段永平：華人投資最厲害的人，我個人覺得最厲害的是李嘉誠

 網友：段大哥，昨天在香港問鐘兆民，華人投資最厲害的人是誰？他說是段永平。跟我的想法一樣。

段永平：所謂投資厲害不厲害其實是很難定義的，這又不是比賽。人們對投資「厲害」與否往往喜歡用某段時間的回報的比例來衡量，但這種衡量往往是不科學的，因為有很多因素會影響到短期的回報。以下舉幾個可能影響短期投資報酬率的例子：

1.能力圈：懂投資的人的回報未必能一直比市場好，尤其是有時候能力圈內沒得可投時；

2.margin：有些用margin 甚至是用很多margin 的人是有可能在賭對的情況下在某個時段表現很好的----但出來混是一定會還的；

3.把握性：巴菲特說，他的投資一般是在他認為有95%的把握時才出手（我覺得也許沒那麼高），但很多人實際上60%的把握就出手了（或許更低，所以會看到他們深一腳淺一腳的），可是10000 個60%出手的人手中總能在某個方向上找到好運的人就是因為這些原因。

4.用功程度：所謂懂投資的真正意義，我個人的理解其實是懂得不投不懂的東西。但投資回報的好壞其實是取決於投資人能找到自己懂的好的投資標的，這就需要很努力才能經常找到好的目標（巴菲特的標準是一年一個）。像我這種用等待蘋果掉頭上型的用功程度4 年能找到一個就很不錯的。 如果非要找個厲害的華人投資者，我個人覺得最厲害的是李嘉誠，不會有啥爭議吧？ （2012-08-27）

一、邏輯推理

推論一

一個操作體系的好壞－不能由短時間決定，至少要十年二十年才能決定。短期內的成績好，有各種因素的影響。

一個操作體系，必須經歷得住經濟危機的衝擊，才可能是一直真正成功的操作體系。也即必須經歷股市的多頭和熊市。才能證明自己。

推論二

用margin賺的錢，大機率會還回去。

因為用margin雖然放大了利益，但也同時放大了風險。當風險來的時候，就會還回去。

推論三

在能力圈內活動，有可能會出現在某種時間內的無標的可投的情況。

甚至三、四年才能找到一個可投資的標的。

推論四

60%的把握不夠，要至少有90%以上的把握，才能出手──因為投資對犯錯的容忍度極低。

當只有60%的把握的時候，就會深一腳淺一腳了。

推論五

懂得不投不懂的東西，那時候就是真正的懂投資了。

二、辯證推理

放大和縮小構成了一組正反面，margin既放大了風險、又放大了收益——只有放大的一面，而沒有縮小的一面——所以，margin是一種不健康的東西，不能讓人長久。

真正好的東西是——放大了收益、同時縮小了風險——例如，買股票就是買公司的策略，這是放大收益、縮小風險的。

懂的反面是不懂──所以，懂也就意味著，

1.堅持只投懂的東西。

2.堅持不投不懂的東西。

這樣，才是正反面兼具，才是真正的懂投資。

有些人投懂的東西，有時候也會投一些不懂的東西──這說明並不是真正的懂投資。

市場的獎勵－既會獎勵做對的事情的人，也會獎勵錯誤的事情的人。

市場經常階段性地獎勵——乃至重獎——明顯錯誤的行為，由此導致了市場參與者的心理和行為扭曲。

正是因為這樣的市場，所以，市場才會長期存在。如果人人皆知是憑能力賺錢的──那麼絕大多數人都不會參與市場了。結果就是市場的不能持續存在。

對和錯構成了一組正反面，對是正面——所以，投資是要先對而後投，這樣才能站在正面。 ——在實踐上的表現，對巴菲特是95%的把握，對段永平是90%的把握，即使如此，他們也是分散投資的——以避免那5%到10%的判斷出錯。

錯是天然存在的，所以，一定要補充對──根據辯證法，要把對的把握提高到90%，以形成對和錯的9：1的定量關係。 ——這樣才能在股市裡越來越大。

如果只有60%甚至更低的把握──那是不夠的，要知道賭搏也有50%的把握。 95%相當於20次裡面錯一次，50%相當於是2次裡面錯一次──兩相差了10倍。

也即正確的事情要比錯誤的事情是10：1的關係。 （接近9：1）

三、思維方式

段永平的哲學－做對的事情，把事情做對。

這句話的意思是──也即先對而後做！所以，就有要在能力圈內行動。

不知道是不是對的事情，就先不做——要耐心等待確定事情是對的事情的時候，同理，在股市裡也是一樣，不知道是不是懂的事情，就先不投——要耐心等待確定自己搞懂的時候。

懂的是價值——所以，懂的是公司的未來現金流。

段永平的哲學－更健康、更長久。

所以，凡事，都要拷問其在經濟危機期的表現，能不能撐過？否則就不能長久。另一方面，也要看其在繁榮期是不是飄了——如果飄了，居安不思危，那麼也是危險的——盈不可久，也會不長久。