QE1, QE2, OT1, OT2時間金額整理 扭轉操作已經玩完做不下去了 只是幫QE3拖時間的把戲 聯準會先前量化寬鬆貨幣政策措施全都為QE3美金貶值奠定基礎

8/27/2012

圖片截取自http://www.economist.com/node/21558596

QE1, QE2, OT1, OT2概要

	時間點	金額
QE1,第一輪量化寬鬆Quantitative Easing 1	2008年11月~ 2010年3月	1.725兆美金，分別為1.25兆美金的抵押Mortgage Back Securities、3000億美金美國國債和1750億美金的機構證券。
QE2, 第二輪量化寬鬆Quantitative Easing 2	2010年11月~2011年6月	6000億美金。
OT, 第一輪扭轉操作Operation Twist Round 1	2011年9月~2012年6月	4000億美金。
OT, 第二輪扭轉操作Operation Twist Round 2	2012年7月~2012年12月	2670億美金。

      各位看到各輪QE的整理，美國的QE1結束到QE2開始，中間還間隔了7個月。但QE2結束到OT1開始，中間只有間隔2個月。OT1結束到OT2開始更是無縫接軌，直接跟上去。每輪的QE時間越來越緊密，美國這個經濟體的毒癮跟毒鬼毒癮一樣，已經大到無法放手不吸毒了，一但放手就立刻崩潰。

    扭轉操作(Operation Twist)本質上，只是一種拖時間的權宜之計，不可能長久推行。為什麼？因為OT扭轉操作是一手賣短債，而另一手買長債的操作。要想要繼續執行扭轉操作，有個前提，聯準會(美聯儲)一定要有短債在手上能拿來賣，才能扭轉操作。但問題是，現在美國FED所持有的短債已經都賣光了。大家可以看到，第二輪扭轉操作金額OT2只剩下2670億元，這可不是FED認為美國經濟已經走上軌道，所以第二輪扭轉操作金額縮小，而是根本就是FED已經把短債都賣光了，只剩下2670億美債可賣了，所以第二輪金額只好就這樣。聯準會已經賣到無短債可賣了，怎麼再繼續執行扭轉操作下去？已經不可能再扭轉下去了。換句話說，扭轉操作只是把QE3推出的時間點往後拖了一點點而已。沒短債可賣，FED手上現在全都是長債了，沒東西可以給FED來扭轉，扭轉操作再也扭不下去啦，還是只有用印鈔票這條路。

    再來有一點間接幫忙了美國順利推行OT扭轉操作，那就是歐債危機。歐債危機使得大量的資金湧入美國公債市場，這些資金並非看好美國，而僅只是無處可去，找一個短期的避風港而已，所以絕大部分的這類資金都是買進短期美債，FED施行扭轉操作正好趁著這時美國短債需求強勁，把美國短債賣給這些人，也就是說在歐債危機期間，FED賣美國短債，不怕沒人買，這些人都會買。問題是，這些短債買盤一但歐債危機稍稍平緩，就會離開，只要有其他地方有利可圖，都會離開，這些資金並非是穩固的長期買盤。 


        還有更重要的一件事，短債之所以叫短債，因為它很快就會到期，通常是一年以內，或幾個月以內。短債到期了FED又要再發行新的短債再找人買，而手上持有了這些到期短期美債的人卻不一定要再繼續買！了解這點很重要，您若了解到這一點，相信您就不會再有”欠債的人是老大”的想法。其它全世界買美國公債的國家，只要讓這些短債到期，然後就拍拍屁股閃人，美債就會出危機。買美國公債的國家，不需要賣美債，它們只要讓美債自動到期，不再繼續買，遊戲就結束了！從頭到尾都沒有經過賣出的動作，不需要賣，美債自己就會垮！所以不是大家賣美債，美債才會垮。是大家不繼續再買，美債就會垮！

      這也是為什麼歐債危機會爆發的近因。同理，歐債引爆點也是短債到期了，而政府準備要發行這些短債到期後因roll over所發行的新債，但那些原來的短債持有者卻不願再繼續買下去了，這樣債券殖利率就會狂飆，危機隨之發生。而現在美債的大買家們，都不買長期的，只買短期的。先前有統計出來，現在美國的長債，有92%都是聯準會FED自己買。而美短債的所有各國買家們，大家都可以說是見機行事，隨時準備腳底抹油，每次都是幾個月後再看市場情況，看這些短債自動到期後狀況怎樣，行才繼續再買，不行就閃人。現在長債只剩下FED自己買，大家都只買短債。

      總結來說，美國公債市場不需要大家一窩蜂賣，才會出危機。美國公債市場只要短債到期，大家卻不願再繼續買新的，就會自動出危機了！


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