給國際貨幣基金組織的貸款，共計15億歐元。

當然，如果希臘和債權人之間的協議到月底還沒有達成，那麼希臘不會支付其中的任何一筆貸款。並且隨著時間流逝，這份協議似乎越來越不可能達成。在這一點上，希臘激進左翼聯盟完全不接受債權人要求希臘實行的一攬子經濟改革措施。以下來自於英國《衛報》的一篇文章：

上週四，在布魯塞爾的最新會談上，齊普拉斯看到了自己的激進左翼聯盟黨中那些持高度懷疑論的成員所表達的憤怒。歐盟委員會主席讓·克洛德·容克向希臘轉交了希臘債權人五頁最後通牒文件，但這份文件被希臘描述成令人震驚的、挑釁性的、可恥的。

希臘社會福利部副部長季米特里斯說：“這項協議永遠不會通過。如果他們債權人不讓步，我們國家也不會損失什麼。總有比我們簽署一份不光彩的羞恥的協議代價要小的其他選擇。

我認為我們最後不會看到希臘和債權人之間能達成協議。為什麼呢？好吧，我傾向於同意安德魯·裡利可的一些分析。

歐元區不希望對當前的希臘政府做出任何妥協，原因有以下幾點：一、他們認為希臘威脅退出歐元區是空談，所以他們不相信自己需要做出妥協。他們這麼認為，不僅是因為內部調查表明希臘並不想退出歐元區，還因為就算他們真這樣做，也不會對歐元構成任何真正的威脅; 二、因為他們（尤其可能是德國總理默克爾）認為，只要施加足夠的壓力，希臘政府就可能會崩潰，並且被更願意合作的政府取代。這在之前的歐元區危機中就多次發生過，包括意大利和希臘本身;三、因為任何與希臘達成的協議都會被視為被捲入或代表著希臘政府的勝利。而這些勝利將會威脅到包括西班牙，葡萄牙，意大利，芬蘭甚至荷蘭和德國在內的歐元區成員國政府的政治立場。

此外，我目前還不清楚的是，無論希臘做了多少口頭妥協，在此階段歐元區債權人對基於承諾達成的任何協議有多大的興趣。事情已經遠遠發展到不是單靠字面協議可以解決的程度了。他們需要看到希臘做出行動：切實的經濟改革和切實可信的基本盈餘目標，以及希臘國內一種長期的可持續改革的政治氛圍。這意味著其他歐元區國家最終可能會拿回他們的錢。而當前的希臘政府幾乎完全不可能做到這些。

從希臘激進左翼聯盟這邊來看，他們對這個協議並沒有多大興趣。他們認為緊縮政策已經毀了希臘人的生活，並且再施行幾十年的緊縮政策就意味著希臘經濟再多遭受幾十年的痛苦。從他們的觀點來看，就算會因為違約或甚至是退出歐元區而遭受短期的經濟陣痛，也比繼續實行現在的緊縮政策要好得多。

沒有達成協議的話，歐元絕對會大幅度貶值而歐洲的債券收益率將會上漲到頂峰。我完全相信鑑於歐元區現在的構成，這將是歐元區結束的開始，並且我們正處在一場巨大的歐洲金融危機的邊緣。

當然這場即將到來的金融危機將不僅僅局限在歐洲。現在全球金融系統比過去任何時候都要聯繫緊密。並且其中有價值數十萬億美元的衍生品被綁定在了外匯匯率上，還有價值505萬億美元的衍生品被綁定在了利率上。當這一巨大房屋倒塌的時候，各國央行們將沒有能力阻止它。

最後我們可能看到整個央行體系的完全崩塌嗎？

這正是鳳凰資本研究公司（Phoenix Capital Research）所認為的即將發生的狀況

2014年可能會被當做當今全球央行體系崩塌的起始年而被載入史冊。

但這一進程無論如何也不會很快進行。

各國央行和政治精英會拼盡全力來維持現狀，即使這意味著違反了法律（凍結銀行賬戶或基金以停止取款）或關閉市場（道瓊斯指數在一戰期間曾被關閉了四個半月）。

到處都將會出現崩潰和資產價格的急劇下降（下降幅度20%-30%）。然而，歷史告訴我們，當一個金融系統出現崩塌的時候，整個過程需要花費數年甚至更長。

我們站在了一個前所未見的巨大的經濟轉型的懸崖邊上。

儘管當前情況在大部分人眼裡似乎是非常正常的，但事實是全球金融系統存在著根本上的缺陷，並且這個系統的裂縫正開始出現在所有地方。

但它不應該發生。

所有的騙局最後都會土崩瓦解，並且我們將吃很多苦頭得到這一教訓。

鳳凰iMarkets譯自ZeroHedge(編譯/雙刀)